券商中國
胡飛軍
2025-10-28 18:29
科創板科創成長層“迎新”！
10月28日，禾元生物、西安奕材、必貝特三家未盈利公司將登陸科創板，成為科創板科創成長層首批新注冊公司。這標志著未盈利的硬科技企業上市路徑進一步暢通。
6月18日，證監會宣布科創板“1+6”政策，設立科創成長層，重點服務技術有較大突破、商業前景廣闊、持續研發投入大，但目前仍處于未盈利階段的科技型企業。此次旨在有針對性地改革優化科創板發行上市等制度，著力打通堵點難點，促進科技創新和產業創新深度融合。上交所7月13日發布科創板科創成長層等配套業務規則，32家存量公司已于規則發布當日納入科創成長層。
制度包容性新注腳
三家科創板科創成長層首批新注冊公司的上市，被認為是制度包容性的最新注腳。6月18日啟動的科創板“1+6”改革，以在科創板設置專門層次為抓手，重啟未盈利企業適用科創板第五套標準上市，推出一攬子更具包容性、適應性的制度改革，更好服務科技創新和新質生產力。
三家公司中，禾元生物和必貝特均采用科創板第五套標準上市，打破了2023年6月以來該標準的上市空白。其中，禾元生物是科創板第五套標準重啟后首家過會并獲得注冊批文的公司。
作為一家創新藥企業，禾元生物目前共有8個在研藥品管線。今年7月，該公司研發的重組人白蛋白注射液（OsrHSA，HY1001商品名：奧福民）獲得國家藥監局批準上市，用于“肝硬化低白蛋白血癥”，并于8月開出首張處方單。
禾元生物董事長兼總經理楊代常近日表示，上市是公司發展歷程中的一次關鍵戰略躍升，募資將助力公司建成規模化、智能化生產基地，實現從1到100的跨越。
同樣采用第五套標準上市的必貝特，研發管線中已有一款1類創新藥產品BEBT-908獲批上市，BEBT-209處于III期臨床試驗階段，BEBT-109已獲準開展III期臨床試驗，5個產品處于I期臨床試驗階段。
與兩家創新藥公司不同，西安奕材采用科創板第四套標準上市。作為國內12英寸硅片領域頭部企業，該公司基于2024年月均出貨量和截至2024年末產能規模統計，均為中國內地第一、全球第六的12英寸硅片廠商。
在西安奕材董事長楊新元看來，上市對公司的發展至關重要，將是落實戰略規劃的關鍵一步，“上市募集資金將全部用于第二工廠的產能提升”。
根據上交所《科創板上市公司自律監管指引第5號——科創成長層》，新注冊未盈利企業自上市之日起自動納入該層。也就是說，自今日起，禾元生物、西安奕材、必貝特均將納入科創板科創成長層。
差異化限售引導長期投資
與三家公司IPO發行上市同步落地的，還有網下發行差異化限售機制。根據“科創板八條”，在科創板試點對未盈利企業公開發行股票鎖定比例更高、鎖定期限更長的網下投資機構，相應提高其配售比例，以此吸引專業機構聚焦企業的長期價值。
今年3月，上交所修訂發行承銷業務規則，明確未盈利企業可以采用約定限售方式，網下投資者自愿報價申購，履行限售更高比例、更長期限的承諾和義務，并相應獲配較多的新股。
三家公司的新股發行均對網下投資者報價設置了3檔差異化限售檔位。以A類投資者為例，禾元生物對公募基金等網下A類投資者參與報價設置了3檔差異化限售檔位，其中第1檔限售比例70%、限售期9個月（A1），第2檔限售比例45%、限售期6個月（A2），第3檔限售比例10%、限售期6個月（A3）；西安奕材面向A類投資者的第1檔限售比例60%、限售期9個月（A1），第2檔限售比例45%、限售期6個月（A2），第3檔限售比例25%、限售期6個月（A3）；必貝特面向A類投資者的第1檔限售比例60%、限售期9個月（A1），第2檔限售比例40%、限售期6個月（A2），第3檔限售比例不低于20%、限售期6個月（A3）。
有市場人士指出，此舉旨在鼓勵更多“看得準、拿得住”的專業機構在新股發行定價中發揮更大作用，促進新股合理定價。
從網下投資者參與三家公司報價來看，投資者在鎖定期限長、比例高的A1、A2檔位報價踴躍，對應申購量合計占比約七成，反映出機構對公司中長期投資價值的認可。從網下配售情況看，限售更高比例、更長期限的投資者，獲得的配售股份較多，其中，A1檔投資者的配售比例約是A3檔位配售比例的9倍。
改革效應加速顯現
科創板“1+6”改革啟動，旨在以于科創板設置專門層次為抓手，重啟未盈利企業適用科創板第五套標準上市，推出一攬子更具包容性、適應性的制度改革，更好服務科技創新和新質生產力發展。
在業內人士看來，科創板科創成長層的誕生，源于資本市場對硬科技發展規律和全球科技競爭格局的深度回應。當一些前沿技術企業因“盈利門檻”而對A股市場望而卻步時，科創板科創成長層補強了硬科技融資的關鍵一環，為更多“硬科技”公司提供了更適配的成長平臺。
截至目前，自科創板“1+6”改革啟動以來，科創板新增受理26家企業，未盈利8家。其中，采用第五套標準的企業北芯生命、未盈利企業摩爾線程、昂瑞微已分別于7月25日、9月26日和10月15日提交注冊。未盈利企業沐曦股份已于10月24日通過上交所上市委審議。
事實上，三家科創板科創成長層新注冊公司的上市，只是科創板“1+6”政策改革成效的縮影。據悉，自6月18日以來，科創板“1+6”改革還有多項措施加速落地：
——第五套標準適用范圍擴圍至人工智能、商業航天、低空經濟等前沿科技領域企業，IPO輔導備案的企業中，已有多家上述行業的企業；
——試點引入資深專業機構投資者制度，7月31日已受理首家披露資深專業機構投資者的第五套上市標準企業泰諾麥博的IPO申請；
——面向優質科技型企業試點預先審閱機制也已實施。
制度優化后，科創板市場層次更加豐富，審核效率和透明度明顯提升，這也為長期資金和耐心資本營造了更加良好的投資環境。據悉，科創板“1+6”改革啟動以來，市場對科創板ETF參與熱情持續升溫，4個月內已新增21只科創板ETF上市。截至目前，上交所上市的科創板ETF已達105只，跟蹤的產品總規模達3000億元，引導資金持續流向新質生產力重點發展領域。
科創成長層技術系統就位 超七百萬賬戶開通交易權限
張淑賢
10月28日，科創板科創成長層將迎來首批新注冊企業上市。證券時報記者從上交所獲悉，科創成長層技術系統改造如期完成，順利上線股票（或存托憑證）的證券簡稱添加“U”標識、加“成1/成”標簽。
據悉，行情終端和交易終端對科創板科創成長層股票簡稱后添加特殊標識“U”，對存量股票添加標簽“成1”，提示信息為“存量科創成長層股票”，對新注冊股票添加標簽“成”，提示信息為“新注冊科創成長層股票”。
根據相關要求，普通投資者首次申請開通科創板交易權限時，需要簽署《科創板股票投資者風險揭示書》，如果希望參與新注冊的科創成長層股票的申購、交易，還需要簽署《科創成長層風險揭示書》。對于已開通科創板交易權限的存量普通投資者，須在簽署《科創成長層風險揭示書》后，方可參與新注冊的科創成長層股票的申購、交易。
截至目前，共計758萬個投資者賬戶開通了科創成長層交易權限，是存量投資者活躍賬戶的1.26倍。
在加快推進科創成長層交易權限開通的同時，上交所持續做好投資者適當性管理和投資者教育工作。截至9月底，上交所制作科創板改革“1+6”標準宣講課件并組織營業部宣講200余場，實現了108家會員投資者適當性管理宣導全覆蓋。
同時，上交所還聯合地方政府相關部門、證監局等先后在上海、北京、杭州等14個重點城市舉辦政策宣介會15場，積極引導市場有效解讀改革政策措施。截至目前，政策宣介已覆蓋企業、市場機構等1000余家，累計超2300人參會，加快凝聚改革共識，提升市場信心。
上交所還走訪多家重點企業，深入交流行業及技術發展情況，聽取企業針對科創板“1+6”政策意見建議。
校對：李凌鋒
