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梅雙
2025-10-29 22:48
“港股快運第一股”安能物流私有化退市一事靴子落地。
10月28日，由大鉦資本、淡馬錫和淡明資本共同組成的財團（下稱“財團”）與零擔快運網絡運營商安能物流聯合宣布，擬通過協議安排（下稱“提案”）的方式，將其從香港聯合交易所退市。
此前，安能物流曾在9月18日宣布短暫停牌，彼時，市場上存在多種關于安能物流可能被收購的說法。直到一個月后，10月17日，安能物流才恢復股份買賣，并在同日宣布，公司收到財團作出的指示性收購建議。
10月27日上午，安能物流再度發布短暫停牌公告，以根據公司收購及合并守則發出載有公司內幕消息的公告。如今，隨著靴子落地，安能物流將從10月30日復牌并恢復股份買賣。
蔡淑敏/攝
私有化估值143億港元
安能物流是中國零擔市場領先的快運網絡運營商，公司通過超過38000家覆蓋全國的貨運合作商及代理商、直接運營的關鍵分撥及干線運輸網絡，服務覆蓋中國超過99.6%的縣城和鄉鎮的終端客戶。2021年11月，安能物流于香港聯合交易所上市，股票代碼為9956.HK，發行價為13.88港元。
公告顯示，要約人是一家由TopCo間接全資擁有、在開曼群島注冊成立的獲豁免有限公司；而TopCo是一家由上述財團共同成立的公司，分別由大鉦基金資本、淡馬錫及True Light持有約52.40%、23.80%及23.80%權益。
財團收到安能物流首席執行官秦興華及首席運營官金云的不可撤銷承諾，以支持提案。根據公告，秦興華和金云持有安能物流已發行股份總數（不包括庫存股份）分別約8.26%、0.26%，包括這二人的要約人一致行動人合計持有公司已發行股份（不包括庫存股）的35.74%。需要注意的是，任何第三方若要提出替代性要約，均需獲得要約人一致行動人同意處置其所持股份，因此出現競爭性提案的可能性極低。
此次提案為股東提供了一個極具吸引力的機會，使其能夠在公司股票流動性有限、市場風險及不確定性持續的情況下，以可觀的溢價變現其在公司的投資。
提案擬定的現金選擇價格為每股12.18港元，按股權價值計算，安能物流的估值約為18.4億美元（約合143億港元），為公司自2021年11月中旬以來從未達到的估值水平。
此外，這一私有化價格較未受干擾日2025年9月3日（安能物流股價及交易量出現異常波動前的最后一個交易日）每股8.20港元的收盤價，溢價達48.54%；較截至未受干擾日止60個交易日的平均收盤價每股約8.11港元，溢價約50.18%；較截至未受干擾日止90個交易日的平均收盤價每股約8.22港元，溢價約48.18%；較截至未受干擾日止過去52周的最高及最低收盤價，溢價分別約為28.21%和82.88%；較截至未受干擾日止過去三年平均收盤價每股6.13港元，溢價約98.69%。該私有化價格為最終價格，且要約人不保留提高價格的權利。
退市后聚焦核心業務
對于作出退市的選擇，安能物流在公告中表示，由于宏觀經濟不利因素持續及零擔貨運行業競爭加劇，公司在未來營運方面面對巨大挑戰及不明朗因素。為維持市場競爭力，公司需要實施可能會影響短期財務表現的策略性措施。于提案完成后，作為私人經營業務公司將無須承受短期資本市場預期、股價波動及所負有披露責任之壓力，因此可更靈活及更具效率地實施其戰略重點。
事實上，近兩年來，零擔快運行業涌現出不少新玩家、新面孔，同時頻現并購整合案例，競爭愈發激烈，而安能物流被外界認為經營策略相對保守。財報數據顯示，2025年上半年，安能物流營業收入56.25億元，同比增長6.4%；經調整凈利潤4.76億元，同比增長10.7%；零擔貨運總量682萬噸，同比增長6.2%。作為對比來看，順豐旗下的快運業務上半年實現不含稅營業收入195.7億元，同比增長11.5%，貨量規模同比增長28%。
此外，自2021年11月上市以來，安能物流的股價一直承壓，始終未能突破發行價，且大部分時間的成交量低迷，公司從股票市場籌集資金的能力受到嚴重限制。
安能物流表示，公司仍需承擔為維持上市地位所產生的行政、合規及其他相關費用，管理層還需投入大量時間和精力履行上市公司義務。鑒于上述情況，并綜合考慮相關成本與資源投入，維持上市地位對公司而言收益有限。退市將使公司能夠立即節省成本，并將資源重新分配至核心業務，從而提升運營效率，更好地支持公司的長期發展。
值得關注的是，安能物流退市后的發展中，由大鉦資本牽頭的財團或將發揮關鍵作用。作為一家領先的產業投資機構，大鉦資本管理資產規模約70億美元，專注于中國醫療健康、硬科技、消費升級和企業服務領域內的投資機會。秉承“投資驅動變革”的理念，大鉦資本對選定的公司和企業家進行長期投資，幫助企業制定有效的經營策略及提高運營效率，推動企業成長和行業變革。
總部位于新加坡的淡馬錫是一家老牌國際投資機構，截至2025年3月31日，其投資組合的總值已達4340億新元，主要投資的中國公司包括阿里巴巴、美團、中國平安、騰訊等知名企業，其投資理念是致力于實現長期可持續的回報。淡明資本為淡馬錫間接全資持有的獨立子公司，旗下基金聚焦于投資在與大中華區有緊密聯系或重要業務關系的高質量項目。
公告顯示，要約人擬于提案完成后繼續安能物流現有業務，并深化各業務的協同效應、探討新戰略及發展機會并實施長期增長策略。除正常業務運營過程中可能發生的變動外，要約人亦計劃聘用安能物流現有員工。
