7月19日，一項足以改寫我國能源格局的重磅消息震撼登場——總投資約1.2萬億元的雅魯藏布江下游水電工程正式開工。受此利好消息刺激，近日A股水電板塊持續向好。

同花順數據顯示，A股水電行業共有10家公司，其中7家披露了2024年ESG相關報告（以下簡稱報告），披露率為70%。同時，每日經濟新聞與中央財經大學綠色金融國際研究院（以下簡稱中財大綠金院）合作開發的“ESG行動派”數據平臺顯示，水電行業10家公司中有9家都處于A級（含A及A+），占比九成。

在碳排放數據披露上，有3家企業公布了范圍一（企業直接碳排放）和范圍二（企業間接碳排放），沒有企業公布范圍三（產業鏈、價值鏈的碳排放）。

針對上述現象，中財大綠金院副院長施懿宸接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示：“水電作為清潔能源，其運營階段的范圍一與范圍二排放本就極低，因此部分企業可能產生‘天然低碳、無需披露’的錯覺，導致目前僅有3家企業公開相關數據，整體披露率明顯偏低?！?/p>

九成公司評級為A級 但沒有企業公布范圍三

同花順數據顯示，A股水電行業共有10家公司，其中7家披露了2024年ESG相關報告，披露率為70%。它們關注的重點議題為“水資源利用”“應對氣候變化”“鄉村振興”等。

“ESG行動派”數據平臺顯示，水電行業10家公司中有9家都處于A級（含A及A+），只有1家為C級。在碳排放數據披露上，有3家企業公布了范圍一和范圍二，沒有企業公布范圍三。

針對上述現象，施懿宸說：“水電作為清潔能源，其運營階段的范圍一與范圍二排放本就極低，因此部分企業可能產生‘天然低碳、無需披露’的錯覺，導致目前僅有3家企業公開相關數據，整體披露率明顯偏低?！?/p>

他認為，相關企業主動披露不僅無礙，反而能凸顯水電的綠色優勢，強化資本市場與公眾對其低碳屬性的認知。

關于范圍三，施懿宸告訴記者，其涉及上游建材、設備制造以及下游輸配電、物流運輸等價值鏈環節，排放體量與邊界界定較為復雜，而國內現行標準對范圍三的計算邊界、排放因子（溫室氣體排放的核心參數）及數據獲取路徑尚缺乏統一規范，致使企業在技術層面面臨較大的不確定性。

“因此，水電企業短期內聚焦范圍一、范圍二的完整披露具有現實可操作性；從中長期來看，政策端則應推動行業協同，加快制定范圍三核算細則，以便企業逐步擴展披露深度，實現全價值鏈碳信息的透明與可比?！笔┸插氛f。

兩大關鍵性議題 極大影響項目“綠”與“不綠”

從環境維度看，水電企業保護生物多樣性不僅是對自然生態系統責任的履行，更是實現可持續運營的核心前提。

國投電力（SH600886）將“生態系統和生物多樣性保護”作為重點議題，并在報告中稱在項目開發與運營中，嚴格執行環境影響評價制度，采取生態修復、水土保持等多項措施，最大限度降低對生態環境的影響。同時，國投電力積極保護和恢復自然棲息地，開展生態監測，確保動植物資源的可持續性。

在社會維度上，移民征地是水電企業與周邊居民緊密結合的一項重點特色工作，它不僅直接關系到項目的社會許可，更影響企業的長期聲譽和可持續發展。

長江電力（SH600900）將“社區關系與移民管理”設置為社會維度的重點議題，強調注重減少項目對原住民的影響，通過嚴格執行移民安置計劃和補償措施，最大限度減少不利影響，確保與社區的長久和諧發展。

華能水電（SH600025）則以現行法律法規為基礎，以“服務移民、支持建設”為主線，以創新移民工作管理機制為動力，探索形成以“1234”為先導的征地移民協同管理體系，有力保障水電工程建設按期推進，水電移民和諧穩定。

施懿宸表示，這兩個議題之所以關鍵，是因為觸及水電項目“綠”與“不綠”的邊界問題。首先是環境維度，大壩蓄水后，通常需要清除淹沒區植被，這很可能破壞河谷生態系統，導致生物多樣性銳減，并間接削弱區域碳匯功能，從而抵消其部分清潔能源收益。其次是社會維度，庫區移民會使部分農民及高齡群體被迫脫離原有的生產生活方式，面臨“公正轉型”困境，即綠色轉型的代價被局部人群不成比例地承擔。

“大型水電的‘綠色’認定必須同時核算其全生命周期碳損益與社會影響，唯有將生態完整性與居民福祉納入決策框架，方能避免‘以綠之名’造成新的環境與社會負債?！笔┸插窂娬{。

海外水力發電成出海新增長極 合規問題最為關鍵

值得關注的是，除了助力國內經濟的發展，水電行業頭部上市公司在出海上也取得了一定成果。例如，長江電力持續推進秘魯區域清潔能源項目開發，形成“水、風、光”多元化發電格局，聚焦“小而美”的成熟清潔能源項目，進一步優化資產結構。

而華能水電建造的緬甸瑞麗江一級水電站是我國第一個境外大型水電BOT項目，開創了在境外投資電源建設并把清潔的電能回送國內的先河。截至2024年末，該電站投產后連續安全穩定運行5959天，已累計發電554.3億千瓦時。

施懿宸認為，海外水力發電之所以成為中資企業“出?！钡男略鲩L極，根本原因在于全球退煤背景下對清潔能源的剛性需求：光伏與風電已大規模布局，而具備優質水能資源的國家（如東南亞、南美洲及非洲部分流域）自然成為下一階段的投資重點。

不過，他指出，離岸項目面臨的風險維度更復雜：其一，土地、水域及移民安置須完全遵循東道國法律法規，征地流程與社區溝通成本遠高于國內；其二，項目對當地居民居住權、生態系統及氣候因子的擾動可能影響多個SDGs（聯合國可持續發展目標）的實現。

施懿宸提醒，只有在全面符合東道國法律法規與國際最佳實踐的前提下，項目方能真正釋放其可持續價值，并規避潛在的ESG聲譽與財務風險。

針對水電企業在ESG方面的改進建議，施懿宸認為可以聚焦三大方向：首先是環境維度，除溫室氣體減排外，必須系統評估并披露相關工程建設對生物多樣性的影響，避免因生境破碎、水文擾動或植被砍伐而削弱整體生態正效應；社會維度上，強化供應鏈ESG管理與社區關系維護；最后，仍需持續提升公司治理水平。