券商中國
林喬 戚悟
2025-11-04 23:14
在科技巨頭講出新的敘事邏輯下，公募QDII正逐步回補美股倉位。
近期，在英偉達、微軟、谷歌、三星在美股密集發布對AI醫療的投資后，包括張坤等明星基金經理所管公募QDII大舉增加美股倉位，也使不少基金在近期港股調整中降低了回撤風險，借助AI醫療新敘事在近期的強勢，不少前期表現落后的QDII基金業績加速提升。
QDII基金強力回補美股
廣發全球精選基金披露的第三季度報告顯示，明星基金經理李耀柱在三季度末增持了美股倉位，美股市場的持倉比例提升至75%，同期，他降低了港股的持倉比例，截至今年9月末，該基金持倉的港股比例僅剩約3.72%。
易方達基金旗下的多位明星基金經理，也在三季度增持美股，包括張坤、鄭希等所管的產品。鄭希在易方達全球成長精選基金也同樣減持了港股公司，該部分倉位剩下約10%，而美股倉位同期躍升到52%，在該基金的前五大重倉股的選擇上，鄭希將前五席位清一色安排為美股科技公司。
傳統上偏好白酒股的明星基金經理張坤也開始青睞美股。根據基金第三季度報告，張坤管理的易方達亞洲精選基金強化了對彈性的需求，他在三季度末大幅度增加美股倉位比例至32%，在美股市場的股票選擇上，張坤主要重倉與人工智能密切相關的品種，包括在美股市場投資AI醫療的韓國上市公司三星，以及在納斯達克市場的谷歌、微軟，以及在紐交所上市的臺積電等。
一些明星基金經理在港股與美股市場的操作更為極端。創金合信全球醫藥基金披露的三季度報告顯示，基金經理皮勁松在今年三季度期間已全部清倉港股，而在今年6月末之際，該基金持有的港股倉位比例高達58%，港股當時亦為這只全球醫藥基金的第一大投資對象。而今，港股倉位從58%的占比被降至0，原先占比僅有約3%的美股倉位成為主要加倉對象，并在今年9月末暴增至71%，成為該基金第一大投資對象。
公募重倉股擁抱新增長
驅動QDII基金經理在第三季度末增持美股的核心原因，是近期美股AI醫療賽道開始展現高彈性。
Wind數據顯示，以近三個月的彈性收益排名計算，以美股為核心倉位的QDII基金幾乎主導了業績前五名。其中，易方達基金旗下的易方達全球成長精選基金近三個月的收益率為39%，華夏新時代基金的同期收益率為36%，嘉實基金旗下的嘉實全球產業基金同期收益為31%，天弘基金旗下的全球高端制造基金同期為30%，創金合信全球醫藥生物基金同期收益率約28%。
根據最近一個月的收益率，幾乎沒有港股倉位的QDII基金，曾是業績排名的主要受益者。建信基金旗下的建信新興市場混合基金近一個月收益率約為11%，在最近一個月內排名QDII第一，而創金合信全球醫藥生物基金在最近一個月的收益排名第二，期間業績回報為10%。
按基金業績的重倉股來源看，最近一段時間海外尤其美股AI醫療賽道的事件驅動，對這些公募QDII的收益漲幅貢獻最大，包括三星集團在美國AI醫療賽道的加碼收購與投資，以及美股巨頭微軟公司、英偉達在10月份宣布多個AI醫療賽道的重磅合作，包括微軟與哈佛大學醫學院合作開發AI醫療診斷工具產品，英偉達與制藥巨頭禮來公司共建AI醫療超級實驗室，以及英偉達宣布與強生公司合作開發AI醫療手術機器人系統，在AI醫療新的敘事邏輯推動下，英偉達、谷歌等公司股價持續走高，為張坤、李耀柱、李博涵等QDII基金經理帶來不俗的貢獻。
以創金合信全球醫藥生物基金為例，基金經理皮勁松在三季度末將美股AI醫療新銳GRAIL納為第四大重倉股，這是一家基于血液檢測的多種癌癥早篩技術公司，此前已獲得亞馬遜、騰訊集團的投資，該股在今年10月又獲三星集團投資，刺激股價在今年10月份上漲55%，為創金合信基金貢獻豐厚的個股回報。
基金看好AI醫療出海潛力
AI醫療也是許多基金經理在人工智能科技與創新藥之間“既要又要”的首選品種，并挖掘醫療科技的出海增長潛力。
“AI醫療在全球處于從0到1的爆發階段，美國在AI醫療領域發展相對更快，從落地角度看，領先國內半年到一年時間。”萬家健康產業基金經理王霄音認為，長周期角度驅動行業進步的投資機會是醫療賽道的技術進步，醫藥技術創新重點關注AI 醫療，尤其是已觀察到海外的硬件-大模型-應用的商業閉環正在形成，例如美股的Tempus AI等上市公司已鏈接眾多醫院，開展面向C端的問診產品應用并實現商業化，國內眾多AI醫療公司也在加速發展，迎來豐富的投資機會。
重倉AI醫療賽道的國聯基金劉柏川則對AI醫療倉位進行結構性調整，他表示，已減持部分落地路徑尚不清晰的AI醫療垂直模型，在AI醫療領域更希望增持產品具象、市場空間較大的AI醫療器械等應用端，尤其看好高價值AI醫療智能器械出海潛力。根據國聯醫療健康基金第三季度報告顯示，AI醫療垂直模型醫渡科技此前為基金第六大重倉股，但截至今年9月末已被賣出，在AI智能助聽器加速布局的訊飛醫療科技成為新的第六大股票。
銀華醫療健康基金在今年三季度期間也重倉了晶泰控股、訊飛醫療科技等AI醫療賽道股，基金經理張萍對此認為，技術創新已經成為醫藥行業發展的核心驅動力，人工智能技術在醫療行業的潛力被市場低估，AI對于醫藥產業的降本增效和創新支持尚未被市場充分認知，未來將長期看好產業趨勢，持倉重點挖掘AI制藥與AI醫療兩大細分方向。
排版：劉珺宇
校對：高源
