證券時報
吳家明 胡華雄
2025-11-04 19:49
11月4日，A股出現“量價齊跌”態勢，日成交額跌破2萬億元，創業板指跌近2%。有色金屬、電力設備、醫藥生物、電子等熱門賽道領跌，而銀行股則發揮護盤作用。市場共計3650只個股收跌。
受訪人士表示，在10月制造業采購經理指數（PMI）不及預期、部分高估值板塊持倉擁擠引發拋壓，以及外圍市場的影響下，A股今日出現調整，但這屬于正常的回調。短期內，市場預計仍將維持震蕩態勢。投資者在維持倉位基本穩定的基礎上，可對漲幅較高的品種適時動態止盈，鎖定收益。
A股縮量回調
今日，A股市場整體表現低迷，滬指收跌0.41%報3960.19點，創業板指收跌1.96%報3134.09點，深證成指跌近2%，科創50、滬深300跌約1%，北證50跌逾2%，上證50微跌。
與此同時，A股市場交易量能有所萎縮，日成交額未能突破2萬億元，僅為1.94萬億元。不過，在杠桿資金方面，熱度并未減退。截至11月3日，滬深京兩融余額合計達到2.49萬億元。
傳統周期股護盤，銀行股領漲。其中，廈門銀行漲近6%，江陰銀行、中信銀行、上海銀行、重慶銀行漲幅均超過3%，招商銀行、工商銀行、興業銀行、郵儲銀行、建設銀行均漲逾2%。黃金概念、電源設備、機器人執行器、消費電子設備跌幅均靠前。
31個申萬一級行業中，有26個收跌。有色金屬、電力設備、醫藥生物、美容護理、基礎化工、汽車等熱門賽道領跌。
市場虧錢效應明顯，共計1630只個股收漲，漲停股67只；3650只個股收跌，跌停股8只。就日成交額靠前的個股來看，僅有4只個股日成交額超過100億元，陽光電源跌幅超過6%，寧德時代跌逾2%；中際旭創微跌、新易盛微漲；特變電工漲近2%，包鋼股份漲近5%。
排排網財富公募產品經理朱潤康向《國際金融報》記者分析，今日A股的調整屬于正常的回調。主要原因是10月制造業PMI不及預期，部分高估值板塊持倉擁擠引發拋壓，以及外圍市場表現平淡影響了市場情緒。
“市場情緒導致短期波動，但短期調整無礙市場中長期向好的趨勢，‘慢牛’格局有望延續。”明澤投資基金經理高安婧建議，投資者在保持倉位大體穩定的同時，對漲幅已高的品種進行動態止盈，鎖定收益。
恒生前海基金經理胡啟聰指出，近期高位熱門資產接連下跌，人工智能（AI）的敘事邏輯明顯弱化，資金兌現壓力逐漸顯現。海外方面，近期美元指數持續走強，在一定程度上抑制了權益資產的估值空間，今日亞太市場亦跟隨走弱。在外圍市場受壓的背景下，A股市場的跌幅有所擴大。不過，隨著中美關系階段性緩和，市場風險偏好正在逐漸恢復。
短期或延續震蕩
接下來，A股怎么走？
朱潤康認為，短期市場預計仍將延續震蕩格局：一方面，4000點附近存在較多套牢盤；另一方面，機構資金在年末傾向于避險。
“密集的宏觀與產業催化導致科技方向短期籌碼結構較為集中，加上三季報部分龍頭公司業績低于預期，短期或需要時間消化浮籌。整體來看，市場下行風險或相對可控。”富榮基金基金經理李延崢提醒道，伴隨三季報披露結束，市場進入業績空窗期，板塊輪動節奏或將加快，行情多由事件與政策等主題因素驅動，市場或進入結構相對“混沌”的區間。
“展望后市，在資金持續入市與政策預期共振的背景下，A股有望形成良性循環，迎來更具持續性的上漲階段。”高安婧認為，從短期來看，需重點關注資金面的動態變化以及板塊短期利好因素的驅動。從長期角度考量，布局科技的時機可綜合宏觀經濟、行業、政策和個股基本面，篩選優質公司，對缺乏業績支撐、單純依賴概念炒作的個股保持審慎。
中海外鉅融資產方面也表示，短期市場或進入宏觀真空期，疊加歲末投資者行為，市場波動可能加大。建議投資者關注12月的政治局會議和金融工作會議。盡管短期波動可能加劇，但中長期向好的判斷不變，回調時可擇機加倉。在風格上，資金可能從大中盤、科技板塊切換，建議關注中小盤的短期表現。
能否“抄底”科技股
AI、光模塊等科技股一度是A股市場的主線投資，但近期在獲利盤壓力下出現明顯回調。與此同時，傳統周期股表現強勢，吸引了市場關注。
這不禁讓投資者思考：科技股是否已迎來抄底良機？
“當前市場仍處于科技股的主升浪中，此次回調屬技術性良性洗盤。”朱潤康表示，布局科技板塊可關注兩方面信號：一是技術面企穩跡象，如核心龍頭股止跌回升；二是政策催化帶來的市場情緒提振。此外，還需密切跟蹤業績兌現情況。若優質標的在調整后出現企穩信號，或是較好的介入時機。
對于科技等高景氣賽道，李延崢建議投資者繼續關注業績與估值匹配度較高的核心龍頭股，同時重點關注出現邊際改善的低位區間板塊。重點推薦兩大方向：一是成長賽道，包括AI算力以及應用、半導體和醫藥等產業空間明確、景氣度較高的板塊；二是受益于“反內卷”政策的領域，如電新、鋼鐵、有色等，政策預期改善有望推動估值修復。
“從風格來看，當前TMT科技板塊持倉較為擁擠，可能進入高位震蕩階段。對于科技方向，需跟蹤基本面進一步加速的可能性。”胡啟聰表示，從長期維度來看，中國資產正處于重估的趨勢中，短期回調不改長期向好的趨勢，后續市場有望走出修復行情。2025年，科技主線行情有望延續。隨著外部擾動因素的逐步緩和，市場整體風險偏好有望上移。建議投資者持續關注科技、消費、高端制造、醫藥等領域的產業趨勢機會。
