證券時報
胡可
2025-10-22 22:01
行情演繹到三季度末，年內在板塊輪動中接連誕生了多只“翻倍基”，而科技板塊則更勝一籌，前三季度內，重倉算力股的永贏科技智選以194%的漲幅脫穎而出，在資金熱捧下，該基金規模從二季度末的11.66億元增長至三季度末的115.21億元，單季增近9倍。
此外，年內創新藥同樣表現不俗，如長城醫藥產業精選等漲幅亦超過100%，且在漲勢放緩的三季度內，基金經理繼續保持樂觀并采取加倉操作。
前三季“冠軍基”重倉股出爐
10月22日，永贏科技智選披露了三季報，前十大重倉股中，年內大放異彩的光模塊“易中天”（新易盛、中際旭創和天孚通信）位列前三，在科技股暴漲的行情中為該基金凈值貢獻良多，僅在三季度內該基金就實現了99.74%的漲幅，接近翻倍，其余重倉股分別為深南電路、滬電股份、生益科技、太辰光、瀾起科技、仕佳光子和長芯博創等。
變動情況方面，與半年報相比，生益科技、瀾起科技、仕佳光子新晉前十大重倉股，持倉市值分別為9.19億元、6.35億元、5.24億元，勝宏科技、工業富聯、源杰科技則退出前十大重倉股。
規模方面，出色的凈值勢頭無疑備受基民熱捧。三季度內，該基金從二季度末的7億份猛增至三季度末的34.66億份，且隨著接近翻倍的凈值表現，永贏科技智選單季度為投資者帶來47.15億元的利潤，因此基金規模也水漲船高，從二季度末的11.66億元增長至三季度末的115.21億元，單季增長近9倍。
在三季報中，永贏科技智選的基金經理任桀表示，全球云計算產業仍值得重點關注。他指出，最近幾個月，AI模型的價值得到了進一步提升。全球旗艦模型正在通過不降價、限流、降規等方式進行實質性“提價”，甚至可能調整商業模式（從訂閱到按量），而token數保持100%的季度環比增長，算力投入保持10%～20%的季度環比增長，意味著AI的價值模型明顯優化，與模型能力、性能、用戶數、商業化等方面的發展密不可分。
醫藥“翻倍基”繼續加倉
雖然近期有所回落，但前三季度內，創新藥也是持續數月的主線行情之一，板塊內亦誕生多只“翻倍基”，如長城醫藥產業精選前三季度漲幅約為102%。
據三季報，長城醫藥產業精選前十大重倉股分別為信達生物、三生制藥、熱景生物、益方生物、諾誠健華、舒泰神、中國生物制藥、一品紅、科倫博泰生物和康弘藥業。其中，舒泰神、中國生物制藥新晉十大重倉股，石藥集團、澤璟制藥被賣出前十大重倉股。
份額方面，長城醫藥產業精選由二季度末的6.79億份增至三季度末的9.32億份，基金規模則從11.32億元增至17.90億元。
三季度內，該基金凈值曲線先揚后抑，漲幅一度超過40%但隨后回落至兩成左右，基金經理梁福?；仡櫺星闀r表示：創新藥作為二季度具有科技屬性的優勢資產反而逐漸進入調整階段，一方面主因上半年漲幅較大較快，另一方面以TMT為主的科技資產帶來了資金層面的負面影響，增量資金離場導致三季度內A股創新藥回調幅度大于H股。
長城醫藥產業精選的股票倉位從二季度末的75.89%升至82.18%，梁福睿樂觀表示：“當前時間點諸多創新藥個股已經極具性價比?！彼榻B稱，三季度內持倉個股基本圍繞臨床數據讀出、管線海外授權和國內銷售放量三個角度展開，并重點提升了非腫瘤領域的持倉占比，而海外授權預期逐漸回歸平穩是持倉個股股價回調的主要因素，在此基礎上可判斷創新藥板塊已經進入個股阿爾法時段。
科技、醫藥“相信未來”
行情步入四季度，科技、醫藥板塊隱有調整之勢，但基金經理多數認為，這兩大熱門板塊后續或仍有上漲空間，但在選股端需要更加仔細遴選。
梁福睿在近期發聲中表示，他認為，按照“股價=估值×基本面”的簡單算法，創新藥基本面依舊向好，從ESMO歐洲腫瘤內科學會摘要公布也可以看出不少數據比較亮眼，而更重磅的口頭報告還沒有來，疊加后續還有ACR美國風濕病學會等行業大會陸續到來，創新藥全球競爭力逐漸加強的趨勢基本是確立的。
“悲觀一點來看，如果市場后續整體相對一般，那么持倉個股有利好還是會有正向反饋的，只是不會再出現年中那時暴漲的狀態。在現在這個時代背景下，能靠自身研發創新熬出來的行業沒有幾個，創新藥肯定算一個，我自己也是創新藥基金持有人，我也相信未來?！绷焊ｎ１硎?。
任桀則認為，相比2023年—2025年大廠的基于現金流投資，新云廠商掀起的舉債投資、芯片與模型廠商的相互投資，可能會將全球AI算力投資推向更高水位。此外，隨著模型和算力架構的深度匹配，計算、通信、存儲的配置方案變得更加豐富，將帶來更多產業鏈的機會。而對于光通信和PCB行業，預計2027年有望成為新技術交匯的大年，CPO、OCS、Scaleup的光方案、正交背板、中板、載板等技術有望進入落地期，相關新品的價值量變化和滲透率提升值得期待。
值得一提的是，在三季報中，任桀還以相當的篇幅提示了云計算這一火爆板塊的后市風險。
“我們相信云計算行業長期具備較大的成長空間，近幾個季度也已有不錯的表現，但不要用過去的業績去預測未來，任何風險資產都不是只漲不跌的，要當心估值擴張周期后的均值回歸。”任桀表示。
排版：劉珺宇
校對：楊舒欣
