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10月30日晚間，士蘭微(600460)公告2025年第三季度報(bào)告，顯示公司前三季度業(yè)績穩(wěn)步提升，盈利能力顯著修復(fù)。報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)加大對汽車、新能源、大型白電、工業(yè)、通訊和算力等高門檻市場的拓展力度，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入97.13億元，同比增長18.98%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.49億元，同比大增1108.74%；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達(dá)11.99億元，同比大幅增長722.37%，運(yùn)營效率和造血能力顯著增強(qiáng)。

第三季度來看，公司表現(xiàn)持續(xù)向好：營業(yè)收入33.77億元，同比增長16.88%，環(huán)比增長1.23%，在行業(yè)價(jià)格承壓背景下仍保持增長韌性；歸母凈利潤0.84億元，同比增長56.62%；扣非后歸母凈利潤0.27億元，同比增長88.98%。公司表示，盡管身處激烈競爭的市場中，同時(shí)黃金等貴金屬價(jià)格持續(xù)上漲帶來成本壓力，但通過加大在技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)、產(chǎn)能建設(shè)及品牌建設(shè)投入，推動(dòng)IDM模式走向更高層次，保持綜合毛利率基本穩(wěn)定。

功率器件基本盤穩(wěn)固，IDM模式彰顯韌性

面對行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)，公司功率器件業(yè)務(wù)依然表現(xiàn)出強(qiáng)大的生命力。三季報(bào)顯示，公司旗下5、6、8、12吋芯片產(chǎn)線均保持滿負(fù)荷生產(chǎn)。公司預(yù)計(jì)，四季度將繼續(xù)保持滿產(chǎn)狀態(tài)，同時(shí)6吋SiC功率器件芯片生產(chǎn)線產(chǎn)出也將明顯增加，四季度營業(yè)收入將繼續(xù)保持增長。

分析指出，近期地緣政治因素導(dǎo)致的行業(yè)事件，將進(jìn)一步催化半導(dǎo)體國產(chǎn)替代進(jìn)程。在這一過程中，公司核心產(chǎn)品具備強(qiáng)勁需求支撐。例如，IPM模塊作為公司的明星產(chǎn)品，在2024年約30億營收的高基數(shù)上，2025年上半年依然保持了接近30%的同比增長，市場競爭力突出。公司在汽車領(lǐng)域的IGBT出貨量增速較快，已成為國內(nèi)規(guī)模和市場表現(xiàn)最好的廠商之一，基本盤穩(wěn)固。同時(shí)，公司已在算力/服務(wù)器市場取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，為功率器件業(yè)務(wù)開辟了新的高增長應(yīng)用場景。

此外，公司SiC業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)，有望成為下一階段核心增長引擎。2025年上半年，公司SiC-MOSFET主驅(qū)模塊出貨量已達(dá)2萬顆，客戶數(shù)量持續(xù)增加。作為提升SiC競爭力的關(guān)鍵一環(huán)，8吋產(chǎn)線進(jìn)展順利，目前已進(jìn)入通線倒計(jì)時(shí)狀態(tài)，預(yù)計(jì)年底可順利通線。此外，公司對標(biāo)國際大廠自主研發(fā)的第四代SiC產(chǎn)品已在客戶端測試送樣，為2026年汽車主驅(qū)等領(lǐng)域的大規(guī)模上量奠定基礎(chǔ)。

“復(fù)雜技術(shù)”產(chǎn)品多點(diǎn)突破，打開長期利潤增長空間

為擺脫功率器件市場的“內(nèi)卷”，公司明確將傳感器、模擬電路等“復(fù)雜技術(shù)”領(lǐng)域作為戰(zhàn)略發(fā)展方向，以提升產(chǎn)品附加值和盈利能力。

2025年來，公司瞄準(zhǔn)車規(guī)級模擬電路和算力服務(wù)器相關(guān)的電源電路，繼續(xù)加大力度推進(jìn)12吋模擬工藝平臺(tái)的研發(fā)與量產(chǎn)爬坡。公司在過去的三年里，已自主完成了主要的車規(guī)級模擬電路所需的工藝平臺(tái)的研發(fā)，正陸續(xù)推出車規(guī)級系列模擬電路產(chǎn)品，包括功率器件的隔離柵驅(qū)動(dòng)、垂直溝道的高邊驅(qū)動(dòng)和低邊驅(qū)動(dòng)電路、深溝槽隔離工藝的預(yù)驅(qū)電路、深溝槽隔離工藝的車用電源管理電路（含功能安全設(shè)計(jì)）、深溝槽隔離工藝的電子液壓制動(dòng)驅(qū)動(dòng)電路（含功能安全設(shè)計(jì)）、深溝槽隔離工藝的車用數(shù)字音頻功放電路等。在算力服務(wù)器領(lǐng)域，推動(dòng)先進(jìn)BCD工藝的開發(fā)，推動(dòng)DrMOS的性能提升，DrMOS電路、Efuse電路已在客戶端測試或已導(dǎo)入量產(chǎn)。

此外，公司MEMS傳感器隨著下游手機(jī)等消費(fèi)電子廠商新機(jī)型在下半年放量，業(yè)績有望迎來更好改善，并將8英寸MEMS產(chǎn)線產(chǎn)能從3000片/月擴(kuò)充至6000片/月，為后續(xù)增長提供保障。MCU方面，公司推出了基于M0內(nèi)核的更大容量Flash更多管腳的通用高性能控制器產(chǎn)品，以滿足智能家電、伺服變頻、工業(yè)自動(dòng)化、光伏逆變等多領(lǐng)域高性能控制的需求。

值得注意的是，10月19日，公司、公司全資子公司廈門士蘭微擬與廈門半導(dǎo)體投資集團(tuán)有限公司、廈門新翼科技實(shí)業(yè)有限公司共同向子公司士蘭集華增資51億元，并以士蘭集華為實(shí)施主體，擬投資200億元建設(shè)12英寸高端模擬集成電路芯片制造生產(chǎn)線；項(xiàng)目分兩期建設(shè)，總規(guī)劃月產(chǎn)能4.5萬片，產(chǎn)品定位高端模擬芯片，主要面向新能源汽車、算力服務(wù)器、機(jī)器人等高增長領(lǐng)域。此舉將極大強(qiáng)化士蘭微的IDM模式優(yōu)勢和長期產(chǎn)能保障，對公司長期發(fā)展空間有重大積極影響。