證券時報
吳家明
2025-10-30 23:16
在白酒行業深度調整與消費需求重構的關鍵節點，龍頭酒企的業績表現與戰略動向始終是行業風向標。
10月30日晚間，五糧液(000858)正式披露2025年三季度報告，1—9月，上市公司實現營業收入609.45億元，歸母凈利潤215.11億元。同日，五糧液發布2025年中期利潤分配預案，擬向全體股東每10股派發現金紅利25.78元（含稅），派發現金紅利超100億元（含稅），以“真金白銀”兌現對投資者的回報承諾。
當前，白酒行業處于短期深度調整震蕩期，上市酒企普遍面臨發展降速、庫存積壓、動銷不暢等困難挑戰，多重壓力交織考驗企業應對能力。
這一輪調整既疊加宏觀經濟環境的影響，也與行業自身發展周期密切相關。從宏觀層面看，有效需求不足與市場波動加劇成為突出挑戰。從行業自身發展看，高端白酒的消費場景正發生深刻變化，傳統的白酒消費方式受到經濟周期影響，消費人群迭代、消費需求變化對酒類企業提出新要求、新方向。
作為中國白酒領軍企業，五糧液同樣在經歷產業發展“陣痛”，公司希望將挑戰轉化為優化結構、提質增效的契機，直面調整壓力和市場挑戰。
在行業三季度業績普遍承壓的背景下，五糧液方面表示，公司主動調整釋壓、聚焦核心價值，不以追求短期業績向渠道盲目壓貨。五糧液與經銷商共渡難關，在行業調整期主動謀劃、積極引領變革，為后續高質量發展積蓄勢能。同時，五糧液以創新變革培育新動能，通過多維度布局實現破局前行。
今年以來，五糧液通過主動調控投放節奏、優化經銷商結構等舉措，第八代五糧液在價格主動探底后，中秋節后市場批價回升至830元/瓶左右，企穩向好，穩步回歸。此外，五糧液重磅推出29°五糧液·一見傾心戰略新品，持續豐富完善產品體系，打破白酒固有的消費印象，滿足年輕化輕松悅己、潮流時尚的消費趨勢和多元化的飲酒場景需求，積極培育新的增長點。數據顯示，該產品上新不足兩個月銷售已破億元。
渠道優化與數字化建設同步推進。在傳統渠道方面，五糧液積極拓展空白薄弱市場15個，新增終端一萬余家；推進“三店一家”建設，前三季度新增和美集合店285家、體驗館4家；終端直配模式已覆蓋全國20個重點城市。在新興渠道方面，1—9月線上渠道銷售同比增長8%；大會員體系總人數突破兩千萬；通過五級聯動機制累計拜訪企業近4000家，銷售轉化率達70%，開展員工內購會750場。
面對市場競爭與渠道壓力，五糧液指出，渠道建設全面下沉，采取“精準調控、分區施策”的穩健策略，不搞一刀切的壓貨政策，根據不同區域市場的特點，制定差異化的市場支持方案，深入貫徹精細化運營思路，得到了經銷商群體的積極響應。
盡管短期面臨調整壓力，但從產業長期發展視角看，白酒行業的基本面依然較為穩固。有行業人士認為，隨著國家建設全國統一大市場、提振內需等系列頂層設計落地，白酒行業有望加快出清、筑底回升。長遠看，白酒行業仍是A股市場中“商業模式優異、護城河寬闊、長坡厚雪”的優質賽道，具備弱周期、高毛利、強品牌壁壘等特點，短期承壓不改長期向好。
