證券時報網
李志強
2025-10-30 08:28
北京時間10月30日凌晨，美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間下調25個基點到3.75%至4.00%之間。這是美聯儲繼9月17日降息25個基點后再次降息，也是自2024年9月以來第五次降息。
美聯儲決策機構聯邦公開市場委員會（FOMC）發表聲明說，現有指標顯示，經濟活動一直以溫和的速度擴張，今年就業增長放緩，失業率略有上升，通脹率自年初以來有所上升，目前仍處于較高水平。鑒于風險平衡變化，委員會決定將聯邦基金利率目標區間下調25個基點。
與此同時，FOMC決定于12月1日結束對整體證券持有規模的縮減，即“結束縮表”。
值得注意的是，在本次決議中，（特朗普提名的）美聯儲理事斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）和堪薩斯聯儲主席杰弗里·施密德（Jeffrey Schmid）投出了反對票。
米蘭主張美聯儲應該在本次會議上降息50個基點——在9月會議上，他也曾主張降息50個基點，但以11比1的投票結果被否決；施密德則認為應該維持利率不變。
美聯儲主席鮑威爾：12月是否進一步降息遠未成定局
美聯儲主席鮑威爾在隨后舉行的新聞發布會上提到，市場預期的12月份再度降息“遠未成定局”。
鮑威爾表示，現有數據表明經濟正在溫和擴張，勞動力市場似乎逐步降溫，通脹水平仍偏高。政府“停擺”將暫時拖累經濟活動，現有證據表明裁員和招聘人數仍然偏低，就業面臨的下行風險似乎有所上升。
談及通脹，鮑威爾補充稱，服務業通脹回落似乎仍在持續，大多數衡量長期通脹預期的指標與目標一致，但近期通脹預期已有所上升，因較高的關稅政策正在推高部分商品的價格。他也承認，在合理的基準情形下，關稅對通脹的影響將是短暫的。
鮑威爾稱，美聯儲本次降息是“邁向更中性政策立場的又一步”。“對于12月如何行動，我們的看法存在很大分歧，12月是否進一步降息遠未成定局。”他說。
談及“結束縮表”，鮑威爾表示，美聯儲無法僅憑一種工具同時應對就業和通脹風險，資產負債表決定給予市場一些適應時間。過去三周貨幣市場流動性趨緊，繼續縮表益處不大。
被問及美股估值時，鮑威爾表示，關注任何單一資產并非美聯儲的職責。但他評論道，人工智能與20世紀90年代泡沫不同，因為一些巨頭已擁有與互聯網明星企業截然不同的收入、商業模式和利潤。
美股盤中跳水
有分析指出，鮑威爾的表態給美聯儲后續的政策前景蒙上了陰影。
有“美聯儲傳聲筒”之稱的Nick Timiraos評論道，FOMC整體上并不認同市場此前對12月降息的高度定價。
在鮑威爾講話期間，美股三大指數全線跳水，盤中一度集體翻綠，隨后納指轉漲，道指、標普500指數尾盤跌幅有所收窄，截至收盤，道指跌0.16%，納指漲0.55%，標普500指數平盤報收。
美元指數直線拉升，由跌轉漲。
受鮑威爾“鷹派”發言的影響，交易員下調對美聯儲12月降息的押注，目前預計降息概率為71%，低于此前的90%。
分析人士：降息影響相對有限
此前，美聯儲降息25個基點已被市場充分計價。據中泰期貨產融發展事業總部總經理助理史家亮介紹，三方面因素導致本次降息被市場充分計價。一是美國7月和8月非農數據表現偏弱，已經公布的9月ADP就業數據表現依然偏弱，就業市場表現不佳。二是9月通脹數據雖然沒有回到美聯儲目標范圍區間，但其表現低于市場預期，且關稅政策影響下二次通脹預期有所減弱，故降低了對美聯儲政策寬松的限制。三是美國政府“停擺”對經濟有一定程度的負面影響，而特朗普政府持續施壓美聯儲，要求其大幅降息，得到部分美聯儲官員的響應，不斷釋放持續降息的信號。
中信建投期貨海外宏觀與外匯高級分析師朱冠華認為，美國生產、消費、地產指標自今年年初開始持續下行，至今未現企穩跡象。經濟下行導致就業市場疲軟，支持美聯儲降息。通脹放緩也強化了美聯儲降息預期。
相較于預期內的降息，朱冠華認為，本次議息會議影響更大的政策可能在于停止縮表。美聯儲自2022年開始縮表以來，資產負債表僅縮減2.3萬億美元。但是，10月美國流動性問題開始爆發，美聯儲體系中的銀行準備金跌破3萬億美元，SRF工具被大規模啟用，這些問題的爆發集體指向了美聯儲需要結束縮表，維護市場流動性。
“此前，美聯儲9月預防式降息25個基點，對市場而言意味著利多出盡。”史家亮說，整體來看，如果剔除美聯儲新任理事米蘭的觀點，美聯儲9月議息會議基調中性偏“鷹”，因此美元指數和美債收益率呈現先跌后漲、貴金屬呈現先漲后跌的走勢。本次會議的影響偏短期，中期的貨幣政策寬松周期將為商品市場帶來持續利多。
由于降息25個基點已經被市場充分計價，因此，史家亮認為，美聯儲如期降息對市場影響有限，美國股市和大宗商品延續當前行情的可能性較大。“本次議息會議的重點在于會議聲明措辭的變化以及鮑威爾對于通脹、就業、未來政策預期的最新態度。”他說，鮑威爾今天凌晨做出了“鷹派”表態，強調未來降息節奏不確定，對股市和大宗商品市場短期偏利空。
朱冠華也表示，由于市場前期已經充分消化了降息預期，此次降息帶來的影響相對有限。但是，美國利率下降仍為其他國家提供了貨幣政策空間，貨幣政策實施效果也將迎來提升，利好其他國家的經濟與金融市場表現。
“結束縮表可能影響更大。”朱冠華說，美聯儲結束縮表，一方面將緩解金融體系流動性壓力，另一方面將穩定貨幣市場融資利率水平，兩者都會提升市場風險偏好。因此，本次會議預計會刺激資金流入周期性股票、新興市場股票、大宗商品等領域，帶動相關資產走強。
