證券時報網
2025-10-25 13:39
蔡恩澤
統計顯示，截至今年二季度末，以中央匯金、證金公司、國家外匯局旗下投資公司為主的“國家隊”，以及社保基金、養老保險基金、險資等機構，合計持倉市值達到4.61萬億元，逼近歷史同期峰值水平。
上述機構，被市場人士稱為“耐心資本”的重要組成部分。與短期逐利的熱錢不同，耐心資本往往具有長期投資的視野、雄厚的資金實力和較為穩定的投資策略。其重倉加持A股的首要原因是對中國宏觀經濟基本面長期看好。中國作為世界第二大經濟體，在經歷了多年的高速發展后，雖然增速有所調整，但經濟結構不斷優化升級：從傳統制造業向高端制造、科技創新、綠色發展等領域的轉型正在穩步推進。例如，在新能源汽車產業方面，中國已經形成了從電池研發制造、整車生產到智能駕駛相關技術的完整產業鏈，并且在全球市場占據重要地位。這種實體經濟的強勁發展勢頭為A股市場提供了堅實的基礎，吸引著耐心資本的目光。
從市場估值的角度來看，A股市場在經歷了多輪波動后，目前存在著許多被低估的優質資產。對于耐心資本而言，這是一個絕佳的入場機會。
中國資本市場的改革進程不斷加快，也為耐心資本提供了良好的投資環境。注冊制的全面推行，使得更多具有創新能力和發展潛力的企業能夠登陸A股市場。這增加了市場的活力和多樣性，為耐心資本提供了更廣泛的投資標的選擇。同時，監管部門對信息披露、公司治理等方面的要求日益嚴格，這在很大程度上降低了投資者面臨的風險，提高了市場的透明度和可信度。
耐心資本重倉加持A股市場對市場的穩定性有著不可忽視的貢獻。在過去，A股市場經常受到短期資金進出的影響，波動較為劇烈。而耐心資本的長期投資特性能夠起到 “穩定器” 的作用。
耐心資本不會因為短期的市場波動而輕易拋售股票，相反，在市場下跌時還可能會進一步增持。這種行為有助于抑制市場的過度恐慌情緒，避免市場出現非理性的大幅下跌。同時，耐心資本的大額投資往往會吸引其他市場參與者的關注，產生示范效應，帶動更多的資金流入市場，從而增強市場的活力和信心。
值得關注的是，上市公司回購熱情高漲與耐心資本的積極行動相得益彰，共同構建了積極的市場生態。在監管政策的引導下，上市公司回購預案數量翻倍并創歷史新高。這一現象的背后，是企業對自身價值的重視和對市場投資者的積極回應。一方面，回購制度的不斷完善使得企業在股價被低估時有了更有效的應對手段；另一方面，企業通過回購傳遞出積極的信號，增強了市場對企業的信心，也吸引了更多投資者的關注。同時，凈減持額創2010年以來新低這一現象，反映出產業資本減持行為的收斂，是在與耐心資本重倉加持遙相呼應。
不可否認，耐心資本重倉加持A股市場也面臨著一些挑戰。一方面，國際政治經濟形勢的不確定性仍然存在。貿易摩擦、地緣政治緊張等因素可能會對中國經濟和A股市場產生一定的外部沖擊。全球貿易保護主義抬頭可能會影響中國出口型企業的業績，進而影響A股市場相關板塊的表現。另一方面，A股市場自身的一些結構性問題，如部分上市公司治理不完善、中小投資者保護仍需加強等，也可能會對耐心資本的投資決策產生一定的干擾。
總之，2024年耐心資本在A股市場的積極表現是市場發展的一個重要轉折點。它在穩定市場、重塑估值邏輯、改善市場生態等方面發揮了不可替代的作用。雖然面臨一些挑戰，但只要能夠把握機遇，積極應對挑戰，耐得住“寂寞”，堅持“長期主義”賺“長錢”，A股市場有望在耐心資本的加持下走向更加健康、穩定、可持續發展的道路。
本版專欄文章僅代表作者個人觀點。
