年內最強賽道——醫藥板塊已出現顯著分歧：創新藥一騎絕塵，醫療、中醫等相關板塊則表現平平。醫藥主題基金的年內業績也隨之出現明顯分化。

Wind數據顯示，截至7月28日，短短半年多，醫藥主題基金的首尾漲幅差距已超過120%。其中，主投港股創新藥的基金領先同類，主投A股創新藥的基金亦有不錯表現；而主投醫療保健、醫療器械及中藥等板塊的基金則相對落后。

不過，已有業內人士向《國際金融報》記者指出，短期需警惕創新藥板塊的高波動風險。此外，部分券商認為，醫療器械等板塊存在估值修復機會。

醫藥基金業績分化

7月29日，A股醫藥股延續大漲趨勢。截至收盤，CRO（醫藥研發外包服務商）概念股領漲，醫療服務、創新藥、減肥藥等Wind概念指數均大漲3%以上，多只醫藥個股大漲超5%。港股醫藥股也有不錯表現，恒生生物科技指數大漲4.11%，恒生醫療保健指數大漲3.82%，多只港股醫藥股大漲超10%。

場內基金方面，港股創新藥相關ETF延續上漲，部分ETF刷新前一日高點，多只產品漲幅超4%，領跑全市場ETF。

不過，即便是年內最強賽道，醫藥股也出現了明顯分化：一邊是創新藥的火爆行情，另一邊則是醫療、中藥等細分領域的平淡表現。

以中證指數為例，截至7月29日，中證港股通創新藥指數年內漲幅為111.08%，領跑所有中證主題指數表現；與創新藥相關的中證指數亦位居前列，中證港股生物科技主題指數年內漲幅為102.74%，中證香港創新藥指數年內漲幅為96.94%。與此同時，中證醫療指數年內漲幅為14.74%，中證全指醫療器械指數年內漲幅為6.8%，中證中藥指數年內漲幅僅為0.74%。

記者注意到，在此輪創新藥大漲行情中，由于更多創新藥公司集中于港股，因此跟蹤港股創新藥指數的基金或主投港股創新藥的基金表現相對更好，主投A股創新藥的基金稍顯遜色，重倉醫療器械、醫療保健、中藥等非創新藥賽道的醫藥主題基金則明顯落后。

整體來看，醫藥主題基金年內業績已明顯分化，投資者一旦選錯細分賽道，便會有天差地別的投資體驗。

記者根據Wind統計，除今年成立的新基金外，名稱中含“醫”的可統計基金共有393只（份額分開計算），截至7月28日，最高者年內凈值漲幅超120%，最低者為-3.08%，首尾差距已逾 120%。其中，128只基金年內凈值漲幅超過50%，但也有139只漲幅不足20%。

僅從名稱來看，“醫藥”基金業績普遍好于“醫療”基金，年內凈值漲幅靠后的基金多為“醫療器械”“醫療保健”等基金，其中包含多只跟蹤醫療器械或醫療保健相關指數的基金。

“3月以來，出于地緣政治擔憂，我們減持了前期重倉的CXO板塊，過早切換為偏防御持倉，以紅利、內需為主。”泰康基金經理傅洪哲在二季報中解釋了業績不佳的原因，其不僅在3月減持了CXO板塊，還在4月錯過了“新藥+新消費”領域帶來的大幅反彈。

“我們在醫療器械、消費醫療、醫藥流通、零食飲品做均衡配置，并適當增配位置較低、具有科技屬性的醫藥標的，對組合內漲幅較大的新消費和創新藥進行了減倉。”創金合信基金經理胡堯盛等人在二季報中如是表示。

可見，業績表現相對沒有那么突出的醫藥主題基金，要么減倉了創新藥等最強上漲賽道，要么更偏向于醫療器械等其他醫藥賽道。

短期風險正在積聚

創新藥板塊大爆發后，行情還能延續多久？

融智投資基金經理兼高級研究員包金剛向《國際金融報》記者表示，創新藥延續大漲的核心邏輯離不開四方面：一是政策與支付端的雙重利好；二是國際化BD（管線出海）成果顯著，中國創新藥今年以來在全球BD中的占比已升至40%以上，推動相關企業價值重估；三是多家創新藥企扭虧為盈，基本面和業績兌現，釋放板塊彈性；四是資金和市場情緒共振，包括連續流入港股創新藥的南向資金，以及相關港股創新藥ETF靠賺錢效應持續吸引資金流入。

盡管創新藥相關ETF近期價格屢創新高，但短期風險正在積聚。包金剛表示，“多只港股創新藥ETF年內最高漲幅已超90%，其交易擁擠度極高；創新藥板塊本身具備高彈性特征，基金凈值波動劇烈，易誘發投資者追漲殺跌，放大虧損；創新藥存在研發失敗等風險，國際化BD雖亮眼，但FDA（美國食品藥品監督管理局）審批延遲、臨床失敗等‘黑天鵝’事件不可忽視。”

雖然醫療器械、醫療保健等細分板塊沒有創新藥那般強勢表現，但近期有券商認為，這些板塊估值較低是配置的優勢。東海證券研報指出，政策導向有助于改善醫藥行業生態，減少惡性競爭，提升醫療器械板塊盈利能力和估值水平。

中信建投證券表示，港股醫療器械板塊整體估值回升，2025年至2027年，多家企業將扭虧并進入利潤快速釋放期。