近期，十多家酒類上市公司陸續發布今年上半年業績預告，啤酒、黃酒、白酒表現分化。

與啤酒黃酒相比，白酒企業和經銷商今年的日子或許比以往更難一些。現有庫存尚未消化完畢，一則“禁酒令”又讓市場陷入恐慌。行業上半年可以概括為一個字——難，7家公司發布業績不及同期的預警公告。

不過另一面是，白酒行業或許已經進入筑底修復期，近一個月多家公司股價走勢向上，“悲觀預期會在某個時刻被打破，雖然難以判斷具體時點，但是判斷什么會發生，比判斷什么時候發生要重要得多。”明星消費基金經理張坤表示。

次高端白酒受挫

據不完全統計，截至7月22日，20家A股白酒上市公司中，有7家發布業績預警公告，主要聚焦在中小酒企。

制表：水芙蓉

其中，金種子酒、*ST椰島上半年由盈轉虧，結合過往財報來看，這兩家公司均已連虧4年。白酒消費需求仍未復蘇，市場競爭愈發激烈，對本就虧損的酒企無疑雪上加霜，皇臺酒業、ST巖石預計上半年虧損加劇。

市場普遍認為，行業周期調整下，高端白酒的抗風險能力要高于次高端產品。今年上半年，酒鬼酒、水井坊、順鑫農業盈利能力大幅下滑。

其中，酒鬼酒預計上半年實現歸母凈利潤800萬—1200萬元，去年同期為1.21億元，同比減少90%—93%。公司表示，行業周期加劇、馬太效應下中小酒企壓力更大，經銷商回款意愿謹慎。

由于今年行業整體仍處深度調整階段，尤其在第二季度，商務宴請和宴席等傳統消費場景持續承壓，市場恢復節奏放緩。水井坊預計上半年營收14.98億元，同比下降12.84%；預計歸母凈利潤為1.05億元，同比下降56.52%。

對于本身產品定位親民的酒企而言，想在消費降級趨勢中實現高端，難度更大了。

牛欄山二鍋頭母公司順鑫農業指出，白酒銷售的低迷影響公司整體利潤表現，預計上半年凈利潤為1.55億至1.95億元，去年同期為4.23億元，下降53.85%至63.32%。

公司表示，白酒產品結構調整和市場拓展面臨一定壓力，部分中高端產品銷售增長放緩；降本增效等工作持續推進，但原材料價格波動、人工成本上升等因素仍對利潤產生了一定的影響。

相較于中小酒企的艱難承壓，頭部酒企仍被市場看好。

明星基金經理張坤管理的易方達藍籌精選、易方達優質精選，在第二季度增持了五糧液、瀘州老窖、貴州茅臺、山西汾酒。

易方達藍籌精選持倉情況

“從長期投資者的維度，悲觀預期會在某個時刻被打破，雖然我們難以判斷具體的時點，但是投資上判斷什么會發生，比判斷什么時候發生要重要得多。”張坤表示。

7月初，貴州茅臺酒銷售有限公司、茅臺醬香酒營銷有限公司分別召開了市場工作會議，表示上半年完成了既定經營任務。根據貴州茅臺股東大會信息，今年公司的經營目標是實現營業總收入增長9%左右。

啤酒公司業績預增

與白酒行業的“難”形成鮮明對比的是，三家啤酒公司預告今年上半年業績增長、一家黃酒企業預計虧損收窄。

這與5月底“新禁酒令”消息出爐后資本市場的反饋高度重合——白酒板塊受挫，啤酒、黃酒公司股價上漲。

氣溫升高、“蘇超”等賽事火熱帶動啤酒消費整體復蘇，國家統計局數據顯示，第二季度啤酒產量同比增長2.1%。與此同時，啤酒包裝材料價格從去年開始步入下行通道，有利于企業從成本端改善利潤。

具體來看，燕京啤酒預計上半年歸母凈利潤10.61億元—11.37億元，同比增長40%—50%。券商研報指出，其業績增長與大單品U8銷量增長密不可分，有望帶動產品結構提升、噸價實現增長。

左宇攝

珠江啤酒預計上半年盈利5.75億—6.25億元，同比增長15%至25%。其業績增長也與大單品97純生在珠三角地區的增長有關。不過，珠江啤酒在高端化和全國化的布局和進展依然緩慢。

與白酒、啤酒相比，黃酒的市場規模和消費需求較窄，金楓酒業預計今年虧損480萬—720萬元，同比虧損大幅收窄。

不過，這并不意味著金楓酒在經營能力上有實質性提升，主要是降本增效的功勞。

公告指出，“受市場競爭激烈影響，公司上半年銷售規模縮減、營業收入下降，但通過組織機構調整、人員優化、加大內部協同、推動集約化生產采購和技術革新等多項措施，努力改善經營績效。”