證券時報網(wǎng)
臧曉松
2025-11-19 19:38
大科技板塊持續(xù)調(diào)整何時到位？
近期市場風格明顯偏向價值，成長股表現(xiàn)偏弱，股票型ETF隨之顯著分化。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月18日，多只機器人主題ETF四季度以來跌超14%；此前強勢的科創(chuàng)人工智能等主題ETF也位居跌幅榜前列。
科技股持續(xù)回調(diào)、傳統(tǒng)價值股回暖，令“風格是否切換”成為爭議焦點。科技類ETF現(xiàn)階段是否還值得配置？
受訪者向《國際金融報》記者表示，科技板塊長期成長的邏輯并未改變，但短期仍處調(diào)整通道，投資者選股需更加審慎。對于泛科技類ETF（交易型開放式指數(shù)基金），可以采取逐步逢低布局的策略。
科技類ETF領(lǐng)跌
四季度以來，上證指數(shù)時隔十年重返4000點，成長板塊波動明顯加大，僅創(chuàng)新藥、新能源表現(xiàn)尚可，前期狂飆的人工智能等核心科技板塊則持續(xù)調(diào)整。
從調(diào)整幅度來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月18日，科創(chuàng)板三大寬基指數(shù)四季度以來均有不同程度的回調(diào)，科創(chuàng)50指數(shù)下跌9.19%，科創(chuàng)100指數(shù)下跌8.16%，科創(chuàng)200指數(shù)下跌6.5%；同期，上證指數(shù)上漲1.47%，滬深300指數(shù)下跌1.56%。不過，得益于前三季度的強勢行情，科創(chuàng)50指數(shù)年內(nèi)仍漲超37%，科創(chuàng)100指數(shù)、科創(chuàng)200指數(shù)年內(nèi)漲幅更是超過45%，帶動多只科創(chuàng)人工智能主題ETF年內(nèi)收益仍保持在40%以上。
漲得快，回撤也大。今年四季度市場波動加大，跌幅最大的也屬人工智能、機器人等相關(guān)板塊。多只機器人主題ETF四季度以來跌超14%，多只科創(chuàng)人工智能ETF跌超13%，其他泛科技類ETF如游戲、智能駕駛、半導體等主題ETF也跌幅居前。A股科技板塊回撤之際，美股亦現(xiàn)震蕩——納斯達克100指數(shù)同期下跌1.34%。
排排網(wǎng)財富公募產(chǎn)品運營曾方芳在接受《國際金融報》記者采訪時表示，近期科技板塊調(diào)整主要受三方面因素影響：一是二季度以來科技股漲幅較大，機構(gòu)獲利了結(jié)意愿增強；二是資金流動至防御性板塊，科技板塊持續(xù)面臨流出壓力；三是受美股科技股下跌的聯(lián)動影響，疊加市場對國內(nèi)科技政策短期見效信心不足。
泰石投資董事總經(jīng)理韓瑋也認為，四季度以來科創(chuàng)類ETF出現(xiàn)顯著調(diào)整，這主要受到市場風格切換、估值修復，以及外部市場波動等多重因素影響?。
風格是否切換
隨著眾多科技類ETF等成長風格基金回調(diào)，傳統(tǒng)價值風格近期相對走強。數(shù)據(jù)顯示，四季度以來，煤炭、能源、稀有金屬等主題ETF領(lǐng)漲全市場，最大一只漲幅超過11%。
與此同時，市場關(guān)于“成長轉(zhuǎn)價值”的討論升溫。受訪人士表示，本輪成長風格自去年9月啟動已持續(xù)約一年，但現(xiàn)在就給風格轉(zhuǎn)換下定論，顯然還為時過早。
據(jù)記者了解，四季度風格反復屬常態(tài)，年底資金更加注重安全邊際，低估值價值板塊會階段性獲得資金青睞。從估值表現(xiàn)來看，目前科創(chuàng)50指數(shù)PE（TTM）在152倍附近，科創(chuàng)100和科創(chuàng)200指數(shù)均在200倍以上。科技板塊的高倍數(shù)或已令部分資金卻步。
科技股連日回調(diào)，“AI泡沫”的議論隨之升溫。不過，多位投資人士將其視為短期多空博弈，對AI板塊中長期表現(xiàn)依舊樂觀。
“以人工智能為代表的大科技板塊成長邏輯未改，短期波動僅是高位正常震蕩，對板塊長期趨勢仍持樂觀態(tài)度。”蜂巢基金投研團隊表示，堅定看多AI板塊的核心邏輯如下：一是對人工智能領(lǐng)域技術(shù)后續(xù)突破保持樂觀；二是科技巨頭穩(wěn)健的營收與現(xiàn)金流，足以支撐AI基建及大模型研發(fā)投入，隨時可能出現(xiàn)爆款應(yīng)用等新突破；三是板塊當前估值處于合理區(qū)間，遠未達到泡沫水平。
“在牛市中成長風格通常更具優(yōu)勢。11月缺乏政策與業(yè)績催化，加之科技板塊交易擁擠度偏高，促使資金暫時流向低估值價值板塊避險。然而，當前價值板塊并不具備持續(xù)走強的基本面與宏觀基礎(chǔ)。”曾方芳表示。
短期調(diào)整行情
那么，大科技板塊的調(diào)整還要持續(xù)多久？此時科技相關(guān)ETF是否更加值得配置？
華寶基金基金經(jīng)理曹旭辰認為，當前科技板塊相關(guān)產(chǎn)品相對承壓。由于10月下旬出現(xiàn)了一輪GTC（英偉達GPU技術(shù)大會）行情，所以判斷調(diào)整的時間和空間或許還不夠，指數(shù)級別的布局機會或在11月底才逐步出現(xiàn)。
韓瑋表示，按過往規(guī)律，待明年二季度年報行情落幕、市場開啟新一輪風格切換時，科技板塊才有望回調(diào)到位。不過，其間如果出現(xiàn)重大政策刺激或重大科技成果突破，也會刺激科技股提前調(diào)整到位。投資者若打算抄底科技股，須保持謹慎，避開年報業(yè)績可能爆雷的個股。
曾方芳認為，科技板塊作為長期投資主線，仍具備政策與產(chǎn)業(yè)基本面的堅實支撐。但在當前市場縮量、承接力偏弱的背景下，上方籌碼壓力較大，短期難以實現(xiàn)有效突破。建議采取分批布局策略，以平滑波動風險。
談及未來投資方向，曹旭辰表示，依舊看好泛科技ETF方向。反轉(zhuǎn)雖不會即刻到來，但當前位置性價比顯現(xiàn)，投資者或可逐步介入。
曹旭辰補充稱，以機器人為代表的AI應(yīng)用還在迭代，爆品節(jié)點還需等待，明年或迎來關(guān)鍵拐點。中長期看，泛科技板塊仍然是市場當之無愧的主線。
