中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院教授、中國(guó)社科院學(xué)部委員王國(guó)剛9月13日在第九屆財(cái)經(jīng)發(fā)展論壇上表示，國(guó)債是貨幣政策與財(cái)政政策相配合的主要抓手。在更加積極的財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力的背景下，加大國(guó)債發(fā)行力度勢(shì)在必行。為此，實(shí)施與財(cái)政政策相配合的貨幣政策，央行應(yīng)加大公開市場(chǎng)國(guó)債買賣操作力度，給商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)以積極導(dǎo)向。

“國(guó)債交易在央行資產(chǎn)運(yùn)用中的占比及其變化，既反映了貨幣政策主動(dòng)配合財(cái)政政策力度，也反映出貨幣政策調(diào)控的特點(diǎn)和重心。”王國(guó)剛表示，在一國(guó)范圍內(nèi)，國(guó)債(或其他證券)交易和再貸款(或再貼現(xiàn))是央行投放資金形成資產(chǎn)的重要路徑，也是央行與商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)之間形成存款乘數(shù)的主要機(jī)制。

王國(guó)剛表示，從流動(dòng)性投放視角看，國(guó)債市場(chǎng)每個(gè)交易日都在展開國(guó)債交易。央行持有的國(guó)債，在時(shí)間上可以今天賣出明天買入，在數(shù)量上可以根據(jù)需要進(jìn)行分割。國(guó)債買賣操作有利于央行及時(shí)調(diào)整資金頭寸，完善流動(dòng)性管理，也有利于央行對(duì)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行中的資金進(jìn)行微調(diào)。相較而言，再貸款中的每一筆都有著明確的期限。鑒于央行在還本付息期限內(nèi)，通常難以收回再貸款資金，投放再貸款資金有一定程度的固化特點(diǎn)。

從利率形成機(jī)制視角看，在國(guó)債交易市場(chǎng)中，國(guó)債收益率由交投各方的競(jìng)爭(zhēng)性行為共同決定，同時(shí)，收益率狀況既反映著國(guó)債市場(chǎng)的資金供求狀況、相關(guān)金融市場(chǎng)收益率狀況，也對(duì)交投各方的后期選擇有著直接影響。因此，央行國(guó)債買賣操作有利于促使國(guó)債利率更加貼近市場(chǎng)利率，推進(jìn)國(guó)債利率形成機(jī)制的市場(chǎng)化進(jìn)程。

從財(cái)政貨幣政策協(xié)調(diào)配合看，國(guó)債市場(chǎng)的交投活躍狀況、收益率曲線及其水平對(duì)后期的國(guó)債發(fā)行有著重要影響，對(duì)各個(gè)金融市場(chǎng)的價(jià)格形成和行情走勢(shì)也有著重要影響，由此，國(guó)債成為貨幣政策與財(cái)政政策協(xié)調(diào)配合的重要抓手。

王國(guó)剛同時(shí)建議，進(jìn)一步完善國(guó)債交易的監(jiān)管機(jī)制。二級(jí)市場(chǎng)交易是公開市場(chǎng)，會(huì)受到多種風(fēng)險(xiǎn)影響，國(guó)債回購(gòu)交易、國(guó)債期貨交易等容易放大和傳遞風(fēng)險(xiǎn)，在高水平制度型開放條件下，國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)可能通過(guò)多種路徑?jīng)_擊中國(guó)境內(nèi)的國(guó)債市場(chǎng)。為此，央行在開展國(guó)債買賣操作的過(guò)程中，應(yīng)積極與財(cái)政部等有關(guān)部門相協(xié)調(diào)，完善對(duì)國(guó)債交易各個(gè)環(huán)節(jié)的動(dòng)態(tài)監(jiān)管，密切監(jiān)控跨境資金的流向、流量、流速，建立起防范風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警機(jī)制。