券商中國
楊慶婉
2025-10-30 22:22
當前，在政策調控、消費轉型與存量競爭“三期疊加”的宏觀背景下，中國白酒行業正處于深度調整階段，白酒行業整體告別了過去狂飆突進式發展，產量、營收與利潤等關鍵指標持續收縮，多數酒企面臨增長瓶頸。
10月30日晚間，山西汾酒(600809)發布2025年三季報，整體呈現正增長的態勢，在白酒企業普遍承壓的大環境下，顯得尤為難得。
數據顯示，山西汾酒前三季度實現營業收入329.24億元，同比增長5.00%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為114.05億元，同比增長0.48%。在第三季度中，汾酒實現營業收入89.60億元，同比增長4.05%。憑借此經營業績，山西汾酒進一步鞏固了行業前三的地位，并持續擴大領先優勢。
有業內人士指出，當下的白酒競爭甚為激烈，突出產品體系的軍團“作戰”，酒企在全國攻城略地，區域市場寸土必爭，不僅是渠道終端的貼身肉搏，更是品牌之間的心智較量。
回顧2024年12月汾酒全球經銷商大會，公司就曾強調：“2025年，汾酒最重要的一條營銷政策是，穩健壓倒一切。”
對于山西汾酒而言，從產品布局、區域拓展到渠道精細化運營與品牌文化建設，打出了一系列“組合拳”，構建了自身的“護城河”。長期以來，山西汾酒制定了“抓青花、強腰部、穩玻汾”策略，構建起覆蓋高、中、低全價格帶的健康產品架構。今年1～9月，作為核心主力的汾酒系列產品實現銷售收入321.71億元，同比增長5.54%，成為山西汾酒業績穩健增長的“壓艙石”。
按地區分類，山西汾酒全國化戰略進入收獲期，山西省外市場成為增長主引擎。2025年前三季度，山西汾酒省外市場實現銷售收入218.13億元，同比大幅增長12.72%。據悉，山西汾酒在長三角、珠三角等經濟高潛力區域增勢顯著，品牌跨區域滲透與渠道下沉策略成效顯現。
在渠道層面，山西汾酒通過“汾享禮遇”等體系化舉措，構建起終端多維激勵體系，并持續推動電商會員的精細化運營，這些舉措有力保障了渠道利潤與庫存健康，避免惡性壓貨與價格倒掛。在品牌層面，山西汾酒持續高舉高打，在高鐵、機場等高勢能場景的進行高頻品牌露出。
中國酒業分析師肖竹青認為，汾酒取得業績的可持續增長來自三個方面：一是產品結構規劃的成功，玻汾作為老百姓喝得起的名酒，能夠為老百姓創造物超所值的消費體驗，已成為公司核心大單品；二是整個汾酒在全國付費影響了200萬個終端，通過付費實現了汾酒優先陳列，通過付費實現與大型終端煙酒行簽訂直供年度包量銷售協議和年度控價協議，實現了對終端優先陳列覆蓋和有效控制；三是汾酒的成功也是全國化的成功，汾酒能夠讓代理商和煙酒行終端賺到錢，因為渠道有利可圖所以愿意主動推薦。
