國家統計局日前公布的數據顯示，2月份CPI同比上漲5.2%、環比上漲0.8%，PPI同比下降0.4%、環比下降0.5%。從數據來看，新冠肺炎疫情的影響正在逐步顯現，并且總體來看全年CPI和PPI同比走勢也會受到疫情影響，具體表現為CPI同比變動下滑的斜率將可能放緩或者延期，PPI同比變動上行的斜率在延期后將可能變陡，全年CPI同比上漲幅度可能有所提高。疫情同時影響供給和需求兩端，也增加了其對CPI、PPI影響的復雜程度。

疫情對CPI、PPI的影響正在逐步顯現。從CPI方面看，去年春節在2月而今年2月是春節后的首月，今年2月CPI同比上漲仍然較高，意味著春節錯位效應并沒有明顯體現。2月作為春節后的首個月份，CPI總體受春節錯位以及物價下降影響，一般環比上漲幅度較低，但今年2月CPI環比上漲0.8%，遠高于類似年份平均水平。疫情對CPI的影響還存在結構性特點，CPI分項指標表現也不同于以往。如食品煙酒項同比上漲明顯，尤其是以豬肉為代表的畜肉、鮮菜價格上漲明顯。這主要是由于，為應對疫情多地采用封城封路措施，物流交通受到較大影響，人力短缺加大消費品配送難度，居民對生活必需品的需求不僅沒有明顯下降，反而出于“居家避險”等方面考慮囤購商品，供求對接不暢通導致價格上漲。生活必需品價格上漲也引發了城鄉CPI差距進一步擴大，農村CPI同比增長比城市高出1.5個百分點。居民外出減少等導致交通、家庭服務、服裝、衣著等項目的價格同比和環比下跌明顯或漲幅縮小。另外，教育文化和娛樂項價格的季節性特點卻沒有呈現。正常情況下春節是旅游旺季，春節后首個月旅游項價格環比會大幅下跌，而教育在春節后也會隨春季開學季的到來而環比明顯上漲，但受春節期間旅游大幅下跌，以及春節后各地延遲開學影響，教育文化和娛樂項價格變動的季節性特點并未呈現。

從PPI方面看，疫情影響下企業復工復產延后，需求較弱導致PPI同比和環比均明顯下降，同比結束了連續3個月的回升趨勢。這方面最突出的表現是，與生活資料相比，生產資料價格的大幅下降成為PPI同比轉負的主要拖累項。在PPI分項中，生產資料價格同比下降1%，影響PPI總水平下降約0.74個百分點，而生活資料價格同比上漲1.4%，影響PPI總水平上漲約0.38個百分點。環比數據也是如此，生產資料價格環比下降0.7%，影響PPI總水平下降約0.51個百分點，生活資料價格環比持平。這種情況出現的主要影響因素在于，新冠肺炎病毒傳染性較強，各地尤其是疫情嚴重地區復工復產延后，并且2月份上游企業庫存較高，復工復產率總體高于中下游企業，在總體需求較弱的情況下中下游企業需求更弱。與此同時，國際原油市場價格下降影響國內石油相關行業價格等，也是重要的影響因素。

就后續情況看，疫情將對CPI、PPI同比走勢有明顯的影響。總體而言，CPI同比變動下滑的斜率將可能放緩或者延期，而PPI同比變動上行的斜率在延期后將可能變陡。

從CPI方面看，2019年受豬肉價格同比大幅上漲等因素影響，當年CPI同比變動呈現前低后高的態勢，下半年尤其是第四季度CPI同比處于較高位置。雖然2019年CPI同比高增長具有明顯的結構性特點，但前低后高的基數效應有助于今年CPI同比變動呈現前高后低的態勢。政府多次出臺政策恢復生豬生產，豬肉價格較高導致CPI同比高增長的情況也會逐步得到緩解。疫情雖然總體上難以改變CPI同比前高后低的態勢，但由于其從供給和需求兩方面影響經濟，CPI同比變動下降的時間會延后，下滑的斜率也會變緩。2月的CPI同比數據中已經有所體現，作為春節后首個月份并且存在春節錯位因素，但2月CPI同比變動依然處于高位，主要是疫情影響了供給和需求，如供給端的調運受阻等，需求端居民應對疫情而短期囤貨等，造成供給和需求的不匹配，進而導致CPI同比變動下滑的時間延后。就后續情況而言，雖然目前疫情防控呈現向好的趨勢，但疫情結束后前期被壓抑的消費會部分釋放，尤其是報復性反彈也會增加對非生活必需品的需求，從而對CPI起到托舉作用，導致CPI同比變動下降的斜率放緩。這兩方面的影響決定了，疫情將有可能導致全年的CPI同比增長有所提高。

從PPI方面看，2019年PPI同比變動呈現前高后低的態勢，基數效應同樣為今年PPI同比變動呈現前低后高態勢創造了條件，疫情的出現將會進一步強化這一趨勢。疫情對我國短期經濟具有明顯的沖擊，目前看第一季度會受到較大影響，由此讓實現全年經濟目標，穩增長面臨更大的壓力。在疫情有效控制且經濟逐步恢復正常后，尤其是第三、四季度經濟預計相對前兩個季度會有較高的增長，企業對各項工業品的需求將明顯增加，從而推動PPI同比變動上升。從國際方面看，疫情對PPI的影響相對較為復雜。一方面，受疫情影響全球經濟面臨更大的下行壓力，對石油需求較低決定了國際油價明顯大幅上漲的可能性不大。我國作為石油進口國，這有助于穩定國內企業的生產成本，從成本端對PPI同比變動提高有抑制作用。另一方面，因為疫情導致全球產業鏈面臨斷供壓力，尤其我國疫情爆發早于海外以及我國疫情得到有效控制而海外疫情仍然快速蔓延的情況下，國內企業恢復生產可能面臨進口原材料或中間產品供應不足的問題，從成本端推動PPI同比變動提高。總體而言，目前地產、基建等較為疲弱，國際石油等大宗商品價格下跌傳導至國內有可能導致接下來工業品價格下跌，以及2019年同期PPI基數較高等因素決定了PPI短期內仍然有下行壓力，PPI同比變動的低點大概率出現在第二季度。