隨著美聯(lián)儲維持利率不變，全球市場進入新一輪觀望期。

多家外資機構(gòu)表示，通脹走勢、貿(mào)易政策與地緣政治的不確定性，正深刻影響市場預期。在全球經(jīng)濟面臨多重擾動的背景下，美聯(lián)儲選擇“按兵不動”，但這并未完全減弱市場波動，投資機構(gòu)對未來資產(chǎn)價格的再評估與區(qū)域配置的調(diào)整意愿依然強烈。

券商中國記者注意到，從資產(chǎn)類別到區(qū)域配置，外資的戰(zhàn)略重心正在發(fā)生微妙變化。相較于對美國市場的謹慎態(tài)度，歐洲、日本與新興市場正逐步獲得更高的權(quán)重。信用債、黃金、歐元等多元資產(chǎn)也重新進入主流視野，全球資產(chǎn)配置的格局正在悄然重塑。

美聯(lián)儲按兵不動，政策擾動下的市場波動未止

盡管市場對于通脹和經(jīng)濟前景仍存在諸多疑問，但多家外資機構(gòu)判斷，美聯(lián)儲本輪議息會議維持利率不變，符合預期。在關(guān)稅博弈、地緣沖突、財政不確定性等多重擾動交織之下，投資機構(gòu)普遍對政策路徑和宏觀趨勢持謹慎態(tài)度。

貝萊德智庫指出，美國CPI等經(jīng)濟數(shù)據(jù)波動劇烈，反映出當前宏觀經(jīng)濟正處于波動更大的階段。他們認為，在等待關(guān)稅影響成為現(xiàn)實的過程中，美聯(lián)儲將維持利率不變。貝萊德?lián)司S持超配美股的觀點。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，隨著貿(mào)易緊張局勢緩和，標普500指數(shù)已反彈到2月高點附近。為期90天的關(guān)稅暫停期將于7月9日結(jié)束，貝萊德智庫認為，鑒于美國正醞釀在此之前單方面設(shè)定關(guān)稅，預計將會有更多由政策引發(fā)的波動。

此外，鑒于關(guān)稅的經(jīng)濟影響尚不明確以及通脹持續(xù)波動，美聯(lián)儲在本周的議息會議上 “按兵不動”。貝萊德智庫認為，關(guān)稅和勞動力市場緊張將帶來持續(xù)的通脹壓力，可能限制美聯(lián)儲的降息幅度，美國長期債券收益率可能上升，因此對其維持低配觀點。

安聯(lián)投資也強調(diào)，在經(jīng)歷了關(guān)稅引發(fā)的數(shù)周波動后，全球市場在5月迎來了令人欣慰的喘息之機。隨著貿(mào)易戰(zhàn)擔憂緩解及企業(yè)盈利穩(wěn)健，股市出現(xiàn)反彈，尤其是科技和消費板塊。然而，市場情緒依然脆弱。特朗普提出的“大而美”減稅法案引發(fā)財政擔憂，月末圍繞關(guān)稅的法律拉鋸戰(zhàn)也再次引發(fā)市場震蕩。

施羅德基金補充道，在他們看來，特朗普政府引起的貿(mào)易動蕩為“美國例外論”的敘事蒙上一層陰影。他們在去年12月曾指出，“分化”將是2025年的其中一項關(guān)鍵主題，目前來看，這一趨勢已十分明顯。

區(qū)域分化加劇，外資資產(chǎn)配置更趨多元

在全球政策不確定性加劇的大背景下，外資機構(gòu)不約而同地展現(xiàn)出對資產(chǎn)配置的“區(qū)域化”傾向。美股雖仍具戰(zhàn)術(shù)性機會，但中長期配置重心正逐步向歐洲、日本及新興市場傾斜。

貝萊德智庫分析稱，隨著工資壓力緩解及能源價格下降，歐洲央行有更大的降息空間，而且關(guān)稅可能不會加劇歐洲通脹。相較于美國的同類資產(chǎn)，他們更看好歐洲的投資級別信用債和高收益信用債。

施羅德基金則認為，當前經(jīng)濟衰退的風險已減弱，并將股票評級上調(diào)至正面，并重點關(guān)注美國和歐洲的金融股。這一板塊或?qū)⒊掷m(xù)得益于收益率曲線的陡峭化，且受到貿(mào)易相關(guān)風險的影響相對較少。

施羅德基金已從去年重點關(guān)注美股的觀點轉(zhuǎn)向地域上更加多元化配置。今年以來，他們更加青睞歐洲市場、日本和新興市場。他們對美元疲弱做好準備，看好歐元以及新興市場本幣債。

此外，由于美國以外的通脹擔憂相對溫和，因此相比于美國國債，他們更看好德國國債。不僅如此，他們也會繼續(xù)看好黃金作為投資組合的多元化配置工具?？傮w而言，在股票、信用債、貨幣和國債等各類資產(chǎn)中，施羅德基金將繼續(xù)看好美國以外的資產(chǎn)。

安聯(lián)投資則更為直接地指出，目前歐元區(qū)股市表現(xiàn)突出，這得益于市場情緒改善、政治穩(wěn)定性提升和資金流入增加。新興市場也獲青睞，盡管動能有所減弱，但仍有政策寬松空間，風險偏好也在改善。安聯(lián)投資上調(diào)了美國股市評級，但他們相對更看好其他股市，增長隱憂和持續(xù)的貿(mào)易不確定性限制了美國股市的上行空間，并抑制了企業(yè)投資。

固定收益方面，安聯(lián)投資也偏好歐元區(qū)主權(quán)債券，原因是其通脹數(shù)據(jù)溫和且有避險資金流入，但信心有所減弱。貨幣方面，美元因持續(xù)的政治和財政不確定性仍面臨壓力，他們繼續(xù)看好歐元和日元，二者受益于美元走弱及基本面支撐。

責編：楊喻程

排版：劉珺宇

校對：冉燕青