證券時報網
王小偉
2025-10-28 10:57
10月27日晚間，誠意藥業（603811.SH）披露2025年三季報及第三季度經營數據。前三季度，公司實現營業收入5.97億元，同比增長14.69%；實現歸母凈利潤1.43億元，同比增長21.91%；實現扣非凈利潤1.40億元，同比增長31.40%。
值得一提的是，為提高員工的凝聚力和公司競爭力，充分調動公司中高層管理人員和廣大員工的積極性與創造性，2025年7月公司推出員工持股計劃，覆蓋員工人數超200人，并于9月完成非交易過戶。短期內，由此產生的費用一定程度上削弱了公司利潤的表現，但長期有望推動公司業務更好地發展。事實上，公司整體盈利能力自年初以來持續提高，單季度毛利率水平從一季度68.97%逐步提升至三季度73.67%。
公司同步披露主要經營數據，其中關節類藥物延續高增速，前三季度營業收入同比增長42.23%，達到4.92億元。以氨基葡萄糖為代表的關節類藥物營業收入增長，仍是公司業績動能持續釋放的主要驅動因素。近年來，圍繞核心產品氨糖，公司不斷完善其院內院外多元銷售渠道，充分發揮出自身在該產品領域全鏈條一體化布局優勢，在銷售收入及業績層面持續兌現。
需求側，我國人口老齡化加速及生活方式轉變，是氨糖市場持續擴容的長期邏輯。據國投證券研報，骨關節炎是國內常見疾病之一，發病率隨著年齡增長而增加，尤其對于60歲以上及75歲以上人群，患病率將從40歲以上不到20%迅速提升至50%及80%。以氨基葡萄糖等為代表的關節軟骨保護劑，則是早、中期骨關節炎治療的常見藥物之一。據歐睿和植提橋數據庫的數據，國內骨骼健康補充劑的市場規模有望從2021年的121億元穩步增長至2025年的183億元，其中氨糖滲透率近50%。
行業規模持續穩步擴大的同時，誠意藥業近年來一方面抓住集采帶來的市場機遇，另一方面積極拓展零售渠道，實現了市場份額的快速提升。據悉，2023年下半年國家集采到期后，公司通過積極參與省級聯盟續約，將市場覆蓋從原有的9個省份迅速擴大至30個省份，實現了以價換量的市場擴張。渠道擴容成效自2024年以來持續凸顯，推動公司氨糖銷售額從2023年前三季度2.54億元提升至2025年前三季度4.92億元，幾乎翻倍。
銷售額的提升背后，既有需求增長和渠道擴容的原因，與公司在氨糖產品的一體化布局優勢也高度相關。公司氨糖以甲殼素水解制備，而甲殼素常用蟹殼和蝦殼提取，誠意藥業所在洞頭區海島眾多，可充分發揮海洋的經濟價值，更保障了氨糖生產的成本與質量。制劑層面，公司同樣擁有原料藥制劑生產雙批文帶來的制造成本優勢，使公司能夠在激烈的市場競爭中占據有利地位。
著眼未來，誠意藥業的海洋生物醫藥戰略布局，正為其持續發展提供新的動力。以“兩強一大項目”建設為核心，公司積極推動了千噸級超級魚油EPA產能項目建設，并已推出多款保健食品。2025年8月，誠意藥業的二十碳五烯酸乙酯軟膠囊（EPA軟膠囊）獲得藥品注冊，公司在高純度EPA制劑領域布局順利落地。
誠意藥業的“原料藥制劑一體化”布局優勢，或不僅限于氨糖，未來也有望在魚油領域復制。在“海洋經濟”政策導向日益明確的背景下，公司憑借其在海洋生物醫藥領域的先發優勢和全產業鏈布局，有望在未來的市場競爭中占據更加有利的位置，為投資者帶來持續回報。
