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當(dāng)前，科技創(chuàng)新正深刻重塑全球秩序和發(fā)展格局。如何面向科技創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)業(yè)投資的新趨勢、新模式、新動能，探索科技創(chuàng)新的資本路徑？9月21日，在2025浦江創(chuàng)新論壇期間舉辦的WeStart創(chuàng)業(yè)投資大會上，多名股權(quán)投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人就上述話題發(fā)聲。

上海國投公司總裁戴敏敏：加大力度關(guān)注可控核聚變等細(xì)分賽道

上海國有資本投資有限公司（簡稱“上海國投公司”）總裁戴敏敏表示，在未來產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，上海國投公司加大力度關(guān)注可控核聚變、人工智能、下一代具“生”智能，腦機(jī)接口、量子計(jì)算、光刻機(jī)光源等重點(diǎn)細(xì)分賽道。

9月21日，上海未來啟點(diǎn)社區(qū)正式亮相。這是由上海市科委指導(dǎo)，上海國投公司旗下上海未來產(chǎn)業(yè)基金聯(lián)合兩家頂級科學(xué)家社區(qū)發(fā)起設(shè)立。上海未來啟點(diǎn)社區(qū)聚焦前沿科技創(chuàng)業(yè)者，搭建開放式的人才服務(wù)平臺，服務(wù)于全上海的顛覆式創(chuàng)新投資、孵化、發(fā)展的人才需求。

對此，戴敏敏表示，上海未來啟點(diǎn)社區(qū)是上海國投公司創(chuàng)新場景體系，打造產(chǎn)業(yè)化新范式的重要探索。未來將發(fā)揮資源鏈接優(yōu)勢，常態(tài)化開展場景挖掘、對接、落地、推廣等全流程服務(wù)，推動科技成果更好融入場景中，加快轉(zhuǎn)化落地。

“最好的投資是與創(chuàng)新者共赴星辰大海，發(fā)揮耐心資本和戰(zhàn)略資本的作用，打造科技創(chuàng)新成果涌現(xiàn)的雨林生態(tài)，推動科技創(chuàng)新的‘源頭活水’到成果轉(zhuǎn)化的‘產(chǎn)業(yè)江河’。”戴敏敏說，當(dāng)前，上海國投公司構(gòu)建基金和策源兩大體系，通過“上海國投系”基金矩陣，撬動了1200多億元社會資本，實(shí)現(xiàn)6.3倍放大效應(yīng)。

在“大院、大所、大企、大家、大賽”的創(chuàng)新策源體系上，上海國投公司積極捕捉創(chuàng)新信號源，推動科技成果從“最初一公里”向“最后一公里”高效轉(zhuǎn)化。

國投創(chuàng)業(yè)總經(jīng)理高愛民：早期投資不是一次次賭概率 而是基于未來的價(jià)值選擇

國投創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司（簡稱“國投創(chuàng)業(yè)”）總經(jīng)理高愛民表示，“早期企業(yè)相對脆弱，我們不僅提供資金，還導(dǎo)入產(chǎn)業(yè)資源、管理經(jīng)驗(yàn)和戰(zhàn)略耐心，堅(jiān)定陪伴企業(yè)家穿越低谷。”

據(jù)高愛民透露，寒武紀(jì)脫胎于中國科學(xué)院計(jì)算所，在企業(yè)艱難的初創(chuàng)期至上市前，國投創(chuàng)業(yè)合計(jì)投資金額超過9億元，助力寒武紀(jì)成為中國AI芯片領(lǐng)域的首家獨(dú)角獸。

當(dāng)前，全球格局重塑、不確定性加劇、技術(shù)競爭空前激烈等一系列嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，呼喚資本不應(yīng)追求短期回報(bào)，更要踐行社會責(zé)任、回歸長期主義。“資本需要從流動性強(qiáng)、追逐熱錢的短期資本，回歸為有耐心、有擔(dān)當(dāng)、有使命的戰(zhàn)略資本和耐心資本，主動服務(wù)于國家最迫切的戰(zhàn)略需求。”高愛民說。

在高愛民看來，早期投資指的是在新技術(shù)新應(yīng)用出現(xiàn)早期、項(xiàng)目成長階段早期、技術(shù)市場化早期以及風(fēng)口到來早期進(jìn)行投資，從而陪伴項(xiàng)目長時(shí)間成長。

“早期投資絕不是一個(gè)簡單的財(cái)務(wù)計(jì)算，不是一次一次地賭概率，它是基于未來的價(jià)值選擇。”高愛民說，“我們列了一個(gè)公式，早期投資應(yīng)該是信心、遠(yuǎn)見和擔(dān)當(dāng)?shù)慕M合。其中，信心是對中國未來的信心、對創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的信心；遠(yuǎn)見體現(xiàn)在對創(chuàng)新趨勢的深刻洞察以及識別變革性價(jià)值的能力；擔(dān)當(dāng)要求不僅提供資本，更要陪伴企業(yè)家穿越成長中的挑戰(zhàn)。”

高愛民分析，早期科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展的痛點(diǎn)包括缺資金、缺資源、缺人才、缺戰(zhàn)略，“我們通過投資實(shí)踐體會到科技成果轉(zhuǎn)化是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，通過科技成果轉(zhuǎn)化基金的引導(dǎo)，帶動吸引多元化的社會資本加入，讓更多的耐心資本來開展價(jià)值投資”。

而成果與資本之間最關(guān)鍵的要素是人。“具有創(chuàng)業(yè)勇氣和創(chuàng)新意識的科技企業(yè)家，始終是我們最寶貴且最稀缺的資源。”在高愛民看來：“培育一支高素質(zhì)的科技企業(yè)家隊(duì)伍，才是中國實(shí)現(xiàn)持續(xù)創(chuàng)新的內(nèi)核動力。”

為此，國投創(chuàng)業(yè)積極參與相關(guān)研究課題，對投資的200多家企業(yè)的企業(yè)家進(jìn)行畫像。“總結(jié)企業(yè)家成長過程中的一些特點(diǎn)，系統(tǒng)研究如何通過基金機(jī)制弘揚(yáng)企業(yè)家精神，支持企業(yè)真正成長壯大。”高愛民說。

中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人米磊：以“光+AI”投資布局迎接人工智能浪潮

中科創(chuàng)星科技投資有限公司（簡稱“中科創(chuàng)星”）創(chuàng)始合伙人米磊表示，光子技術(shù)是半導(dǎo)體領(lǐng)域60年一遇的“換道超車”重要機(jī)遇。對我國而言，既要在電子芯片領(lǐng)域盡快補(bǔ)短板，也要盡早在光子芯片等新賽道布局發(fā)力，抓住新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的機(jī)遇，未來才有望實(shí)現(xiàn)“非對稱趕超”。

米磊在演講中展示了一張“機(jī)—電—光—算”科技革命演進(jìn)圖。他表示：“蒸汽機(jī)機(jī)械革命、電氣化革命、集成電路信息革命之后，人工智能時(shí)代的基礎(chǔ)設(shè)施到底是什么？答案就是——光。”

在米磊看來，AI與光子技術(shù)的關(guān)系是典型的“需求牽引”與“技術(shù)推動”相結(jié)合。隨著AI算力需求爆發(fā)，傳統(tǒng)芯片將會面臨物理瓶頸，光子技術(shù)是唯一能提供超高帶寬、超低功耗互聯(lián)與計(jì)算的下一代解決方案，從“連接”走向“計(jì)算”，迎來光子黃金時(shí)代。

“我們在2016年人工智能浪潮剛開始時(shí)就曾指出，光子技術(shù)是人工智能的基礎(chǔ)設(shè)施。我也基于產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律提出了‘米70定律’——光子技術(shù)作為以人工智能為代表的新一輪科技革命中最關(guān)鍵、最核心、最底層的使能技術(shù)，具有極強(qiáng)的‘頭雁’效應(yīng)，將會占據(jù)未來產(chǎn)業(yè)成本的70%。”米磊表示，未來，隨著AI大模型的加速發(fā)展，由此引發(fā)的算力需求大爆發(fā)將使得光子芯片為未來AI產(chǎn)業(yè)助力。

據(jù)介紹，中科創(chuàng)星以“光+AI”為核心策略持續(xù)發(fā)力，構(gòu)建起針對性投資矩陣：通過布局TPU（算力層）、光互聯(lián)（通信層）、AIOS與AI Agent（智能決策層），再到機(jī)器人及靈巧手（應(yīng)用場景層），形成覆蓋“技術(shù)底層—決策中樞—終端應(yīng)用”的全鏈條布局。

科技孵化離不開生態(tài)支持。隨著科技向中高端和前沿領(lǐng)域邁進(jìn)，“超前孵化+深度孵化”等模式應(yīng)運(yùn)而生。米磊表示，2023年底，中科創(chuàng)星上海高質(zhì)量孵化器在浦東成立，并獲批成為上海首批高質(zhì)量孵化器之一。該孵化器從論文或原理階段就介入，深度參與團(tuán)隊(duì)組建、產(chǎn)品研發(fā)和商業(yè)運(yùn)營，實(shí)現(xiàn)從“PI（項(xiàng)目負(fù)責(zé)人）—IDEA（創(chuàng)意）—IP（知識產(chǎn)權(quán)）—IPO（首次公開募股）”的全過程孵化。

校對：姚遠(yuǎn)