證券時報網
李映泉
2025-10-24 17:37
證券時報記者 魏書光
受全球地緣風險影響，原油期貨價格最近幾個交易日大幅反彈。10月23日，上海原油期貨主力合約漲幅超4%；截至記者發稿時，NYMEX原油期貨漲超5.6%，最近3個交易日累計漲幅已超8%。
當地時間10月22日，美國財政部宣布對俄羅斯石油公司（Rosneft）和盧克石油公司（Lukoil）兩家俄羅斯石油巨頭實施制裁，歐盟也正式通過對俄羅斯第19輪制裁。消息發布后，市場對俄羅斯原油供應可能中斷的擔憂加劇，進一步推動國際原油價格大幅上漲。
上述新制裁的實施意味著俄羅斯四大石油巨頭現已全部受到美國制裁。數據顯示，美國原油價格今年以來下跌16%，布倫特原油下跌近14%。而以沙特阿拉伯和俄羅斯為首的石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）組織幾個月來一直在增產。研究機構分析，此次受制裁的俄羅斯兩家公司合計占該國原油出口總量的近一半。
對此，外界預測印度煉油商購買的俄羅斯石油或將大幅減少。當前，印度是俄羅斯海運原油的最大買家，印度有超36%的進口原油來自俄羅斯。花旗集團發表研究報告稱，布倫特原油近期反彈上漲的部分原因，是市場相信是美國與印度商討減少購買俄羅斯石油，這可能是美國與印度貿易協議的一部分。該機構還認為，明年第一季度布倫特原油的平均價格約為每桶60美元，但如果俄羅斯和烏克蘭的談判較預期快，布倫特原油或會跌至每桶50至55美元區間。
“短期地緣風險抬頭，油價向上修復，但本次沖突的題材仍是老調重彈，疊加全球宏觀經濟不穩，需警惕隨時回落。”正信期貨研究院報告認為，地緣風險不斷擾動，交易節奏難以把握，仍需關注國際原油產能過剩矛盾帶來的逢高拋空機會。
目前，全球石油市場總體呈現“供大于求”的局面。一方面，OPEC+逐步增產；另一方面，俄羅斯等原油出口大國出口量也處于高位，市場供應充足。在需求方面，全球經濟增長放緩的預期使得市場對石油需求的預測趨于保守。國際能源署（IEA）已連續多月下調全球石油需求增長預期。
值得注意的是，紐約WTI原油期貨12月與明年1月合約價差，近日出現5個月以來首次轉為期貨升水結構，即近月合約價格低于遠月合約，顯示市場對供應過剩的擔憂加劇。而且海上浮動原油量激增至接近2020年疫情時期水平，表明陸上庫存正在飽和。瑞銀集團認為，盡管最新制裁可能會給原油價格近期帶來波動性，但全球石油市場供應過剩的狀況應有助于限制油價持續上漲的風險。預計布倫特原油價格將維持在每桶60至70美元區間。高盛則預計明年布倫特原油價格將進一步下跌，明年第四季度或將觸及每桶52美元。
顯然，市場機構仍然預計，中長期看地緣風險的邊際影響或趨向減弱，市場重回基本面主導，國際層面的增產壓力仍然是主導本輪油價走勢的核心因素。數據顯示，OPEC+自2025年4月起逐步放棄減產策略，轉向“增產保份額”的競爭性策略。10月初，OPEC+決定11月繼續增產13.7萬桶/日，與10月增幅持平，此舉被視為旨在尋求更大的市場份額，增產趨勢尚未扭轉，四季度日均新增供應量預計將超過43萬桶。
