過去一周，中東戰火不斷升級。以色列特拉維夫證券交易所大樓遭襲，以色列股市卻上演逆勢狂飆。

截至6月22日，特拉維夫基準TA-125指數連續六個交易日上漲，創下歷史新高，一周累計漲幅擴大至近8%。6月23日，該指數以2916.46點開盤，較前一交易日小幅回落，但仍維持在高位。

除股市上漲外，以色列政府債券價格同步攀升，本國貨幣謝克爾持續升值，以色列資產的風險溢價亦呈現小幅回落。數據顯示，6月22日，國債價格漲幅達0.2%；6月23日，謝克爾對美元匯率升至3.46謝克爾/美元，單月累計升值約1%。

逆勢上漲

以色列資本市場的表現顛覆了傳統地緣政治風險的敘事框架。

當伊朗導彈落在特拉維夫，海法煉油廠因空襲受損時，埃及股指暴跌7.7%，沙特股市同步下挫，全球資金涌向黃金和美元避險，以色列股市卻持續上漲：涵蓋以色列特拉維夫證券交易所市值最大的125家上市公司的TA-125指數自6月沖突爆發以來累計上漲8%，跑贏同期下跌的標普500指數，由35家頭部企業構成的藍籌股TA-35指數（TA-35）過去一周上漲近4%，并保持自2003年以來的最大季度漲幅。

具體來看，銀行股成為漲幅主力，市場資金押注國內經濟與金融環境將回歸穩定。分析指出，以色列資本市場的主體份額由國內投資者持有，而歷經多年周期性沖突的洗禮，本地投資者已經認識到，戰爭很少會使經濟長期偏離軌道。市場拋售往往被視為逢低買入的機會。過往經驗表明，沖突后的市場往往會迅速反彈，經歷最初的下跌后是持續的復蘇。

以色列財政部長貝扎雷爾·斯莫特里奇（Bezalel Smotrich）曾表示，即使在炮火下，以色列仍具有經濟韌性。

IBI投資公司的Gozlan表示，以色列投資者的樂觀情緒，最初在以色列去年通過突襲行動出其不意地打擊黎巴嫩真主黨并最終擊斃其領導人哈桑·納斯魯拉后急劇上升，近期因對伊朗的空襲后再次升溫。

Gozlan指出，簡而言之，以色列的軍事行動已降低投資者所稱的“風險溢價”，即地緣政治風險在其資產中的定價。一旦局勢塵埃落定，這可能為更多外國投資鋪平道路。

值得注意的是，以色列國防承包商埃爾比特系統公司（Elbit Systems）股價上周累計下跌近2%，打破了此前一個月超15%的漲勢。分析指出，當投資者判斷當前軍事行動不會引發更大規模沖突時，前期因戰爭預期推高的軍工板塊便面臨獲利回吐壓力。

“市場認為，對伊朗的襲擊是一種解脫，因為該地區的核威脅現在已經消失了。”金融服務公司韋德布什（Wedbush）董事總經理丹?艾夫斯（Dan Ives）認為。

特拉維夫證券交易所交易副總裁亞尼夫?帕戈特（Yaniv Pagot）也指出：“在當前安全形勢下，市場呈現謹慎樂觀的態勢。”

風險猶存

盡管當前市場樂觀，沖突持續時間仍是最大變量。

以色列央行前行長、現任耶路撒冷智庫以色列民主研究所高級研究員卡爾尼特·弗拉格（Karnit Flug）指出，“戰爭的持續時間才是決定成本的關鍵因素。”她認為，以色列經濟能夠承受一場短期的軍事行動，例如持續一周的戰役。但如果戰爭延長至兩周甚至一個月，情況就會大不相同。

此外，長期消耗戰將加劇以色列政府財政赤字。

以色列政府稱，過去幾天，伊朗向以色列發射了400多枚導彈，這些導彈需要先進的防空系統才能攔截，而更多的導彈通常意味著需要更多的攔截彈。

《華爾街日報》指出，由以色列和美國聯合開發的“大衛投石索”導彈防御系統可以擊落短程到遠程導彈、無人機和飛機。根據以色列智庫國家安全研究所高級研究員耶霍舒亞·卡利斯基的說法，該系統通常每次至少發射兩枚攔截彈，按這個最低數量計算，該系統每次啟動的成本約為70萬美元。另一款導彈防御系統“箭-3”可防御遠程彈道導彈，每次攔截成本約為400萬美元。該系統早期版本“箭-2”每枚攔截彈的成本約為300萬美元。

根據該研究所的估計，以色列與伊朗進行長達一個月的戰爭將耗資約120億美元。