評級披露高峰期已至，多只轉債主體信用評級被調低。

據證券時報記者不完全統計，截至目前，今年以來已有19只轉債的信用評級被調低，而2024年信用評級被調低的轉債數量為14只。

評級下調短期對轉債形成一定的利空，但從目前市場的表現來看，轉債市場整體表現強勁。業內人士指出，評級被調低的轉債整體信用風險隨權益市場回暖而有所緩解，但部分行業或壓力仍存，相關行業尾部企業仍需警惕。

年內19只轉債遭評級下調

6月23日晚，芳源股份發布公告稱，評級機構中證鵬元在對公司經營狀況及相關行業進行綜合分析與評估的基礎上，中證鵬元調整公司的主體信用等級為“BBB”，維持評級展望為“穩定”，調整芳源轉債的信用等級為“BBB”。

中證鵬元認為，公司聚焦的三元鋰電池市場份額持續下降，行業競爭加劇，疊加核心客戶訂單銳減導致公司三元前驅體收入快速下滑，新拓展的碳酸鋰等業務尚未帶來盈利貢獻，公司已連續兩年大額虧損，未來經營壓力大；且債務規模仍繼續增加，杠桿水平高位上升，流動性風險加大。

6月份正是轉債評級變動的重要窗口。截至目前，今年6月份以來，已有10只轉債的評級被調低，東風轉債、博匯轉債、聲迅轉債等被列入信用觀察名單，嘉美轉債、寶萊轉債、天創轉債等評級展望為負面。

今年以來，已有19只轉債的信用評級被調低，超過2024年全年的14只。轉債評級被調低，主要受業績虧損、債務壓力及行業政策沖擊等多重因素影響。

從下調前評級來看，目前本輪轉債下調前大多為A+，聞泰轉債、金能轉債的評級為AA級相對較高。

聞泰科技今日發布評級機構對聞泰轉債2025年跟蹤評級結果，信用評級機構中誠信國際信用評級有限責任公司調整公司主體信用等級為“AA-”，評級展望為“穩定”，同時調整“聞泰轉債”的債項信用等級為“AA-”。本次評級調整后，聞泰轉債不可作為債券質押式回購交易的質押券。

金能科技今日也發布公告稱，聯合資信評估股份有限公司通過對金能科技股份有限公司主體及其相關債券的信用狀況進行跟蹤分析和評估，確定下調金能科技股份有限公司主體長期信用等級至AA-，下調“金能轉債”信用等級至AA-，評級展望為穩定。

影響或相對有限

轉債評級常于每年6月的評級季集中進行調整，評級如若下調會干擾主流投資機構的入庫，并由此對轉債價格產生一定影響。

不過，從今年轉債市場的表現來看，轉債評級調整對相關轉債的價格未帶來明顯波動。分析人士指出，相關轉債的風險其實已提前暴露，機構持倉偏低、本身評級相對較低轉債被下調市場沖擊相對較小。

天風證券認為，2025年評級調整或相對樂觀，經濟復蘇預期以及擴內需、化債等政策支持下，信用風險相對可控，但行業分化和尾部風險仍需警惕。當前，市場仍有接近半數轉債評級暫未更新，一方面來看，對比去年同期權益市場表現相對更好，下調壓力券整體信用風險隨權益市場回暖而有所緩解，但部分行業如化工、地產、醫藥等或壓力仍存，相關行業尾部企業仍需警惕。另一方面，轉債市場供給縮量、純債收益率較低等因素下，市場韌性增強，評級向下調整短期或對轉債形成一定的利空，但亦可從中挖掘風險相對可控、后續情緒、價格有望向上修復轉債機會。

華福證券表示，轉債6月—7月信用挖掘策略具有較強的性價比，投資者一方面需要跟蹤轉債評級下調的可能，另一方面跟蹤近期個券財務情況邊際變化，預測個券2025年信用的變動方向。轉債評級主要評估2024年的財務變動和信用情況，通過定量和定性的分析得到最新的評級結果，但是轉債信用挖掘的預期差在于個券2025年及未來信用情況的定價，這方面評級結果解釋力度或相對有限。

校對：高源