8月2日晚間，“股神”沃倫·巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司（下稱“伯克希爾”）公布最新財報：2025年二季度營業利潤同比下降3.79%。

截至8月1日，伯克希爾股價今年累計上漲4.3%，而同期標準普爾500指數的總回報率為6.9%。

今年5月，94歲高齡的巴菲特在股東大會上宣布退休，并計劃于年底卸任首席執行官。這樣的二季度業績將給“接棒者”留下不小的挑戰。不過，短期業績對伯克希爾來說通常意義不大，因為其管理重點是提升長期價值，而非滿足季度目標。

多個核心指標下滑

報告顯示，伯克希爾多個核心財務指標出現下滑。

今年上半年，伯克希爾實現營業利潤208億美元，同比下降8.8%。其中，公司第二季度營業利潤總計111.6億美元，較去年同期的116億美元有所下降；第二季度凈利潤降至約123.7億美元，同比暴跌59%；保險承保業務稅前總利潤為25.3億美元，較去年同期的28.4億美元下降近11%。

今年第一季度，伯克希爾的現金儲備在5月至7月間下降至3440億美元，而在5月3日召開年度股東大會時，公司的現金儲備約為3470億美元。

值得注意的是，上半年伯克希爾拋售了45億美元的股票，僅二季度就拋售約30億美元股票，為連續第十一個季度凈賣出。同時，盡管股價較歷史高點下跌了10%以上，公司在上半年沒有回購任何股票。

投資方面，伯克希爾對持有的卡夫亨氏股份進行了38億美元的減記。卡夫亨氏多年來一直是伯克希爾投資組合中的“問題資產”。自2019年該公司爆發會計丑聞并導致時任首席執行官辭職以來，其財務表現持續承壓。2025年5月，伯克希爾派駐卡夫亨氏的兩位董事辭任，使得伯克希爾在公司治理與財務信息獲取上的影響力也大幅下降。

隨著消費者偏好向更健康、低加工的食品轉移，卡夫亨氏的傳統包裝食品業務銷量也不斷萎縮。目前，卡夫亨氏正在考慮剝離其食品雜貨業務，聚焦利潤率更高、增長性更強的核心產品線。

關稅影響

在財報中，伯克希爾對美國總統特朗普的關稅政策可能造成的影響發出嚴厲警告。

伯克希爾在報告中表示，國際貿易和關稅政策帶來的緊張局勢在2025年上半年加速變化，最終結果仍然存在相當大的不確定性。

伯克希爾補充表示：“這很有可能對我們的大部分運營業務以及股權證券投資產生不利影響，從而嚴重影響未來業績。”

據悉，特朗普已宣布對主要貿易伙伴的商品征收新一輪關稅，涉及汽車、消費品和零部件，合計總值達數百億美元。這一舉措無疑將加劇全球供應鏈混亂，并持續壓制企業投資預期。

伯克希爾在本季度財報中特別提及，旗下服裝、玩具及部分制造板塊已明顯受到訂單延遲與成本上升的影響。其品牌Fruit of the Loom、Garan和Jazwares分別錄得11.7%、10.1%、38.5%的收入下滑。

伯克希爾在財報中對政策的直接發聲警告表明，關稅對實際經營層面的影響已從邊緣走向核心。在出席年度股東大會時，巴菲特也曾批評美國的貿易保護主義政策，強調“貿易不應該被當作武器”。

里程碑意義的一年

2025年對于巴菲特來說具有里程碑意義——他迎來了執掌伯克希爾的第60個年頭。自1965年接手這家瀕臨破產的紡織公司以來，巴菲特憑借其獨特的“價值投資”理念，逐步將伯克希爾打造為世界最具影響力的投資控股集團之一。

如今，伯克希爾的業務版圖橫跨保險、能源、制造、零售等多個領域，旗下擁有包括冰雪皇后冰淇淋（Dairy Queen）、鮮果布衣（Fruit of the Loom）以及《世界圖書百科全書》等一系列家喻戶曉的老品牌。對于許多美國人而言，伯克希爾旗下的企業構成了美國中產經濟的一部分縮影，承載著消費、制造和品牌積淀的歷史。

自1965年巴菲特掌管伯克希爾以來，其股價已上漲約4470000%，在全球投資史上罕有對手。隨著公司資產規模不斷擴大，其增速也逐漸放緩。

巴菲特本人對這種趨勢保持清醒認知。“我們無法一直復制過去的輝煌”，他在2013年股東大會上表示，“規模越大難度就越高。”在2024年2月的致股東信中，他寫道，伯克希爾“應該比普通美國公司稍好”，資本損失風險顯著更低，但任何超越“略微更好”的期待都是“一廂情愿”。

從輝煌的歷史戰績到如今的戰略反思，巴菲特所代表的“價值投資”理念，正無疑在經歷一場時代浪潮中的自我修正。雖然黃金年代難以復制，但這位“奧馬哈的先知”依舊以穩健與理性的姿態，成為全球資本市場中的核心且不可或缺的力量。