中國基金報
張燕北
2025-10-29 14:07
證券時報記者 許盈
近期，人工智能（AI）漫劇這一新興賽道在資本市場引發高度關注。根據證券時報記者統計，在10月24日至28日短短5天內，有10家券商密集發布研報，一致看好AI漫劇的發展前景。
有機構觀點認為，AI驅動了漫劇市場加速發展，今年全年漫劇市場的流水規模有望達到短劇的1/3。
5天10家機構接連唱好
根據開源證券研報，漫劇是以漫畫視覺語言為基礎，結合短劇的敘事節奏和情緒表達，通過動態化呈現方式所創作的視頻內容，以豎屏短視頻為主要形式，非常適合當下的碎片化閱讀與快速傳播場景。
今年以來，漫劇市場爆發。據巨量引擎發布的最新數據，2025年4~7月，漫劇供給量、播放量及點贊量分別以83%、92%、105%的月度復合增長率高速增長。近半年，累計上線作品達3000部，環比增長高達603%，年內市場規模預計突破200億元。
產業巨頭的加速入局，更為漫劇市場添了一把火。10月16日，閱文集團宣布將開放10萬部精品IP、設立億元創作基金并推出AIGC工具“漫劇助手”，全面布局漫劇生態。中文在線和捷成股份也紛紛公布各自在AI漫劇領域的爆款成果與規模化生產計劃，顯示行業已進入實質性推進階段。此外，抖音、快手、B站也相繼推出了漫劇扶持計劃。
根據證券時報記者統計，10月24日至10月28日短短5日內，就有10家券商發布研報看好AI漫劇這一新賽道，包括中信證券、中信建投、廣發證券、東吳證券、興業證券、中泰證券、華源證券、開源證券、華創證券、中航證券等。
中信建投分析，漫劇市場規模將高速增長，2025年全年流水預計將接近短劇的1/3。據相關媒體報道，2024年上半年，抖音漫劇還沒有自然流付費，但到了2025年8月，抖音漫劇每天自然流付費超1000萬元，實現日均千萬GMV（商品交易總額）。
中泰證券認為，漫劇產業鏈已形成“IP儲備—改編制作—商業化運營”的完整鏈條。漫劇產業鏈不斷完善，商業化模式進一步清晰，漫畫、網文、短劇適合改編為漫劇。其盈利模式類似短劇，核心在于投流利潤大于內容成本，目前全域經營投流ROI（投資回報率）可達1.8倍，商業前景明朗。
華源證券則指出，AI漫劇是AI重構內容生產范式的起步，“大模型改編—工業化流程制作”的新模式令效能顯著提升，綜合成本大幅降低，未來有望替代中低成本的動態漫、動畫及部分短劇市場。同時，AI漫劇也更容易獲得流量扶持。
大幅促進降本增效
中信建投在其最新研報中指出，今年以來漫劇迎來爆發式增長，主要原因有二：一是得益于AI發展，漫劇在制作成本、制作周期等方面比肩真人短劇，成為微短劇市場增量；二是長中短視頻平臺的流量扶持，高ROI驅動供給增長。
從需求端看，這是一個精準切入年輕男性用戶情緒的藍海市場。開源證券指出，漫劇的主要用戶畫像為年輕男性，這與以中老年群體為主的真人短劇、以年輕女性為主的游戲潮玩等情緒消費賽道形成互補，滿足了該群體對二次元畫風、游戲式敘事和碎片化娛樂的核心需求。
從供給端看，AI技術成為引爆漫劇市場的關鍵變量。東吳證券指出，隨著Sora、即夢、可靈等AI視頻生成工具的迭代升級，AI漫劇產能正快速提速。數據顯示，9月抖音漫劇新增播放量TOP50中，AI漫劇已占據22部，增勢強勁。
AI帶來的最直接影響是“降本增效”。東吳證券進一步分析，傳統漫劇單分鐘成本在2000~5000元，應用AI后可降至1000~2500元。AI已介入劇本、分鏡、動效、配音等全流程，部分環節效率提升50%～80%。比如，AI動畫短劇《明日周一》的10人團隊，45天完成了50集制作，上線5天抖音播放量破500萬次，閉環邏輯獲得驗證。另外，近期中文在線AI漫劇團隊出品的《從娘胎開始逆襲》登上抖音動態漫榜第三位，目前播放量已突破1.1億次，成為AI漫劇爆款。
中信建投表示，漫劇在實現自身行業增長的同時，也有望推動整個影視行業與衍生市場的發展。首先，漫劇的增長得益于AI技術助力，使玄幻、科幻等多元網文題材得以高質量改編落地，疊加漫劇與真人短劇在用戶畫像上的互補關系，增量空間巨大；其次，漫劇憑借低成本、短周期的特點，有望成為影視內容的試驗田，完成從市場驗證到IP孵化、再從短劇到長劇的進階路徑；最后，季播、角色或IP賬號運營放大了IP效應，將催生漫劇衍生市場。
AI漫劇賽道投資機會多
在布局上，券商普遍看好AI漫劇產業鏈中的內容公司及技術平臺等。
開源證券認為，投資者可積極把握高景氣AI漫劇賽道的投資機會，重點布局產業鏈三個方向：一是擁有流量優勢的頭部漫劇平臺；二是在網文、動漫領域建立IP/版權儲備優勢，并積極切入漫劇賽道的頭部IP公司；三是在AIGC視頻工具方面具備技術優勢的公司。
中泰證券表示，未來在漫畫、網文、動畫等內容領域有優勢的公司以及擁有AI技術布局和平臺優勢的相關企業，均有望從AI漫劇的浪潮中顯著受益。
興業證券預計，AI漫劇將帶動上游IP孵化、中游制作與下游分發協同發展，具備原創內容與AI能力的企業及具有流量優勢的平臺有望受益。
