港股打新，絕非穩賺不賠的買賣。

今日，曹操出行（02643.HK）在港交所上市交易，早間低開，破發幅度一度高達19.42%，隨后持續在低位震蕩。

值得注意的是，根據曹操出行公布的配售結果，不少打新投資者獲配數量較高，今日上市后浮虧金額較大。其中，有3位投資者每人獲配數量達到26.11萬股，最大浮虧額超200萬港元。截至午間收盤，曹操出行報35.75港元，較發行價下跌14.76%。

同類公司上市破發早有先例

曹操出行是知名網約車公司。根據其招股書，2022年、2023年和2024年曹操出行的營業收入分別為人民幣76.31億元、106.68億元和146.57億元。其收入主要包括出行服務、車輛銷售和汽車租賃。其中，出行服務為營收的核心來源，近三年收入分別為74.67億元、103億元和135.67億元，占總收入比重都高于90%。

值得關注的是，此前已有網約車公司在港股上市，且表現并不亮眼。

比如嘀嗒出行（02559.HK），去年6月28日在港交所上市，發行價6港元，上市首日報收于4.65港元，破發22.5%。目前，該股股價僅1.14港元。

另一家公司如祺出行（09680.HK），去年7月10日上市，發行價35港元，上市首日小幅破發，次日短暫漲至40.05港元，隨后持續下跌。截至發稿，股價僅為9.4港元。

散戶打新中簽率高

今年以來，隨著港股市場日益升溫，IPO數量大幅增加，也為打新者提供了大量低風險博弈的機會。而港股市場的打新機制，使得散戶打新中簽率更高，也吸引越來越多的投資者愿意參與港股打新。不過需要注意的是，低風險不等于沒有風險，一旦遇到新股破發，對打新者的打擊面也必然更廣。

今日早間，曹操出行的破發，就給超過2.5萬戶打新者當頭一棒。據配售結果公告，曹操出行公開發售分為甲組和乙組，其中甲組申購數量較低，申購數量在100股~10萬股。

公告顯示，共有9832人申購100股，其中4916人獲配100股，中簽率達50%。3455人申購200股，其中2626人獲配100股，中簽率38%。

申購數量越大，中簽率越低。193人申購10萬股，獲配數量為4200股，中簽率僅為4.2%。而這4200股新股，按照今早19%的破發比例，人均浮虧約3.3萬港元。

有大戶浮虧超200萬港元

甲組投資者獲配數量不大，對于曹操出行今日的破發，損失并不算大，而浮虧更明顯的還是參與乙組申購的投資者。

公告顯示，共有89人參與乙組申購。其中，最低的申購數量為20萬股，每人獲配5.29萬股，今日人均浮虧超40萬港元。

值得關注的是，有3人申購了100萬股，按41.94港元/股的發行價計算，這三名大戶的打新資金超過4000萬港元，分別中簽26.11萬股，人均浮虧超200萬港元。

港股打新一旦破發，風險將被放大

今年以來，隨著港股市場日益火熱，IPO數量不斷增加，投資者打新的熱情也在不斷高漲。從上半年的情況看，確實有不少新股為投資者創造了不錯的盈利機會。

比如4月上市的映恩生物-B，發行價94.6港元，上市首日漲至205港元，中簽者每手獲利超萬元。

另外，新消費龍頭蜜雪集團發行價202.5港元，上市首日大漲43.2%。而在上市之后，蜜雪集團一路高歌猛進，最高漲至618.5港元，較發行價漲了205%。此外，滬上阿姨新股上市首日的漲幅也超過40%。

進入5月后，寧德時代和恒瑞醫藥兩家A股公司在港交所上市，同樣受到市場熱烈追捧。其中，寧德時代融資額超353億港元，成為近年來全球最大IPO，新股上市首日上漲16.3%，而恒瑞醫藥上市首日漲幅也達25%。更為關鍵的是，寧德時代H股上市后，較A股明顯溢價，似乎也顯現出標桿意義，使得越來越多的A股公司計劃赴港上市。

不過需要關注的是，盡管A股打新破發是極低概率的事情，但在港股市場，破發風險卻并不低。而港股打新業務一般可以通過香港券商孖展融資來進行，一旦新股破發，意味著風險將被進一步放大。

今年3月20日，香港證監會發布“有關首次公開招股認購及融資服務”的通函，要求券商向打新者收取的最低預付認購金不低于其認購金的10%。

也就是說，如果客戶計劃100萬港元進行新股認購，最少只需要出資10萬港元的保證金，其余90萬港元為券商融資。正是這種打新模式，再加上相對更高的中簽率，使得投資者參與港股打新熱情高漲。

需要指出的是，香港券商的孖展費率也不低，一般在4.696%~8.8%。因此，一般打新者中簽后，都在上市首日便會兌現。一旦遇到新股破發，那么虧損就是實實在在的。

今年以來，除了曹操出行外，剛上市不久的海天味業、三花智控H股都出現過破發的情況。

而從歷史來看，港股新股破發率一直比較高。行情平淡的2018年上半年，盡管港股IPO數量全球第一，但上市首日破發比例超過50%，直到2024年新股破發現象有所改善。截至今日，包括曹操出行在內，仍有超過10只新股破發，破發率約30%。