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王一鳴
2025-10-21 19:06
2025年，香港ETP（交易所買賣產品，包括交易所買賣基金(ETF)和杠桿及反向產品）市場增長強勁，迎來了突破性的一年。
截至9月底，中國香港的ETP市場成交額已超越韓國和日本，成為全球第三大市場；資產管理規模按年增長34.1%，達到6535億港元。
對此，10月21日，香港交易所交易所買賣產品主管Jean-Francois Mesnard-Sense表示，香港ETF市場今年的表現強勁，主要受惠于其長期穩健的增長與持續發展，這也是推動香港成為全球領先ETF市場的關鍵。
他認為，當前ETP市場有以下六大趨勢：
一、成交額創新高，換手率領先全球
2025年，香港ETP市場呈現爆發式增長，截至9月底平均每日成交金額高達378億港元，同比升146%，是全球ETP成交額第三高的市場，超越了韓國和日本。
這一增長主要受兩大因素推動：第一，科技類的交易所買賣基金（ETF）蔚為風潮，備受追捧，特別是旗艦恒生科技指數ETP（包括杠桿及反向產品）貢獻顯著，帶動ETP市場整體增長；第二，大量投資者通過港股通購買合資格ETF，令ETP成交額節節上升。
放眼全球，截至2025年9月底，香港ETP市場（包括ETF和杠桿及反向產品）的換手率高居全球榜首。
換手率計算的是ETP（相對于其資產值）的成交頻次倍數。香港ETP市場在2023年憑著9.0的流通比率位列全球第二，2024年以10.2躍居第一，如今更達14.7，奠定香港全球領先地位。
二、產品創新切合散戶需求
2025年3月，亞洲首批個股杠桿及反向產品上市，為投資者在亞洲交易時段買賣NVIDIA、Tesla及Coinbase等國際股本證券提供策略投資工具。
其后不久，全球首只韓股（三星電子）杠桿及反向產品亦于2025年5月在香港上市，進一步拓展了亞洲杠桿及反向產品市場。
從市場反應可見，這些產品尤其受亞洲散戶投資者青睞。這些產品為投資者提供在主要交易所上市的高流動性股票每日股價變動正向和反向兩倍的投資機會，助其提高回報或對沖跌市風險，因而成為短線戰術型投資和利用波幅投資的理想工具。截至2025年9月底，在港上市的所有杠桿及反向產品平均每日成交金額合計達36億港元，同比升51%。
此外，隨著投資者追求更高收益且風險可控的投資機會，備兌認購期權ETF自2024年2月首次上市以來，也越來越受投資者歡迎。減息在即，在宏觀環境不穩定的情況下，不少看重收益型產品的投資者都有意投資高股息及備兌認購期權ETF。截至2025年9月底，在港上市的六只備兌認購期權ETF合計資產管理規模達86億港元，同比增加超過32倍，年初至今的平均每日成交金額更躍升近77倍至1.322億港元。
2025年10月13日，在港上市的所有備兌認購期權ETF單日總成交金額首度突破十億港元，反映了投資者在波動市況下越來越青睞此類以提升收益策略為主的產品。
三、互聯互通推動增長
截至2025年9月底，通過滬深股通及港股通買賣的ETF平均每日成交金額分別達42億港元（同比升128%）及32億元人民幣（同比升142%）。2025年8月，港股通ETF平均每日成交金額更達91億港元，創下單月新高。
同期，合資格通過滬深港通進行交易的ETF共290只，包括273只內地上市ETF（北向滬深股通）及17只香港上市ETF（南向港股通）。
隨著更多ETF預計于2025年11月納入滬深港通，跨境ETF交易有望持續活躍。
四、科技及生物科技產品備受投資者青睞
2025年前三季度，香港共有14只科技主題ETF上市，資產管理規?？傤~達到1201億港元（同比升102%），年初至今平均每日成交金額合計為74億港元（同比升247%），凈現金流入總額為291億港元。在生物科技方面，年初至今共有3只生物科技主題ETF上市，資產管理規模總額為34億港元，較2024年9月底增長123%。這些生物科技ETF今年已帶來13億港元凈現金流入。
五、全球聯通持續深化
2025年2月，追蹤納斯達克100指數的ETF在香港互掛上市，為本地投資者提供在亞洲交易時段高效投資美國大型公司和科技股的渠道。隨后，香港于5月推出亞洲首只沙特伊斯蘭國債ETF，豐富了香港的固定收益產品種類，同時加強了香港與中東在金融市場上的連系。2025年9月，香港交易所與阿布扎比證券交易所簽署合作備忘錄，增強了香港與阿聯酋之間的市場連系。這些成果建立于ETF納入滬深港通這一突破性舉措的基礎上，鞏固了香港作為支持跨境資本流動的渠道角色以及在ETF領域不斷提升的影響力。
六、主動型ETF日漸興起
主動型ETF成為2025年全球市場的焦點。在市場強勢反彈、各公司第二季度業績穩健以及科技板塊爆發等多重因素的帶動下，2025年上半年主動型ETF的資金流入達到1830億美元。資產管理公司正加速在香港推出更多主動型產品，以滿足投資者以結果為主導、以收益為中心的策略需求。
截至2025年9月底，在香港交易所上市的主動型ETF共有31只（2024年底為26只，2019年6月僅為1只），總市值約為237億港元，較2024年的98億港元同比增長143%。這些產品為ETF市場貢獻約2.32億港元的平均每日成交金額，較去年同期的4530萬港元增長411%。
校對：王朝全
