證券時報
江聃
2025-10-29 23:44
據媒體數據，截至27日，今年以來印度股市中的外國投資者已經撤出超過170億美元的資金，降至多年來低點，與2023年外國資金凈流入達200億美元形成鮮明反差。這也使得印度成為亞洲外國投資組合資金流出情況最嚴重的市場。
雖然外資大幅流出，但在美印接近于達成貿易協議消息的提振下，印度Nifty 50指數上周一度連續六日收漲，創下自9月12日以來最長連漲紀錄，逼近歷史高位。上周五，Gift Nifty期貨上漲至26300點，預示印度股市有望突破前期高點。Gift Nifty期貨是一種以美元計價的衍生品合約，追蹤Nifty 50指數的表現。29日，Nifty 50指數報26011.30點，繼續在歷史高位附近徘徊。本月也有望錄得自3月以來最佳月度表現。
美印接近達成貿易協議
當前美印接近達成貿易協議，美國可能將對印關稅從50%降至15%~16%。據印度媒體報道，作為談判的關鍵籌碼，能源與農業成為核心議題。印度方面或同意逐步減少從俄羅斯進口的石油，以換取美方的關稅讓步。據悉，該貿易協議的第一階段成果預計將于10月至11月間敲定。協議的目標是在2030年前，將雙邊貿易額增加至5000億美元。
分析師認為若協議達成，將消除市場不確定性，引發新一輪牛市，Nifty指數有望沖擊30000點。機構INVAsset PMS業務主管達薩尼（Harshal Dasani）表示，印美貿易協議一直是影響市場的唯一懸而未決因素，若美國未來將對印度關稅降至15%~16%，可能成為新一波上漲的催化劑。在全球風險偏好保持穩定和印度國內流動性處于歷史高位的背景下，貿易方面的任何積極進展都可能引發新一輪牛市。他認為，隨著各板塊動能回歸，Nifty指數可能在未來8~9個月內向30000點邁進。
外資今年大幅撤出印度股市，此前已經歷連續三個月的拋售，但本月已轉為凈買入73.62億盧比規模的印度股票。BayFort Capital戰略顧問、市場資深人士薩巴拉穆尼（Sunil Subramaniam）表示，如果美印貿易協議傳聞屬實，可能觸發外國機構投資者重返印度市場，“屆時市場將沒有上限”。
投資者結構變化
除了貿易協定有望達成消息提振外，印度股市能在外資今年大幅流出的背景下，依然重新逼近歷史高位，還有更關鍵的原因。去年以來，多位接受第一財經記者采訪的機構分析師都曾表示，印度股市正在過去多年極度依賴外資轉向更多依賴本土投資者，且印度經濟強勁、改革持續、政治穩定、企業利潤增長雖下降但仍可觀等多重因素，支持他們結構性看好印度股市。
統計顯示，2015年前，Nifty指數的漲跌往往與外資流向同步，但在2018年、2022年、2024年和2025年，雖然遭遇外資流出和拋售，Nifty指數仍延續漲勢。來自印度國內共同基金、保險公司和數百萬散戶投資者的資金池迅速擴大，目前已主導IPO領域。根據資本市場數據提供商Prime Database的數據，在IPO年度融資規模史上唯一超過1萬億盧比（113億美元）的三年——2021年、2024年和2025年，本土投資者在IPO的投資占比上均超過外資。自2024初以來，印度本土投資者已總共向印度IPO投入了9790億盧比，外國基金同期投資了7900億盧比。尤其是2025年，本土投資者在IPO投資中占比達到74.8%，外資僅占25.2%。
印度IPO市場的情況也是其市值5.3萬億美元股市整體投資結構的縮影。在印度股市連續十年上漲的背景下，移動交易應用程序的普及、開戶的便利性以及社交媒體上投資內容的激增為印度創造了數百萬首次股票投資者。根據印度有限公司國家證券交易所（National Stock Exchange of India Ltd）的數據，截至6月，印度國內機構投資者對2000多家在該交易所上市企業的持股比例已連續五個季度上升，達到19.2%，創25年來的最高水平。而外國證券投資者的持股比例已降至17.3%，為十多年來的最低水平。
摩根大通印度股票資本市場主管巴哈提（Abhinav Bharti）表示：“印度股市的投資結構正在經歷一場巨變。印度本土家庭正通過共同基金將越來越多的儲蓄投入股票，投入印度資本市場。”他補充道，除非出現任何沖擊，否則這些本土資金將成為印度股市未來幾年核心投資需求的基石。
根據媒體匯編數據，盡管今年以來流出印度股市的外資約170億美元，錄得有史以來第二大的資金外流規模，但印度國內投資者，主要是共同基金和保險公司，已累計投入了700多億美元。同時，印度新股投資今年以來的加權平均回報率為18%，更超過Nifty 50指數9.7%的漲幅。
對于一些全球企業來說，印度當地投資者的“貪婪胃口”也使赴印度股市上市成為首選之一。孟買家族理財公司Plutus Wealth Management LLP的首席執行官塔斯尼瓦（Vivek Toshniwal）表示：“今年以來，我們幾乎每天都有路演。這樣的興奮度是前所未有的。”根據媒體匯編數據，2025年至今，已有300多家上市公司通過在印度股市發行IPO籌集了近160億美元，使印度成為全球第四大IPO地點。在亞洲，僅次于中國大陸和中國香港。
存潛在風險
不過，這種印度股市的興奮情緒以及IPO熱潮也伴隨著風險。一些公司估值過高，許多小型IPO的超額認購率超過100倍，已引發投資者擔憂。Axis Capital股本市場主管兼金融投資人集團聯席主管盧尼克（Pratik Loonker）表示，即使現在全球降息周期下，這也是一個潛在的風險。以錯誤的估值定價IPO，可能會在未來的某個時間點，壓制原本有彈性的股市。“如果五六家大型IPO的上市情況均不佳，可能很快就會破壞這場印度股市上漲和IPO發行盛宴。”他說道。
此外，雖然投資結構有所改變，在外資大幅流出后，印度證券交易委員會近期密集出臺一系列措施。一方面，該機構大幅減少投資者審核的流程，包括允許海外印度裔人士不用親赴印度辦理，就能快速開設印度股市的投資賬戶。另一方面，該機構還出臺措施，允許更多投資者在滿足一定條件時，通過銀行信貸獲取資金來投資印度股市。該機構發言人稱，印度央行已推出11項改革措施，旨在改善外國投資者進入印度市場的渠道，可能的變化還包括進一步放寬銀行監管等。
