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當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月29日，美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）公布最新利率決議，降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間從4.00%—4.25%降至3.75%—4.00%，符合市場預(yù)期。這是美聯(lián)儲今年以來第二次降息。

與此同時(shí)，美聯(lián)儲還決定放棄量化緊縮（QT），12月1日起結(jié)束縮減資產(chǎn)負(fù)債表（縮表）的計(jì)劃。

美聯(lián)儲聲明指出，美聯(lián)儲密切關(guān)注其就業(yè)和通脹雙重使命面臨的風(fēng)險(xiǎn)，并認(rèn)為近幾個(gè)月來就業(yè)形勢的下行風(fēng)險(xiǎn)有所上升。

美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，現(xiàn)有數(shù)據(jù)顯示，自9月例會以來，美國就業(yè)和通脹前景變化不大。就業(yè)形勢面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，通脹面臨上行風(fēng)險(xiǎn)，這對美聯(lián)儲來說是棘手的事。對于12月繼續(xù)降息的可能性，他強(qiáng)調(diào)并非板上釘釘。

鮑威爾的講話引發(fā)市場短暫震蕩。截至當(dāng)日收盤，道指跌0.16%，報(bào)47632點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)跌0.3點(diǎn)，報(bào)6890.59點(diǎn)；納斯達(dá)克指數(shù)漲0.55%，報(bào)23958.47點(diǎn)，創(chuàng)收盤點(diǎn)位新高。

就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)增加

美聯(lián)儲聲明稱，現(xiàn)有指標(biāo)表明美國經(jīng)濟(jì)活動正以溫和速度擴(kuò)張。今年以來，就業(yè)增長放緩，失業(yè)率略有上升，但截至8月仍維持在低位。通脹率自年初以來有所上升，仍處于較高水平。美聯(lián)儲尋求在較長時(shí)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和2%通脹目標(biāo)。經(jīng)濟(jì)前景不確定性仍然較高。

鮑威爾在記者會上表示，盡管由于美國政府“停擺”，一些重要的聯(lián)邦政府?dāng)?shù)據(jù)被延遲公布，但目前美聯(lián)儲仍然能獲得的公共與私營部門數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)表明，自9月會議以來，就業(yè)與通脹前景并沒有太大變化。短期內(nèi)通脹風(fēng)險(xiǎn)偏向上行，就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)偏向下行，是一個(gè)具有挑戰(zhàn)性的局面。

就業(yè)方面，鮑威爾表示，截至8月，失業(yè)率仍處在相對較低的水平。但就業(yè)增長自年初以來明顯放緩，其中相當(dāng)一部分可能是由于勞動力增長下降造成的，原因包括移民減少及勞動參與率下降，不過勞動力需求也顯然減弱。美聯(lián)儲正在密切關(guān)注可能正在惡化的就業(yè)市場狀況，因?yàn)榈褪杖爰彝フ霈F(xiàn)更多承壓跡象。

鮑威爾指出，正仔細(xì)關(guān)注近期裁員公告數(shù)量上升的情況，因?yàn)檫@可能會削弱就業(yè)創(chuàng)造能力。不過他補(bǔ)充說，目前這些裁員公告尚未導(dǎo)致失業(yè)救濟(jì)申請數(shù)量上升。

“我們認(rèn)為確實(shí)存在這樣一種情況——高收入家庭的狀況良好、支出強(qiáng)勁，其他群體則面臨日益嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。”鮑威爾說。

通脹方面，鮑威爾認(rèn)為，較高的關(guān)稅正推動某些商品類別的價(jià)格上漲，從而導(dǎo)致整體通脹上升。不過，合理的基準(zhǔn)判斷是，這些通脹影響將是相對短暫的——即一次性價(jià)格水平上移。但也有可能通脹影響會更持久，這是美聯(lián)儲需要評估和管理的風(fēng)險(xiǎn)。

除了降息，美聯(lián)儲還決定于12月1日結(jié)束對其合計(jì)證券持倉的減持。這意味著，美聯(lián)儲的縮表行動將在持續(xù)三年半之后告終。

美聯(lián)儲于2022年6月1日開始縮表，去年6月開始首次放緩縮表步伐，將美國國債的最高月度縮表規(guī)模下調(diào)350億美元至250億美元，今年4月進(jìn)一步放緩，將國債的每月縮表上限下調(diào)至50億美元，對機(jī)構(gòu)債和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券（MBS）每月350億美元的贖回上限保持不變。

在12月停止縮表計(jì)劃后，美聯(lián)儲的MBS贖回本金將再投資于短期美國國債，以短期國債替代到期的MBS持倉。

持續(xù)“停擺”將影響利率決定

和前兩次會議一樣，本次議息會上，美聯(lián)儲決策層依然沒有就利率行動達(dá)成統(tǒng)一：美國總統(tǒng)特朗普“欽點(diǎn)”的新任理事米蘭希望降息50個(gè)基點(diǎn)，堪薩斯聯(lián)儲主席施密德反對降息，支持維持利率不變。

鮑威爾在發(fā)布會上表示，美聯(lián)儲內(nèi)部的“明顯分歧”主要體現(xiàn)在未來路徑上：接下來該怎么走。部分委員注意到近期經(jīng)濟(jì)活動走強(qiáng)，許多預(yù)測機(jī)構(gòu)正在上調(diào)今年和明年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，有些上調(diào)幅度相當(dāng)明顯。

因?yàn)閯趧恿κ袌龇啪彽内厔荻唐趦?nèi)難以扭轉(zhuǎn)，投資者此前預(yù)期美聯(lián)儲12月降息的可能性較高，但鮑威爾表示，12月進(jìn)一步降息并非板上釘釘。

媒體分析指出，鮑威爾表示政府“停擺”期間缺乏數(shù)據(jù)是一種暫時(shí)的狀況，但如果“數(shù)據(jù)真空”持續(xù)下去，美聯(lián)儲可能采取更為謹(jǐn)慎的做法。

Angeles Investments首席投資官邁克爾·羅森表示，這次降息在市場預(yù)期之中，但鮑威爾的言論削弱了市場對12月再次降息的樂觀情緒。鮑威爾的表態(tài)反映出美聯(lián)儲內(nèi)部在是否進(jìn)一步降息問題上的緊張局勢，尤其是在通脹依然高企并超過美聯(lián)儲自身目標(biāo)的情況下。投資者應(yīng)預(yù)期通脹可能在較長時(shí)間內(nèi)維持高位，這將限制進(jìn)一步貨幣寬松的幅度。

羅森說：“受鮑威爾言論影響，股市出現(xiàn)回落，因?yàn)橥顿Y者原本預(yù)期更多的降息會帶來提振。但這只是暫時(shí)反應(yīng)。最終推動股市的仍是企業(yè)盈利，而盈利表現(xiàn)依然強(qiáng)勁。”

目前，芝商所美聯(lián)儲觀察工具顯示，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲在12月議息會議上降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為67.8%，維持利率不變的概率為32.3%。