期貨日報
崔蕾
2025-10-30 07:29
券商資管權益大廠紛紛大幅回血！
10月28日，東方紅資產(chǎn)管理、財通資管、中泰資管等多家券商資管披露旗下公募基金三季報。券商資管知名基金經(jīng)理的最新觀點也隨之出爐。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月底，共有4家券商資管的公募基金管理規(guī)模超千億元，分別是東方紅資產(chǎn)管理（2039.15億元）、華泰證券資管（1723.18億元）、中銀國際證券（1318.28億元）、財通資管（1050.23億元）。
三季度A股市場表現(xiàn)亮眼，一些以主動權益產(chǎn)品為特色的券商資管也在資產(chǎn)管理規(guī)模上有所增長。例如，東方紅資產(chǎn)管理的公募管理規(guī)模相比今年6月底增長了超240億元，規(guī)模重回2000億元以上。
從各家旗下公募產(chǎn)品表現(xiàn)來看，根據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，今年三季度，東方紅資產(chǎn)管理有十余只產(chǎn)品單季度凈值增長超40%，包括傅奕翔、苗宇、胡曉、劉輝、蔣娜等基金經(jīng)理均有多只產(chǎn)品在三季度取得了近50%的亮眼收益。
財通資管也有多只產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，例如基金經(jīng)理徐競擇管理的財通資管先進制造A在三季度凈值增長46.59%，包斅文管理的產(chǎn)品凈值也在三季度增長了39%。
中泰資管方面，由基金經(jīng)理高蘭君管理的中泰星銳景氣成長混合A在三季度凈值增長37.3%，由基金經(jīng)理田瑀管理的中泰星宇價值成長混合A在三季度凈值增長25.31%；而公司副總經(jīng)理姜誠則相對穩(wěn)健，產(chǎn)品在三季度跑輸大盤指數(shù)。
傅奕翔：人工智能對全球經(jīng)濟而言是超長周期產(chǎn)業(yè)趨勢
具體來看，由成長投資風格的基金經(jīng)理傅奕翔管理的東方紅啟元三年持有A在三季度大漲58.64%。截至三季度末，該基金股票倉位為87.12%，重倉股包括新易盛、巨人網(wǎng)絡、大金重工、吉比特、金風科技等等。
在三季報中，傅奕翔表示，展望未來，新一輪增長周期正在慢慢展開，經(jīng)過了上一輪較長的產(chǎn)業(yè)調整，目前展開新的正向循環(huán)的細分子行業(yè)逐季增多。市場目前的投資價值非常好，目前業(yè)績回報良好的公司估值水平健康，后續(xù)資本市場仍能從企業(yè)增長中繼續(xù)取得回報。
傅奕翔稱，他把研究重點放在符合下一階段中國經(jīng)濟發(fā)展方向的行業(yè)上，重點關注能引領行業(yè)發(fā)展的公司。目前他依舊認為人工智能對全球經(jīng)濟而言是超長周期產(chǎn)業(yè)趨勢，人工智能使企業(yè)降本增效、提高ROE，這一趨勢已經(jīng)開始在海外和我國顯現(xiàn)。同時，新型消費品、創(chuàng)新藥、優(yōu)秀的出海型企業(yè)也蒸蒸日上，發(fā)展良好。從二、三季度開始，游戲行業(yè)、新能源中的風電和儲能電池，這些大行業(yè)在沉寂多年后老業(yè)務格局轉好，同時新業(yè)務已經(jīng)進入右側，出現(xiàn)了成長股中典型的投資機會。
苗宇：中國優(yōu)質制造業(yè)在全球范圍內都是稀缺的
由投資老將苗宇管理的東方紅睿澤三年持有A在今年三季度凈值大漲53.77%。苗宇曾是廣發(fā)基金的百億基金經(jīng)理，于2022年加盟東方紅資產(chǎn)管理，加盟公司后管理4只產(chǎn)品目前均取得正收益，截至三季度末最新管理規(guī)模約90億元。
截至三季度末，東方紅睿澤三年持有A股票倉位為89.88%，重倉股包括騰訊控股、新易盛、中際旭創(chuàng)、紫金礦業(yè)、滬電股份、深南電路等等。苗宇在三季報中表示，三季度他增加了通信和電子的配置，基于美國降息的預期，增加了有色的倉位，對于港股互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)化了部分配置，減少了部分競爭結構變差的行業(yè)配置，讓整體組合減少內耗。
苗宇表示，市場三季度漲幅較大的股票普遍具有較好的行業(yè)背景，產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢良好，市場對于良好的基本面進行了定價，整體表現(xiàn)還是非常好的。展望未來，這些股票依然有上漲空間。從更宏觀的視角來看，優(yōu)質的制造業(yè)在全球范圍內都是稀缺的，市場應該給這些股票進行合理定價。
姜誠：本輪市場上漲有基本面向好因素
今年三季度，由中泰資管副總經(jīng)理姜誠管理的中泰星元靈活配置混合A凈值增長了5.21%。
從持倉來看，中泰星元靈活配置混合的股票倉位為86.39%，相比6月末的85.77%略有抬升。重倉股包括太陽紙業(yè)、中國建筑、華魯恒升、工商銀行、招商銀行等等。
姜誠在三季報中表示，市場漲勢喜人，有觀點認為主要是資金面推動的水牛，對此他并不贊同。以人工智能為引領的各個行業(yè)多面臨需求的快速爆發(fā)，新能源領域的需求擴張也超預期，除地產(chǎn)和高端白酒外，基本面向好是普遍現(xiàn)象。這一輪有基本面向好的因素，而不只是水牛。
姜誠表示，他的組合表現(xiàn)相對“遲鈍”，不只是凈值漲速較慢，組合本身變化也不大，這與投資框架有關。
他談到，他致力于對未來分紅的現(xiàn)值求積分，增速和加速度都不重要。“打個比方，我們更在意母雞在有生之年一共能下多少只蛋，而不太關心它今天、明天以及未來的具體每一天能具體下幾只。從積分的視角看，上個季度新增信息并不多，我們重點持倉的一些品種即便面臨需求端的壓力，有的還面臨供給的壓力，但它們的長期競爭力非但沒有變弱，反而在增強，這是未來一共能下多少蛋的核心決定因素。”
姜誠表示，未來將繼續(xù)保持既定的工作節(jié)奏，堅持既定的投資原則。一方面不斷拓展能力圈，另一方面也要堅持在能力圈里做決策，知識挑難的學，決策找簡單的做。
徐競擇：智能機器人必將成為工業(yè)領域未來十年的核心賽道
財通資管方面，三季度，財通資管先進制造A的基金經(jīng)理徐競擇在維持高倉位運作的基礎上，錨定智能機器人產(chǎn)業(yè)鏈為主，AI應用為輔的兩大方向，所管理的產(chǎn)品三季度凈值增長超46%。其重倉股包括新泉股份、統(tǒng)聯(lián)精密、北特科技、恒勃股份、三花智控等。
徐競擇在三季報中表示，智能機器人作為“AI最完美的應用載體”，必將成為未來5-10年工業(yè)領域變革最深刻、成長空間最廣闊的核心賽道之一。不過，他也提到，歷經(jīng)兩年的價值挖掘，機器人行業(yè)的發(fā)展已經(jīng)走出了迷霧繚繞的最早期階段。這意味著市場將迎來“去偽存真”的關鍵階段，資金流向有望向真正具備核心競爭力的龍頭企業(yè)集中。
此外，由基金經(jīng)理包斅文管理的財通資管數(shù)字經(jīng)濟A在三季度凈值增長39.13%。該基金截至三季度末最新規(guī)模超63億元，重倉股包括中芯國際、海光信息、南芯科技、中恒電氣、兆易創(chuàng)新等等。
包斅文表示，三季度，他的產(chǎn)品增加了半導體倉位并調整了組合的進攻彈性，聚焦數(shù)字經(jīng)濟優(yōu)質賽道，板塊配置主要偏向海外算力相關的產(chǎn)業(yè)鏈、半導體、國內AI上下游產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)，另一方面關注有并購預期、稀缺性比較強的半導體國產(chǎn)替代龍頭公司，個股配置立足安全邊際和業(yè)績的確定度和兌現(xiàn)度。
排版：汪云鵬
校對：劉榕枝
