中信證券研報稱，美國銅232關稅落地，其中對銅制品征收50%的進口關稅，并將精煉銅及銅原料豁免在外。精煉銅進口關稅的意外落空導致COMEX銅價大幅波動，當前COMEX-LME價差已基本抹平。展望未來：1）美國“虹吸效應”減弱的預期或已兌現，庫存回流擔憂則為時尚早，后續銅價短期回歸基本面的淡季后，有望在礦端偏緊、流動性趨松、全球經濟復蘇以及國內冶煉端“反內卷”的帶動下恢復穩健上行；2）232關稅有望為我國出海銅加工企業帶來超額利潤。