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李志強
2025-10-27 08:28
近日，中國證監會公布修訂后的《上市公司治理準則》（以下簡稱《準則》）及其修訂說明，明確《準則》自2026年1月1日起施行。
針對“董事會設可持續發展專門委員會”的建議，修訂說明中指出，考慮到企業規模、行業差異未提出明確要求，上市公司可以結合自身情況自行設立。
盡管暫無強制規定，A股已有不少企業已主動推進治理升級。據《每日經濟新聞》記者不完全統計，截至10月21日，近三年至少有659家公司成立可持續發展/ESG（環境、社會和治理）委員會。
從財務與股價表現來看，多數成立ESG相關委員會的上市公司表現更佳：近八成公司年內股價上漲，漲幅最高超12倍；2025年中期近六成公司業績上漲。
對于設立了ESG相關委員會的公司股價/業績仍表現不佳的情況，北京大學匯豐商學院長聘副教授、匯豐金融研究院副院長李荻向記者分析表示，有些企業的ESG實踐仍停留在形式層面，主要為應對外部壓力，未能實質落地。這種形式主義導致ESG難以發揮風險管控與價值提升的作用，無法形成良性循環，自然也難以轉化為實際的股價或投資回報提升。
民企數量超過一半
據《每日經濟新聞》記者不完全統計，截至10月21日，近三年來A股有至少659家公司成立了可持續發展/ESG委員會。
Wind（萬得）資訊顯示，企業性質分布上，659家公司中民營企業數量最多，達332家，占比50.38%；地方國有、中央國有公司分別有147家、115家，占比為22.31%、17.45%。
據了解，ESG委員會普遍被定位為董事會“戰略參謀機構”，主要負責對公司長期發展戰略、重大投資決策、可持續發展及ESG工作進行研究并提出建議。
值得注意的是，不同公司的ESG委員會職能各有側重。峨眉山A相關人士向《每日經濟新聞》記者書面回復表示，旅游行業的核心資源與環境質量、氣候變化息息相關。設立專門的委員會，有助于系統性管理氣候相關風險（如極端天氣對客流的影響）。同時，抓住低碳旅游等新興機遇。這能將可持續發展從零散的舉措，深度融入公司戰略，提升中長期競爭力。
此外，游客對旅游目的地的環保、社會責任履行情況越發關注，公司需要積極回應，以提升品牌形象和市場競爭力。
愷英網絡首席社責官付麗娜向記者表示，公司于2022年將“戰略委員會”更名為“戰略與可持續發展委員會”，有助公司正面對氣候變化、AI（人工智能）倫理、隱私保護、數字鴻溝等眾多新興挑戰。
在她看來，從層級方面，公司此前由董事會辦公室社會責任組推進可持續發展工作；從專業性方面，委員會成員包含董事長和獨立董事，依據上市公司治理相關規定履行職責，提高了治理的規范性和透明度。
北京大學匯豐商學院長聘副教授、匯豐金融研究院副院長李荻向記者分析表示，風險管控是ESG理念的核心要義。踐行ESG并非旨在追求更高的增長，而是側重于管理下行風險，為企業的穩健運營提供底線保障。因此，設立ESG委員會有其必要性。
超八成公司ROE為正
除了響應監管、規范公司治理層面，廣大投資者更為關心的，是上市公司成立可持續發展/ESG委員會后能否對公司業績、股價產生實質影響。
市值方面，659家公司的平均市值為374.96億元，其中中國移動、工業富聯、比亞迪排名前三，分別達1.71萬億元、1.35萬億元、9186.39億元。值得一提的是，市值最低的3家公司中，有兩家為北交所上市公司。
從股價表現來看，截至10月21日，有524家年內股價上漲，占比達到79.51%；其中上緯新材漲幅最高，達1287.04%，華建集團、濤濤車業緊隨其后，漲幅分別為359.39%、277.62%。
再看財務成長性。
營業總收入變動方面，2024年度367家同比增長，占比55.69%，城投控股、康欣新材、正丹股份的增幅領先，分別為268.6%、144.46%、126.31%；2025年中報時，同比增長的公司數量增至389家，占比提升至59.03%。
歸母凈利潤方面，2024年度333家同比增長，占比50.53%，正丹股份增幅最大，達11949.39%，安迪蘇及國機汽車業分別以2208.66%、1787.58%排第二和第三。
根據2025年中報數據，同比增長的公司數量增至375家，占比56.9%，*ST松發以15646.55%的增幅居首，三和管樁、北方稀土增幅分別為3433.46%、1951.52%。
凈資產收益率（ROE）方面，2024年度數據顯示，555家ROE為正，占比84.22%，錦波生物、正丹股份、東鵬飲料的ROE表現突出，分別為58.85%、54.92%、47.49%；2025年中報，ROE為正的公司數量增至565家，占比提升至85.74%，*ST松發、東鵬飲料、錦波生物以36.61%、28.92%、23.79%位列前三。
從統計結果來看，大部分公司成立ESG委員會與業績和股價表現具有一定相關性，但亦有部分公司仍舊表現不佳。
李荻認為，對于這些公司而言，可能未必真正將ESG理念或規則落實到位，往往流于形式主義，僅為應付投資者、輿論或監管層面的要求，而未發揮實質作用。在這種情況下，“風險降低——價值提升”的正向循環就難以實現，價值增長、股價提升或投資回報改善也就無從談起。
對此，峨眉山A相關人士表示，公司可持續發展委員會由董事長、多名董事組成，確保戰略決策的權威性；下設跨部門ESG工作組作為常設執行機構，將宏觀目標轉化為各部門可執行的具體任務，形成從決策到落地的閉環管理。
李荻分析稱，ESG發展離不開高質量的信息披露。若出現信息失真或造假，需建立相應的處罰與追責機制。該機制應內外結合：企業內部須完善治理與內控，從源頭防范風險；外部應強化包括監管機構、投資者及輿論在內的多方監督，形成有效制約。
