在政策支持與創新驅動的雙重動力下，國內醫藥行業正加速復蘇。8月18日晚間，港股龍頭藥企中國生物制藥（01177.HK）公布2025半年度業績報告，上半年公司實現營收175.7億元，歸母凈利潤33.9億元，同比分別增長10.7%和140.2%，連續三個報告期實現雙位數穩定增長。

報告期內，中國生物制藥創新轉型成效顯著，研發管線已經進入密集收獲期。財報顯示，繼去年全年突破120億元大關后，今年上半年，公司創新產品收入再上臺階，僅半年就達到78億元，同比強勁增長27.2%；占總收入比例也進一步提升至44.4%，充分顯示創新轉型已進入深水區。公司表示，對全年實現雙位數增長充滿信心，創新產品收入增速全年有望達到25%以上，占收入比有望順利突破50%。 

創新產品收入勁增27.2%

作為行業龍頭，中國生物制藥已連續多年在創新研發上重磅投入，并迎來密集收獲期。業績公告顯示，今年上半年，公司研發費用投入達31.9億元，較上年同期增加6.1億元，研發費用占收入比例達到18.1%，也較上年同期增長1.9個百分點。其中，創新藥及生物類似藥研發費用占比達到78%。公司創新產品收入上半年達到78億元，同比強勁增長27.2%。

過去兩年，公司獲批創新產品高達11個，進入密集收獲期。今年以來，多個創新產品獲批，包括國內首款24小時長效鎮痛非甾體抗炎藥（NSAID）注射液普坦寧、首個國產重組七因子安啟新等；“國藥之光”安羅替尼新獲批一線腎細胞癌、一線軟組織肉瘤兩個適應癥，適應癥總數已達到9個；HER2 ADC雙抗TQB2102、CCR8單克隆抗體LM-108、JAK/ROCK抑制劑羅伐昔替尼片被納入突破性治療品種，有望加速審批。

公司預計，全年有較大機會可以實現50%創新收入的指引。全年創新產品收入增速預計達到25%以上，對業績的增量貢獻將超過30億元。三代升白藥、PD-L1、KRAS、帕妥珠等在2023年—2024年新上市的產品，將是今年的主要核心驅動力。

2025年至2027年，公司預計將獲批19個創新產品，較歷史累計獲批的創新產品再次翻倍。其中，一半以上是銷售峰值有望超過20億元人民幣的大單品，如TQB3616 (CDK2/4/6抑制劑)與TQB2102 (HER2雙抗ADC)作為乳腺癌的潛在BIC療法、TQC3721 (PDE3/4抑制劑)作為中國首個上市的COPD新基石、Lanifibranor (泛PPAR激動劑)作為中國首個上市的MASH治療小分子更是具備重磅潛力。

中國生物制藥董事會主席謝其潤表示，從去年中期以來，公司業績已連續三個報告期實現雙位數強勁增長，充分彰顯了公司的研發布局已進入密集收獲期。展望全年，對實現雙位數增長指引充滿信心，將持續推動公司創新產品走向國際市場，為全球患者提供更優質的治療方案。

持續兌現創新價值

公司在業績會上透露，在腫瘤、肝病、呼吸、外科/鎮痛四大重點治療領域均有突出進展，多項全球FIC/BIC產品研發進度喜人。

腫瘤領域，公司全面布局非小細胞肺癌領域，覆蓋多種分型的全線治療， EGFR/cMet雙抗TQB2922即將啟動二線非小細胞肺癌III期臨床， EGFR/cMet雙抗ADC TQB6411 I期臨床正在入組，兩款產品進度均位于中國前列；深度布局乳腺癌三大亞型， CDK2/4/6抑制劑庫莫西利膠囊有望成為HR+/HER2-乳腺癌的BIC療法， HER2雙抗ADC TQB2102較DS-8201潛在安全性優效，多個適應癥正在同步拓展，其中三項乳腺癌III期快速推進；系統布局消化道領域結直腸癌、胃癌、胰腺癌、肝癌等核心癌腫，LM-108(CCR8單抗)、TQB2868(PD-1/TGF-β雙功能融合蛋白)研發進度全球最快，且目前臨床數據展示出了極大潛力。

呼吸領域，中生實現了呼吸系統疾病的全譜覆蓋，霧化、干粉、軟霧等多劑型全面布局，其中PDE3/4進度位居全球第二，靶點極具潛力。肝病/代謝領域，布局口服+注射雙劑型，瞄準全球2億+MASH患者，目前臨床進度位居中國第一。

在外科/鎮痛領域，中生以貼劑平臺為核心，已上市氟比洛芬凝膠貼膏、利多卡因凝膠貼膏等產品，通過技術迭代強化行業龍頭地位。2025年上半年妥洛特羅貼劑和洛索洛芬鈉貼膏獲批，2026 年預計上市的貼劑產品累計將達7款。過去十年，貼劑產品收入復合增長率近 40%，預計 2030 年將形成 十多款 產品的矩陣，成為重要的業績增長點。

中國生物制藥首席執行長謝承潤表示，公司近年聚焦核心領域，研發效率持續跨越式提升，以全球首創（FIC）、同類最優（BIC）為錨點，管線儲備沖刺全球第一梯隊。今年以來，多個核心產品迎來重磅突破，并在ASCO等國際學術會議上嶄露頭角，未來數年將持續兌現創新價值。

報告期內，中生資金儲備充裕，達305億元。公司2025年半年度擬派息8.2億元，較上年同期增加超60%。今年以來，公司股價累計漲幅逾150%，實現了股東長期回報的穩步提升。