中國基金報
曹雯璟
2025-11-03 14:05
重點關注
11月5日美國將發布ADP就業報告，而原定11月7日的美國官方非農數據因政府“停擺”可能延遲。近期ADP數據已連續兩月為負，顯示就業市場顯著放緩，這為美聯儲未來的降息路徑提供了關鍵依據。不過，近期，美聯儲官員對貨幣政策的分歧日益顯現。美聯儲理事沃勒在最新的講話中表示，鑒于美國就業持續放緩的風險，美聯儲應該在12月召開的議息會議上繼續降息。但多位美聯儲官員則以不同形式表達了對12月再次降息可能性的擔憂。而本周，美聯儲多位高官將密集發言，從中也可窺探美聯儲官員對于貨幣政策的最新看法。
11月1日，財政部、國家稅務總局發布《關于黃金有關稅收政策的公告》（以下簡稱“公告”），明確黃金有關稅收政策。公告延續了我國對黃金交易所場內交易的稅收優惠，而通過非交易所渠道如銀行柜臺、金店等購買投資性金條和黃金制品的賣方仍需繳納增值稅，進一步明確了交易所交易在稅收上的優勢。
11月1日，核能領域傳來一則利好消息。我國首次實現基于熔鹽堆的釷鈾核燃料轉換，證明了熔鹽堆核能系統利用釷資源的技術可行性，為我國率先實現釷基熔鹽堆的工業應用，提供了核心科技支撐。
宏觀?要聞
國常會最新部署
10月31日召開的國務院常務會議，研究深化重點領域改革擴大制度型開放工作；部署加快場景培育和開放推動新場景大規模應用有關舉措；審議通過《森林草原防滅火條例（草案）》。穩步擴大制度型開放是推進高水平對外開放，特別是建設更高水平開放型經濟新體制的內在要求。本次會議指出，要著力深化重點領域改革，帶動高水平對外開放，提升商品市場開放水平。穩步擴大規則、規制、管理、標準等制度型開放。應用場景是連接技術和產業、打通研發和市場的橋梁，對促進新技術新產品規模化商業化應用具有重要牽引作用。本次會議指出，面向產業發展前沿和重大技術攻關需求，優先布局一批新領域新賽道場景、高價值小切口場景和跨區域跨領域綜合場景。
財政部、稅務總局發布！事關黃金稅收
11月1日，財政部網站發布關于黃金有關稅收政策的公告。該公告表示，上海黃金交易所和上海期貨交易所的會員單位或客戶通過交易所交易標準黃金；賣出方會員單位或客戶銷售標準黃金時，免征增值稅。買方單位或客戶未發生實物交割出庫的，交易所免征增值稅；發生實物交割出庫的，按照以下規定適用增值稅政策：1.標準黃金用于投資性用途的，交易所實行增值稅即征即退，同時免征城市維護建設稅、教育費附加，并按照實際成交價格向買入方會員單位開具增值稅專用發票。2.用于非投資性用途的標準黃金，交易所免征增值稅，并按照實際成交價格向買入方會員單位開具普通發票。值得注意的是，在交易所黃金交割稅收方面，此次文件進一步細化，并對兩大交易所的黃金稅收標準，分別給出了具體計算公式。其中溢短金額和溢短結算貨款，值得特別關注。
金融?證券
證監會、中基協，重磅發布！公募重要文件出爐
10月31日，證監會發布了《公開募集證券投資基金業績比較基準指引（征求意見稿）》，基金業協會同步發布了《公開募集證券投資基金業績比較基準操作細則（征求意見稿）》，向社會公開征求意見。兩份征求意見稿以增強公募投資行為穩定性、明晰產品投資風格、提升投資者獲得感為目標，從基金管理人內部明確業績比較基準設定、變更、披露規范，完善內部控制機制方面；到外部加強托管、銷售、評價等方面，全鏈條、多維度地完善業績比較基準的監管要求。
“國家隊”最新ETF持倉出爐
“國家隊”（包括中央匯金投資、中央匯金資產及旗下2只專項資管計劃）最新持倉受到市場關注?；鹑緢髸秷蟾嫫趦葐我煌顿Y者持有基金份額比例達到或超過20%的情況。因此，從基金三季報來看，“國家隊”對寬基ETF的持倉基本保持不變，僅對部分行業主題ETF進行了簡單操作。與此同時，基金三季度業績表現突出，“國家隊”持有的ETF規模大幅增長。數據顯示，“國家隊”持有的ETF三季度平均漲幅超過20%，單季規模增超2000億元。
產業?公司
我國核能科技新突破
11月1日，核能領域傳來一則利好消息。我國首次實現基于熔鹽堆的釷鈾核燃料轉換，證明了熔鹽堆核能系統利用釷資源的技術可行性，為我國率先實現釷基熔鹽堆的工業應用，提供了核心科技支撐。據央視新聞報道，長期以來，“鈾資源匱乏”制約著中國核能產業的發展。釷基熔鹽堆的橫空出世，讓中國核能迎來“換道超車”的關鍵契機——它打破了傳統核電對鈾燃料的依賴，將我國儲量豐富的釷作為核燃料。值得關注的是，在二級市場上，A股核電概念股今年以來表現強勢，近30只相關概念股漲幅超過100%。Wind數據顯示，截至目前，A股核電板塊總市值超過1.3萬億元。
伯克希爾現金儲備再創新高
“股神”巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋（BRK_A.N）公司11月1日公布最新一份財報，這是該公司在巴菲特卸任CEO之前發布的最后一份財務報告。財報顯示，伯克希爾公司第三季度的營收為949.72億美元，同比增長2.13%；歸屬股東凈利潤為307.96億美元，同比增長17%；三季度運營利潤達134.9億美元，同比大增34%，遠超去年同期的100.9億美元。同時，伯克希爾的現金儲備增至創紀錄的3816億美元，超過今年第一季度創下的3477億美元高位。
本周關注
本周新股申購
根據發行安排，本周暫有3只新股申購，具體如下：
周一：
北礦檢測 申購代碼：920160
周五：
南網數字 申購代碼：301638
恒坤新材 申購代碼：787727
本周解禁股
東方財富網統計數據顯示，11月3日至11月9日，A股市場將有39家上市公司迎來限售股解禁。以個股最新價計算，39股解禁市值合計205.91億元。從解禁規模來看，華廈眼科解禁市值最高，接近100億元，其解禁股數量也居首位，達到5.11億股；此外，還有云鼎科技、泓博醫藥、瑞邁特解禁市值超過10億元。
最新經濟數據將出爐
11月7日，10月進出口數據將出爐。中信證券認為，一部分被延后的出口訂單有望在10月集中釋放，從而對出口形成支撐?；诖耍行抛C券預測10月出口同比增速將回升至4.9%。進口方面，結合國內制造業PMI回升至50.1%所反映的內需企穩態勢，中信證券預計進口同比增速為1.2%。
11月9日，10月CPI與PPI數據將公布。中金公司認為去年的低基數將對CPI形成支撐，預計10月CPI同比將溫和回升至0.6%。PPI方面，他們觀察到10月PMI中的價格指標顯著回升，預計PPI同比降幅將從9月的-2.8%收窄至-2.2%。
美聯儲多位高官將密集發言
根據日程安排，本周，美聯儲多位高官將密集發言，其中包括克利夫蘭聯儲主席哈瑪克、舊金山聯儲主席戴利、圣路易斯聯儲主席穆薩萊姆等，其中最重磅的當數紐約聯儲主席威廉姆斯——他在貨幣政策方面具有較高的話語權。
美聯儲官員近期對貨幣政策的分歧日益顯現。美堪薩斯城聯儲主席施密德表示，他在10月議息會議投票反對美聯儲降息的決定，原因是擔心經濟增長和投資會對通脹形成上行壓力。此外，另兩位今年無投票權的官員——克利夫蘭聯儲主席哈瑪克、達拉斯聯儲主席洛根也暗示，若擁有表決權將反對降息。對于12月是否降息，亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克明確表示，美聯儲12月降息并非既定事項。美聯儲理事沃勒則表示，盡管存在政府停擺風險，美聯儲仍將獲得大量數據。應依據數據指引來推進貨幣政策。他進一步指出，所有數據都表明，當前正確的政策路徑是繼續推進降息。他認為，鑒于就業持續放緩的風險，美聯儲應該在12月召開的議息會議上繼續降息。
當地時間上周三，美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間下調25個基點到3.75%至4.00%之間，這是美聯儲連續第二次議息會議降息。
美國將公布就業數據
11月5日美國將發布ADP就業報告，而原定11月7日的美國官方非農數據因政府停擺可能延遲。市場人士預計，10月非農就業可能僅增約5萬人，失業率或升至4.4%。近期ADP數據已連續兩月為負，顯示就業市場顯著放緩，這為美聯儲未來的降息路徑提供了關鍵依據。
機構策略
中信建投：A股或進入新一輪橫盤調整 關注主線和風格切換
中信建投證券研報認為，在A股前期上漲動能透支、10月末三大利好集中兌現后，市場面臨情緒回落壓力、利好空窗期和回調整固需求。研報預計11月市場將面臨新一輪橫盤調整，建議投資者暫緩加倉。配置上重點看好“景氣線索、年末調倉、短期切換”三大方向，重點關注：煤炭、石油石化、新能源（儲能、固態電池等）、非銀行金融（券商、保險）、公用事業、傳媒、食品飲料、交通運輸等。
中信證券：結構性機會仍存 擇時重要性有限
中信證券研報認為，隨著黨的二十屆四中全會結束、中美會談取得階段性成果、三季報披露完畢，往后看，結構性機會仍存，擇時重要性有限，建議圍繞傳統制造業的提質升級、中企出海、端側AI三個方向繼續布局，短期可以關注三季報后出現的幾個階段性超跌反彈線索。
招商證券：短期維持震蕩觀點，中期流動性或仍有支撐
招商證券研報認為，本周維持前期震蕩市判斷，核心原因是當前A股交易量能并未明顯回升，疊加估值水平不低，在沒有明確量能修復的情況下，市場或仍維持偏震蕩走勢，而內外部流動性或將在中期內成為市場的支撐因素之一。
責編：萬健祎
校對：楊立林
