中信證券研報稱，當前零售調改步入深水區，多家民營零售企業已完成管理變革，以更為徹底的方式推動業態轉型；類“胖改”超市調改模型數戰告捷，或可作為區域調改參照樣板；傳統百貨業態主要面臨全國連鎖商業購物中心的挑戰，暫無調改的“標準答案”，聚焦提效減虧、深挖相對優勢；展望中長期企業有望依托渠道品牌延伸能力圈，在自有商品、供應鏈等領域拓增量。掘金于變局：1.機制靈活、積極調改的企業或有更高勝率；2.重點關注區域龍頭的類“胖改”超市調改，數據兌現層面或有更高確定性；3.積極關注9月及“十一”假期即將迎來的門店調改及線下大促旺季銷售情況。