潘悅 制圖

2025年上市公司半年報中，“并購重組”成為高頻詞。不少公司在“下半年計劃”中明確將其作為發展引擎，另有一批推進中的并購案例也在半年報中詳細披露了進程。

《經濟參考報》記者注意到，自《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（即“并購六條”）實施以來，截至8月31日，滬市新增逾百單重大并購方案，近三成為轉型升級案例。這些案例聚焦向新求質，正成為上市公司轉型突破、培育新動能的“加速器”，推動企業在產業升級浪潮中實現跨越式發展。

轉型“加速器”：從傳統賽道躍向先進制造

一批身處傳統行業、面臨發展瓶頸的上市公司，正通過并購重組剝離落后產能，切入高技術裝備、半導體等先進制造領域，以期完成“脫胎換骨”的轉型。

南京化纖在半年報中，將重大資產重組進展置于“經營情況討論和分析”的首要位置。公司擬置出虧損資產，購入南京工藝100%股份，標的公司生產的滾動功能部件是數控機床、光伏及半導體設備等高端裝備的關鍵基礎零部件。重組完成后，公司將徹底告別原有業務，轉向滾動功能部件領域，實現主營業務的全新轉型。

這一操作并非個例。“并購六條”實施以來，滬市已有近30單重大并購方向指向轉型，推動企業從傳統行業躍升為先進制造業一員。這些轉型企業多來自地產、紡織、傳統化工等行業，普遍面臨發展逆風。數據顯示，超四成公司2025年上半年營業收入低于5億元，其中三分之二處于虧損狀態，剩余公司平均盈利不足0.5億元，轉型需求迫切。

*ST松發便是轉型成功的典型之一，通過置入恒力重工100%股權，公司從傳統陶瓷制造業轉向船舶及高端裝備生產銷售，盈利能力實現根本性改善。安源煤業則通過資產置換，將持續虧損的煤炭業務置出，置入金環磁選57%股份，主營業務轉向磁選、重選及智能選礦設備制造，公司也將更名為“江鎢裝備”，告別“煤企”標簽。

近期披露并購方案的衢州發展，同樣選擇向先進制造業轉型。公司主營房地產開發，2025年上半年營業收入僅7億元，同比下滑超94%，擬購買先導電科股份，后者主營真空鍍膜用濺射靶材和蒸發材料，產品應用于半導體、光伏、顯示面板等領域。

分析人士指出，這類并購讓企業在出清落后產能的同時，快速獲取核心技術資源，縮短切入新賽道的周期，為傳統企業注入“重生”動力。

尋找“第二增長曲線”：主業之外培育新動能

除徹底轉型外，還有公司選擇在穩固原有主業的基礎上，通過并購重組開拓新領域，培育“第二增長曲線”，為企業注入持續發展的“新動能”。

遠達環保9月1日發布修訂后的交易草案顯示，公司擬收購五凌電力100%股權、長洲水電64.93%股權，并新增水力發電及流域水電站新能源一體化開發運營業務。此前，遠達環保主營大氣治理、工業及市政水處理等環保業務，2024年及2025年上半年歸母凈利潤連續下滑。公司表示，在環保行業競爭加劇、回報周期長的背景下，注入盈利能力強、現金流穩定的水電資產，將增強抗風險能力，拓展新的盈利增長點。

值得關注的是，這種“主業+新賽道”的布局模式，在半年報中并不少見。安乃達投身具身智能機器人賽道，出資入股智元創新子公司浙江智鼎，在原有業務基礎上拓展機器人領域；安孚科技通過全資子公司增資入股國產GPU（圖形處理器）企業象帝先，積極布局GPU行業，為企業增添科技屬性。并購重組成為這些公司培育“第二增長曲線”的高效工具，幫助企業快速切入新領域。

此外，國投中魯擬購買中國電子工程設計院股份有限公司100%股權，在傳統果汁業務外，新增產業化咨詢、工藝設計等業務。日播時尚擬收購四川茵地樂控股權，后者主營鋰離子電池專用粘結劑，公司將形成“服裝+鋰電池粘結劑”雙主業格局。對于經營承壓的日播時尚而言，這一并購有望拓寬盈利來源，為企業發展打開新空間。

從徹底轉型到培育新增長曲線，滬市上市公司正通過并購重組主動求變。在“并購六條”等政策支持下，這些交易不僅幫助企業突破發展瓶頸，更推動資源向先進制造業、新興產業聚集，為資本市場注入新活力，助力經濟高質量發展。隨著更多并購案例的落地，上市公司有望在轉型升級的道路上走得更穩、更遠。