證券時報網
王小偉
2025-10-31 21:17
面對全球市場的風云變幻，鋁工業作為國民經濟的基礎產業，正通過期現融合的路徑，探索高質量發展新征程。
10月16日上午，“2025期現融合助力鋁產業高質量發展論壇”在鄭州國際會展中心舉行。本次論壇作為“2025第三屆中原鄭州國際鋁工業展覽會暨第六屆中原國際鋁加工創新發展大會”的重要分論壇之一，由期貨日報、產業服務聯盟主辦，河南省有色金屬行業協會、河南省證券期貨基金業協會指導，得到了浙商期貨、中糧期貨和銀河期貨等期貨經營機構的支持。論壇匯聚了行業協會、金融機構、產業龍頭和貿易商代表。
論壇上，主辦方頒發了2024年中國企業風險管理“金長城”優秀案例獎與優秀服務商獎。本次活動共評選出10個優秀案例及17家優秀服務商，展現了期貨機構創新服務實體經濟的成果，為期貨行業服務實體經濟提供了寶貴經驗。
各方共話鋁產業風險管理與轉型路徑
《期貨日報》社有限公司總經理兼總編輯陳邦華在論壇上表示，當前全球產業鏈、供應鏈格局深刻調整，鋁工業作為支撐國民經濟發展的基礎與支柱，既面臨轉型升級的戰略機遇，也遭遇著市場價格波動、成本上升等多重挑戰。
從宏觀市場來看，當前全球宏觀經濟增長結構性放緩，發展環境充滿不確定性。中鋁國際貿易集團有限公司研究員魏宏杰在演講中表示，“逆全球化”思潮泛起，地緣沖突持續，大國博弈加劇，經濟發展理念從“效率優先”轉向“安全可控”，從底層邏輯上重塑大宗商品的貿易流向、供應鏈模式。他認為，在資源瓶頸和“雙碳”目標的約束下，中國鋁產業的深度國際化發展成為新趨勢，綠色發展成為必然方向。產業鏈上下游企業面臨的風險種類越來越復雜，必須高度重視外部環境帶來的不確定性和沖擊。
“在當前背景下，高質量發展已成為整個行業破局前行的必由之路。探尋高質量發展這條道路，離不開一個關鍵的驅動力——期現融合。”陳邦華表示，將期貨工具與現貨生產經營深度融合，能夠幫助鋁企在風云變幻的市場中更好地鎖定成本、管理庫存，從而規避價格風險、穩定經營利潤。這不僅是企業穩健經營的“壓艙石”，更是整個產業鏈提升韌性、實現協同發展的“助推器”。
“過去，鋁期貨和現貨已經形成了良好的互動關系，鋁企業深度參與滬鋁期貨，提升了市場有效性，促進了價格發現、風險管理和資源配置等功能發揮，擴大了滬鋁期貨價格的國際影響力。”魏宏杰表示，展望未來，面對新情況、新問題、新形勢，期貨工具如何更好地賦能產業高質量發展，增強鋁產業鏈供應鏈韌性，成為新課題。“期貨市場要成為鋁產業鏈的風險管理樞紐與綠色低碳轉型的金融服務引擎，這對金融衍生品創新發展既是很大挑戰，也是難得的新發展機遇。”他說。
鞏義市康毅物資貿易有限公司董事長陳鵬輝在分享時提到，在當前多變的市場環境中，企業利用期貨工具進行期現融合操作，已成為控制風險、挖掘超額利潤的關鍵。他建議貿易商摒棄單純依賴方向性判斷的賭博心態，轉向基于數據的基差交易。
然而，期貨市場在服務鋁產業的過程中也面臨挑戰。河南省有色金屬行業協會總工程師、鋁加工協會秘書長張傳合表示，這主要表現在部分重點企業對期貨及套保等認識不足，復合型人才缺口問題突出以及交割品與新興產品需求匹配度有待提升等。“希望廣大期貨公司和鋁產業能夠進一步加強合作，通過建立‘期貨公司、行業協會、龍頭企業’培訓聯盟，加強期貨人才培養，推動氧化鋁、電解鋁、鑄造鋁合金等區域性特色品種市場開發，構建涵蓋風險預警、套保評估的數字化服務平臺，以共同推進鋁行業提高期貨運用水平，推動行業高質量發展。”張傳合表示。
“產業企業可以與風險管理公司等期貨市場專業機構合作，除了傳統的套期保值和基差貿易模式外，也可以嘗試學習使用期權工具，更加靈活地進行風險管理。”浙商期貨研究中心有色金屬高級分析師蔣欣彬表示，大型企業可以考慮通過風險管理公司的服務，運用定制化場外期權，更好實現企業個性化目標。
此外，與會嘉賓提到，增強國內大宗商品的定價話語權也將有利于服務產業。魏宏杰表示，大宗商品的定價話語權建設要突破傳統認知框架：交易量并非決定性因素，規則制定能力才是核心競爭力。
“作為長期深耕資本市場與實體產業服務的媒體與聯盟，期貨日報和產業服務聯盟始終致力于發揮橋梁與紐帶作用。”陳邦華表示，“我們希望通過自身的努力，推動金融‘活水’更精準地澆灌實體經濟，促進期現結合的理念與實踐在鋁產業這片沃土上生根發芽、結出碩果。”
期現結合賦能鋁產業鏈韌性與安全水平提升
“受益于供給側結構性改革政策，電解鋁行業進入高景氣周期，當前利潤居有色金屬行業前列。展望四季度，受美聯儲降息周期開啟及新經濟需求保持韌性推動，有色金屬板塊有望維持強勢。”蔣欣彬在論壇上介紹國內電解鋁行業現狀時表示。
具體來看，蔣欣彬介紹，供應端，國內電解鋁運行產能臨近“天花板”，產能利用率高企，未來供應彈性較低。海外方面，電力供應限制長期存在，電解鋁供應增量不確定性較大。整體來看，近期全球電解鋁供應僅能維持剛性增長，鋁市供應難有顯著放量。需求端，家電等傳統消費基本盤仍有支撐，新能源汽車及電網改造需求持續上升，疊加互聯網數據中心、機器人等新興行業快速增長，電解鋁遠景消費可期，年度需求增速或維持在2%。中期來看，電解鋁供需格局偏緊對價格形成支撐，鋁價中樞有望繼續上移。
盡管行業整體處于景氣周期，但對數量眾多的鋁加工企業來說，當前仍面臨訂單不足的壓力。對此，洛陽萬基鋁加工有限公司總經理苗濤表示，企業可以通過結構調整實現產品差異化競爭，以質量提升構建核心優勢。在風險管控維度，除積極開拓訂單來源外，還應重點采取多元化舉措。例如，與供應端協商簽訂長期協議以平抑價格波動風險，以及通過定價模式的創新來強化風險管理。
事實上，在日益復雜的市場環境中，風險管理不再是單一行業的“選修課”，而是所有行業的“生存術”。對鋁產業鏈來說，貿易企業走在了使用衍生工具的前列。
陳鵬輝回顧了公司自2014年從月均價長單模式轉向點價與期貨基差交易后所經歷的“交學費”階段，并強調正是這些磨礪使其深刻認識到，期貨并非單純的投機工具，而是應對極端事件的有效“盾牌”。這不只是一個實戰派企業家的“進化論”，也是一個行業從粗放走向精細的縮影。
陳鵬輝表示，現代貿易商必須從根本上轉變思維，從依賴現貨“賭方向”的被動模式，升級為利用期貨進行風險對沖和機會捕捉的主動管理模式。另外，貿易商使用的分析框架也要與時俱進，密切關注消費結構的轉變。
陳鵬輝著重分享了公司的核心盈利模式——基差交易。在他看來，對實體貿易商而言，精準預測絕對價格波動難度大，利用基差的規律性變化來賺取穩定、低風險的利潤，是更具可持續性的策略。“這種操作不依賴于對鋁價漲跌的預測，而是基于對本地供需、庫存周期和市場情緒的深度理解與數據測算。這是貿易商在微利時代彌補現貨升貼水波動帶來的虧損、創造超額利潤的‘護城河’。”他說。
當前，完備的期貨市場體系已為相關企業提供了豐富的“工具箱”。隨著鑄造鋁合金期貨及期權的上市，國內期貨市場已經形成“氧化鋁—電解鋁—鑄造鋁合金”的完整風險對沖體系，構建了鋁產業鏈“從礦山到再生”的全覆蓋衍生品產品體系，為整個鋁產業鏈高質量發展保駕護航。
河南作為全國重要的有色金屬生產大省，電解鋁、氧化鋁、鋁材產量均連續多年居全國領先地位。張傳合在論壇上表示，近年來，河南先進鋁基材料產業以“科技突圍、綠色重構、數智賦能”為戰略支點，對河南省工業利潤增長支撐作用顯著。值得一提的是，河南鋁產業的快速發展，離不開期貨市場的支持。面對全球產業鏈深度重構與“雙碳”目標倒逼轉型的雙重挑戰，期貨市場正在從價格發現工具升級為產業資源配置樞紐。
數據顯示，近3年河南省內企業參與期貨交易規模年增長率達23%。作為全國鋁基材料等重要基地，河南有色企業去年通過期貨工具規避價格風險超120億元。張傳合表示，這份“成績單”印證了期現融合、產融協同的深層價值。
與此同時，在當前市場環境下，對大部分產業企業而言，獨立地根據現有的數據制定體系化的風險管理方案仍存在一定難度。蔣欣彬建議，實體企業可以構建三級進階式風控體系：第一，持續深化傳統期現結合模式，聚焦加工利潤等核心指標監控；第二，重點發展期權工具應用領域，引導大型機構拓展場外期權創新應用；第三，貿易商等市場群體可以嘗試與期貨公司加強合作，利用期貨公司的專業數據收集和分析平臺等，降低獨立研究成本，實現信息共享與運營效率的協同提升，實現合作共贏。
論壇在熱烈的氛圍中落下帷幕，但鋁產業與期貨市場深度融合的新篇章，才剛剛翻開。走出會場的每一位從業者，心中都增添了一份底氣。在這個充滿不確定性的時代，期現融合正成為鋁產業穿越周期、行穩致遠的強大引擎。
