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唐強
2025-10-30 22:35
日前，中國證監會正式發布《合格境外投資者制度優化工作方案》，優化簡化QFII投資前準備流程，對主權基金、國際組織、養老金慈善基金等配置型外資準入許可實行綠色通道，放開ETF期權投資范圍等。
自2002年合格境外投資者制度推出以來，QFII便成為外資進入A股市場的重要渠道之一，并且選股偏好、投資風格和配置思路等與內地資金不同。
券商中國記者統計分析，歐美外資投行QFII的投資風格更多是配置的思路，持有一攬子股票，數量多超過百只；中東主權基金如阿布達比投資局對紫金礦業及恒立液壓等個股長期持有，不過也不乏波段操作，部分持股已獲利了結；蓋茨及梅琳達基金會持有的A股集中且偏好小市值個股。
截至10月30日，今年三季度摩根士丹利、阿布達比投資局、摩根大通、澳門金融管理局等QFII雖有部分波段操作，總體上仍在繼續加倉A股，至少有121只個股獲得增持，增持最多的不是半導體，而是電氣設備、機械、硬件設備、化工、醫藥生物等。
至少121只個股獲得QFII增持
從重倉行業分布來看，Wind數據統計，QFII重倉股中數量最多的并非半導體，而是硬件設備、機械設備、化工、電氣設備、汽車與零配件、醫藥生物等。
從重倉個股數量來看，歐美投行的投資更多是配置思路，重倉股數量經常超過百只，其中摩根大通重倉244只個股、瑞士聯合銀行集團203只、巴克萊銀行145只、摩根士丹利國際130只、高盛國際98只。
從增減持動作來看，今年三季度至少有121只個股獲得QFII增持，增持股份最多的包括南京銀行、中國西電、東方雨虹、寶豐能源、華勝天成、恒立液壓、華自科技、安泰集團、思源電氣、中電鑫龍等。
其中，瑞銀增持的個股最多達29只，巴克萊銀行增持了23只個股，摩根大通增持了21只，摩根士丹利國際增持了17只，高盛國際增持12只，阿布達比投資局增持5只。
瑞銀增持了華自科技、聯環藥業、科森科技等；摩根士丹利國際增持了三柏碩、思源電氣、ST宏達等；獲得增持的前20只個股，僅有一只是銀行股南京銀行，法國巴黎銀行增持了1.24億股。
中東主權基金獲利調倉
投資風格上，中東主權基金通過QFII重倉的A股數量不像歐美投行那么多，持股比較集中。據Wind披露，截至10月30日，阿布達比投資局重倉股22只，科威特政府投資局重倉至少13只個股。
今年第三季度，阿布達比投資局增持了5只A股，分別增持了寶豐能源686萬股，恒立液壓536萬股，通化東寶103萬股，揚農化工59萬股，迪安診斷72萬股；減持了北建新材225萬股，減持后仍持有1685萬股，占該個股的流通股比例仍高達1.03%。
從更長的時間維度來看，阿布達比投資局，去年三季末持有A股的市值約90億元，今年前三季度，持有A股市值少了一半，不過持股數量相差不大，可見已對個別重倉股進行獲利了結，部分個股也進行了波段操作。
比如，阿布達比投資局減持了部分紫金礦業的股份，去年三季度減持了469萬股之后仍剩下1.43億股，持倉市值約26億元，占流通股比例為0.7%。而今年上半年又進行了增持，持有股份達1.73億股，截至今年三季度末，紫金礦業已不在阿布達比投資者的重倉股名單中。
再如，阿布達比投資局一直重倉的恒立液壓，多次進行波段操作，去年第三季度加倉了211萬股至861萬股，但今年上半年又減持至652萬股，第三季度又增持了536萬股，截至三季末持股1188萬股，持股市值約11.38億元，占流通股比例達0.89%。
科威特政府投資局，同樣重倉了恒立液壓，不過操作方向與阿布達比投資局相反。今年三季度，科威特投資者局增持了3只個股，分別加倉東方雨虹891萬股，貝泰妮270萬股，昆藥集團72萬股；小幅減持金誠信117萬股，減持恒立液壓84萬股等。
蓋茨及梅琳達信托基金會的重倉股非常集中，且偏好小市值的個股。今年三季末重倉了兩只個股，分別是紐威股份和神馬電力，持股市值雖然不算大，但占流通股的比例分別達到1.29%和0.37%；去年三季末重倉股則是另外兩只：北新建材和衛星化學，占流通股的比例分別達到0.88%和0.99%。
就加倉動作而言，澳門金融管理局今年三季度增持了昆藥集團101萬股，持倉市值約1.36億，占流通股的比例為1.16%。截至三季末，澳門金融管理局持倉市值最大的重倉股是山金國際、梅花生物和高能環境，持倉市值分別為5.33億元、3.35億和1.42億元。從持股分布看，主要是汽車與零配件、食品飲料、有色金屬等行業。
QFII規模有望進一步擴大
自2002年推出QFII制度以來，我國已有幾百家合格境外投資者，覆蓋境外基金、商業銀行、保險公司、證券公司、政府投資機構、主權基金、養老基金、國際組織等各類投資者。
據最新出爐的《合格境外投資者制度優化工作方案》，未來合格境外投資者來華投資將更加便利，從資格準入、股票賬戶開立、證券期貨賬戶開立到資金匯劃、到賬等都將進一步優化簡化，平穩推進合格境外投資者投資ETF期權，滿足外資套期保值合理需求，持續、滾動放開更多商品期貨期權品種等。
中國證監會主席吳清提到，力爭用兩年左右的時間，推動落實優化合格境外投資者制度機制的改革舉措，包括加快制定證券基金投資咨詢業務規則，支持境內專業持牌機構為合格境外投資者提供證券投資咨詢服務。研究支持境內機構為外資提供管理型投資顧問服務的可行路徑。
排版：汪云鵬
校對：蘇煥文
