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毛軍
2025-11-03 17:26
今年以來，在顯著分化的市場環境中，增強指數型ETF“增強”效果顯著，近九成產品斬獲正超額收益，中小盤寬基產品表現尤為突出。
展望未來，業內表示，中盤寬基增強產品與行業主題增強產品，更契合長期資金偏好，且適配賽道輪動行情，有望成為行業創新與增長的核心方向。
九成指增ETF獲超額收益
據Wind統計，截至10月31日，29只增強策略ETF（剔除年內設立的新基金）今年以來的凈值表現超越基準收益，占比近九成，僅4只未能跑贏業績基準。
其中，有8只ETF超額收益超過10個百分點，招商中證2000增強策略ETF超額收益超過20%，工銀中證1000增強策略ETF、海富通中證2000增強策略ETF超額收益均超16%。
民生加銀基金總經理助理兼資產配置部總監劉欣認為，今年指數增強ETF的優異表現，得益于兩方面原因：一是A股市場有效性不高，長期看，主動股票基金均值優于寬基指數，指數增強基金大概率能夠戰勝對標基準；二是今年小盤風格較強，不少指數增強基金相對于基準有小盤暴露，即使約束住了市值因子，仍可在非線性維度具備小盤暴露。
國泰認為，今年以來市場寬幅震蕩，較高的不穩定性為增強指數創造了跑贏的契機。此外，量化模型能夠敏銳捕捉股價偏差帶來的機會，通過合理的交易操作，獲得超額收益。
招商基金資深策略分析師田悅認為，指增ETF表現出色主要源于三方面原因：一是市場結構性機會與量化策略高度契合。在階段性中小盤風格主導的市場環境下，量化模型通過多因子選股能有效捕捉細分行業龍頭的高彈性機會。二是風控框架優化提升穩定性，主流增強ETF日均跟蹤誤差均控制在0.3%以內，同時通過AI算法動態調整行業暴露，避免單一風格風險。三是資金偏好轉向追求“Beta+Alpha”雙收，三季度A股成交縮量，投資者更青睞能提供相對穩定超額的產品。
發展空間有望持續打開
今年以來，指數增強ETF發展較快，目前市場上共有51只指數增強ETF，年內新成立18只；合計規模為95.73億元，雖較年初增長35%，但在股票型ETF中的占比僅為0.26%。這些產品具有“高增長、低滲透”特征，51只產品主要覆蓋滬深300指數、中證500指數等核心寬基指數，以及中小盤和科創主題。
民生加銀基金量化投資部總監何江認為，ETF在場內交易，投資者更看重其Beta屬性，被動指數ETF的Beta屬性確定性更強。指數增強ETF因疊加了Alpha收益，受不確定因素影響較大。
在劉欣看來，ETF作為交易品種，客戶的關注點在于其透明性。而指數增強ETF的增強部分是非透明的，這也是其規模較小的原因。
何江表示，指數增強ETF的發展空間主要還在寬基指數，這與指數本身的市場認知度有關，市場認知度較高的指數空間或更大。另外，中小盤指數和成份股數量較多的指數比較有機會獲得超額收益，可能會吸引一些關注超額收益的ETF投資者。
在田悅看來，指數增強ETF的發展空間有望隨量化技術成熟與需求升級持續打開。細分品類中，兩類產品或更具前景：一是中盤寬基增強策略類，如中證A500指數成分股聚焦新興產業龍頭，其ESG篩選機制契合長期資金偏好。二是行業主題增強策略類，如科創綜指，疊加行業或輪動加快，AI、能源等賽道的增強策略產品有望通過行業內選股獲取超額收益，或成為未來創新方向。
