券商中國
劉敬元
2025-10-31 23:13
多家私募機構近期對四季度行情做出研判，引發投資者關注。整體來看，私募機構對后市態度積極，對行情的延續性較為樂觀。不過，私募機構提示，近期市場交投活躍度有所下降，投資者需要就防御與進攻做出平衡，并警惕部分科技股的估值壓力。
對后市相對樂觀
復勝資產表示，除了科技股繼續狂飆之外，市場中的大部分品種基本回歸區間震蕩的走勢。在這個階段，可能很多投資者對于后市會比較猶豫，復勝資產對于未來市場表現持相對樂觀態度。相比于宏觀經濟，復勝資產表示，更關注行業層面龍頭公司的業績趨勢。目前可以看到一些受益于“反內卷”政策的行業龍頭公司已經出現了業績邊際改善的跡象，諸如工程機械、化工等。復勝資產認為，經濟持續復蘇的趨勢沒有改變，投資者相對應對未來市場也更有信心。
復勝資產表示，整體經濟轉型過程中，上市公司尤其是各行業龍頭企業成為優質資產的幾率較大，在成本優勢、渠道深度以及研發壁壘方面都能確保持續領先。同時，隨著依靠固定資產投資拉動經濟的時代逐漸過去，現金可獲得的純利息收入也會同步下降，這就給有盈利能力的企業帶來了溢價空間。從這個角度出發，在當前階段就輕言“恐高”的投資者可能還是習慣了過去周期主導的市場環境，沒有認識到市場已經舊貌換新顏。
源樂晟資產認為，中國資產依然值得深入挖掘。雖然不少優質公司今年漲幅已經較大，后續波動在所難免，但是優質公司的波動更多意味著買入機會的出現。
淡水泉投資表示，近期A股持續震蕩，更多是短期局部上漲后，資金與情緒階段性休整的表現。從流動性結構看，當前資金流入仍以內資機構和存量投資者為主，外資及新的個人投資者尚未全面入場。與此同時，資金面整體仍處于“進”大于“出”的格局，充裕的流動性不僅是市場穩健運行的基礎，也將為行情的延續提供支撐。
多重結構性力量推高科技股
丹羿投資認為，本輪科技股行情是多重結構性力量共同作用的結果，全球技術格局正在重構，科技競爭日趨激烈，疊加全球流動性持續寬松，共同推動了這一輪以科技創新為核心的資產重估。
對于近期科技股表現強勢，世誠投資認為，首先，部分細分方向有短期業績的強勁支撐——比如海外算力鏈；其次，美股科技龍頭在產業發展及宏大敘事的烘托下一路高歌猛進，相關中國資產在“映射交易”的驅動下亦步亦趨；最后，決策者對于科技板塊偏愛有加，出臺了一系列利好政策。在世誠投資看來，科技板塊即使存在一定泡沫，也是良性成分居多，且還會持續相當的時間。不過世誠投資表示，投資者還是要優選高質量的標的。
豐嶺資本認為，本次人工智能大潮中的很多熱門公司，的確有真實業績作為支撐，靠預期帶動的估值泡沫并不一定存在。但是，從正常的商業邏輯出發，超高的利潤率以及不穩定的競爭格局，必然會帶來相關領域的競爭加劇和利潤率回歸。
平衡防御與進攻
盡管中長期堅定看好人工智能產業的成長空間，但丹羿投資提示，短期需警惕市場情緒推動下的波動風險。展望未來，將重點關注云計算、國產算力產業鏈以及端側應用等方向的投資機會，并持續深化產業研究，力求為組合挖掘出更具潛力的投資標的。
寧水資本表示，近期市場交投活躍度有所下降，投資者需就防御與進攻進行平衡，關注三季報預增方向，同時警惕部分科技股的估值壓力。
明世伙伴基金表示，展望后市，宏觀環境仍有利于權益資產，但股市面臨一定的估值壓力，A股公司三季報情況和美聯儲降息預期搖擺不定可能會對市場形成短期影響。另外，本輪行情由科技成長風格領漲，科技巨頭的人工智能基建投資成為近期行情的催化劑，后期投資的可持續性和投入產出情況值得密切關注。
從行業角度來看，源樂晟資產認為，今年的市場輪動十分明顯。新消費、創新藥、科技、高股息等板塊輪番上漲，但是有一些板塊很快熄火，例如港股的消費、創新藥、高股息品種。現在不少投資者在游戲、儲能、科技板塊中“翻石頭”，尋找個股機會。源樂晟資產表示，近期已進行組合內部結構的優化，適度降低了科技股占比，加倉了制造業板塊，配置以科技、有色金屬、制造業、創新藥板塊為主。
