6月23日早盤，國內期貨市場上焦煤、焦炭主力合約價格再度集體上行，不過午后焦炭主力合約小幅回落，截至下午收盤，焦煤報漲1.25%，收于807元/噸，較月初每噸漲幅近100元；焦炭報跌0.22%，收于1385元/噸，較月初每噸漲幅也達100元水平。

雖然期貨市場上“雙焦”6月份以來呈現止跌反彈走勢，但現貨方面，6月23日焦炭第四輪降價已經落地，市場價格偏弱運行。

我的鋼鐵網數據顯示，23日河北山東主流鋼廠針對焦炭采購價格下調濕熄50元/噸，干熄55元/噸，2025年6月23日0時起執行。原料煤此前已給出降價空間，焦企本輪抵觸心理不強。

“上周全國焦煤市場弱勢下行，其中山西呂梁地區主焦煤S<1出礦主流成交價格1050—1100元/噸，較上期價格降50元/噸。山東濟寧地區氣精煤S<1出礦主流成交價格780—840元/噸，較上期價格持平?！弊縿撡Y訊分析師張敏認為，焦煤市場弱勢下行受多重因素影響，供應方面，目前煤礦生產正常，供應充足，煤企庫存壓力大，當前煤礦暫無實質性限產減產。需求方面，由于當前焦化行業盈利欠佳，焦化廠對焦煤的采購積極性不高，多維持低庫存策略。此外下游產品方面，6月20日焦炭第四輪降價開啟，之后焦炭市場有望逐步企穩。整體來看，焦煤供應持續寬松，下游鋼材市場仍缺乏有效支撐，焦煤需求端支撐有限，短期市場仍有望弱穩運行為主。

焦炭此輪降價后，焦企的利潤基本回歸盈虧平衡線。

卓創資訊數據顯示，上周雙焦市場價格變化不大，但焦化行業已處于盈虧平衡邊緣。具體來看，截至2025年6月19日，山東焦化噸盈利33元，河北焦化噸盈利18元，山西焦化噸盈利17元。不過周內鐵礦石等原料價格走低，終端鋼材產品成本端持續下降，而鋼材價格在盤面帶動下，震蕩偏強，鋼廠盈利情況繼續好轉，其中鋼坯盈利增35元/噸至192元/噸，螺紋鋼本周盈利增加31.4元/噸至110.元/噸，熱卷盈利64.6元/噸。鋼廠盈利情況良好，生產積極性提升，短期內高爐鐵水產量或將維持高位。

在此背景下，上周黑色產業鏈上游鐵礦焦爐開工率下滑，高爐開工率小幅提升，供需基本面略有收緊。

卓創資訊分析，上周焦化開工下滑主要原因是環保檢查影響及出貨壓力所迫，焦炭供應整體偏寬松，焦化廠出貨承壓，個別焦企累庫明顯，有適當減產操作，另外山西、河北地區陸續有環保檢查，焦化廠多數有不同程度減量，焦炭產量略有收縮。截至6月19日，全國104家樣本獨立焦企開工74.14%，環比下滑0.75個百分點，較上月下滑2.2個百分點。下游鋼廠需求方面，原料端不斷讓利下，鋼廠盈利明顯好轉，高爐開工積極性提升，該周全國高爐開工率止跌回升，全國高爐開工略增加0.52個百分點至83.54%。上游開工下滑，下游開工提升，黑色產業鏈供需基本面略有收緊。

我的鋼鐵網分析師認為，考慮到原料煤價格已趨穩，且雙焦盤面近期表現良好，情緒有所回升，鋼廠利潤較好，市場對于焦炭第五輪提降的情緒有所減弱，預計后續焦炭價格將持穩運行。

不過國泰君安期貨認為，展望2025年下半年，煤焦價格反彈信號的出現取決于市場對于后續供需寬松的預期是否有所修正，考慮到下半年國內產量增幅或將有所收窄，疊加來自上游煤礦成本端壓力的傳導，不排除事件性擾動的出現將放大煤焦價格的波動彈性，但由于基本面承壓的特征在這過程中并未改變，內生性的動能不足或使得價格仍處于動態尋底的階段。

該分析顯示，供應環節，國內煉焦煤產量增幅在下半年或將有所收窄，一方面來自于下半年國內重要會議召開較為密集，煤礦安檢力度或存在趨嚴的可能；另一方面則是來自上游利潤壓力的傳導或使得焦煤供需間的平衡需要重新審視。此外，受限于中蒙監管區口岸頂倉累庫壓力凸顯導致通關效率放緩以及海運煤內外價差倒掛的持續影響，后續進口釋放空間恐受到一定阻力。

伴隨著后續鐵水繼續增產的想象空間有限，剛需出現松動后進而容易影響現貨流動性，產業套保資金意愿的抬升同樣對價格上行形成一定阻力。預計下半年焦煤焦炭期貨主力合約價格區間在650—1050元/噸和1150—1500元/噸震蕩運行。