證券時報
張淑賢
2025-10-31 21:32
黃金價格狂飆暗藏風險？
美東時間10月9日，現貨黃金、現貨白銀價格雙雙在創出新高后轉跌，現貨黃金價格跌破4000美元/盎司關口，紐約期金大跌超1.9%，費城金銀指數大幅收跌4.19%。華爾街最大的黃金多頭之一美國銀行在最新的報告中警告稱，貴金屬已經兌現了大部分的上漲預期，黃金價格可能在2025年第四季度回調至3525美元/盎司。
另有多位分析師認為，黃金目前處于超買狀態，可能出現5%—6%的回調。但展望黃金價格的中長期走勢，分析普遍認為，黃金的長期牛市根基依然穩固，回調或許是買入的良機。
黃金大牛市突遭警告
美東時間10月9日，現貨黃金、現貨白銀價格雙雙在盤中創出歷史新高后轉跌，現貨黃金價格跌破4000美元關口，截至發稿，現貨黃金價格報3990.24美元/盎司。截至10月9日收盤，COMEX黃金期貨大幅收跌1.95%，報3991.1美元/盎司；COMEX白銀期貨收跌2.73%，報47.655美元/盎司。
有分析指出，黃金價格下跌的主要原因是，是美元指數的持續走強以及中東地區緊張局勢的暫時緩和，部分投機者選擇“落袋為安”。
在此之前，美國紐約商品交易所黃金期貨價格盤中一度突破4000美元/盎司，這是該商品歷史上首次突破這一價格關口。倫敦現貨黃金價格也一度突破4000美元/盎司。
有分析指出，黃金價格的突破與市場對美國聯邦政府“停擺”的擔憂有直接關聯。此外，法國、日本等國家也出現了政治風險，加劇了市場的避險情緒。
值得注意的是，在黃金價格持續狂飆的背景下，華爾街最大的黃金多頭之一開始顯得更加謹慎。美國銀行在最新的報告中警告稱，貴金屬已經兌現了大部分的上漲預期，目前看起來略微超買。
美銀技術分析師Paul Ciana表示，隨著金價接近4000美元/盎司，各種多時間框架技術信號和條件警告，上漲趨勢將告枯竭。按照這種情況，2025年第四季度，黃金價格可能出現盤整或者回調。
在此之前，美國銀行大宗商品團隊是年初首批強調4000美元/盎司目標的團隊之一，他們當時表示，無需太多新的投資需求就能達到這一水平。
今年以來，黃金已上漲近50%，創下自1979年以來的最佳年度漲幅。與此同時，白銀、鉑金等貴金屬也錄得強勢上漲。
Paul Ciana指出，今年的反彈可能是黃金重大牛市的信號。然而，近代歷史上出現此類牛市之前，往往會出現大幅拋售。
他在報告中詳細復盤了黃金價格的歷史走勢，并指出，從2015年低點到2020年，黃金價格累計上漲了85%，然后在2022年大幅回調了15%，而當前的反彈又使黃金價格上漲了130%。不過，與21世紀初和20世紀70年代的反彈相比，黃金最新一輪的牛市周期規模仍然較小。
Paul Ciana補充稱，黃金價格在1970年至1980年繁榮時期的總漲幅高達1725%，但中期出現了回調。隨后的1980年至1999年衰退時期，黃金價格累計跌幅達59%。在1999年至2011年，黃金價格再度上漲了640%，其間也出現了一次中期回調。隨后，2015年黃金價格經歷了38%的回撤。
展望黃金未來的上漲潛力，Paul Ciana表示，如果當前的牛市反彈能達到2015年后400%的漲幅，黃金價格有望突破5000美元/盎司。如果能復制2000年時期的牛市，黃金價格可能接近7000美元/盎司。
不過，Paul Ciana警告，黃金價格可能在2025年第四季度回調至3525美元/盎司。
Paul Ciana認為，黃金價格初步支撐位在3790美元/盎司，并警告稱，潛在風險可能令黃金價格跌勢延伸至3525美元/盎司。
警惕短期回調風險
在此之前，多位分析師和行業專家也警告稱，黃金目前處于超買區間，可能出現5%—6%的回調。
孟買精煉商Augmont的研究主管Renisha Chainani表示：“黃金目前處于超買區域，短期內可能會出現5%—6%的回調，之后再進行盤整并重新上漲。”
咨詢公司Metals Focus的董事總經理Philip Newman也指出，黃金價格可能會在這次反彈后看到一次潛在的回調，但這對于那些在場外等待的投資者而言，將是一個“買入機會”。
盡管短期風險存在，但分析認為，支撐黃金的宏觀基本面并未改變。
ABC Refinery全球機構市場主管Nicholas Frappell指出，幾乎所有此前的價格預測都比預想中更快地達到了目標水平，這反映了市場需求的強勁程度。
分析指出，支撐長期牛市的關鍵因素包括：
1. 貨幣政策寬松：市場普遍預計美聯儲將在9月17日的會議上宣布降息。特朗普持續向美聯儲主席鮑威爾施壓，要求其更快降息，這加劇了市場對低利率環境的預期。黃金在低利率環境下通常表現良好。
2. 避險需求：持續的地緣政治風險和對全球經濟的擔憂，繼續鞏固黃金作為對沖風險首選資產的地位。
3. 強勁的官方與投資需求：Renisha Chainani認為，黃金的長期牛市看起來完好無損，因為需求，特別是來自央行和ETF的需求，在繼續加速增長。
對于黃金價格的未來走勢，Augmont的Renisha Chainani給出了非常激進的預測，他認為，黃金價格在經歷短期盤整后，可能在2026年升至4200美元/盎司以上的新高。印度黃金會議上的絕大多數行業參與者都預計，受美國降息、強勁投資需求和地緣政治風險驅動，黃金的牛市將持續到2026年。
摩根大通預測，在極端情境下（資金從美債流向黃金），黃金可能突破5000美元/盎司。高盛也認為，假如1%持有美國國債的個人投資者將資金轉投黃金，黃金價格將升至近5000美元/盎司。
排版：王璐璐
校對：祝甜婷
