證券時報網
劉燦邦
2025-10-28 22:40
在行業整體承壓的背景下，愛美客展現出“強者恒強”的發展韌性。
10月28日晚，愛美客(300896.SH)發布2025年三季度報告。報告期內，公司實現營業收入18.65億元，歸母凈利潤10.93億元，毛利率仍穩定在93.36%的高位，顯著領先行業平均水平，成為支撐盈利能力的壓艙石。
拆解財務表現背后原因，離不開核心產品“嗨體”與“濡白天使”的持續放量，二者已構筑起兼具技術壁壘與品牌認知的雙重護城河。
一方面，“嗨體”“濡白天使” 均擁有自主知識產權，愛美客憑借自主知識產權構建起技術護城河，核心成分與生產工藝難以被復制；另一方面，經過多年市場教育與渠道深耕，這兩款產品已在消費者端形成強品牌認知，逐步從爆款走向經典，為公司貢獻穩定收入與客戶黏性。
在盈利質量突出的同時，公司財務結構亦保持高度穩健。截至2025年9月末，愛美客貨幣資金儲備充裕，為11.80億元；同時一年內到期的非流動負債為2279.57萬元，資產負債率為8.20%，遠低于行業平均水平。業內認為，這為其后續的研發投入、外延并購與戰略拓展提供充?？臻g。
內生造血能力是愛美客抵御市場競爭的底氣所在。前三季度公司經營活動產生的現金流量凈額達10.73億元，凸顯出高效的營運資本管理效率。報告期內公司強化應收賬款管理，應收賬款余額從6月末的2.1億元降到9月末的1.4億元，進一步增強了財務彈性。
此外，愛美客也持續以“真金白銀”回饋股東。據統計，自2020年上市以來，公司已累計實施7輪現金分紅，總額達38.87億元。穩定的分紅政策不僅強化了投資者對公司價值的認同，也折射出管理層對長期盈利能力的信心。
前瞻性戰略被視為開啟未來增長曲線的關鍵。今年以來，愛美客在研發、積極布局多元產品管線，以及開拓國際化業務等領域集中加碼發力，構建多引擎增長模式。
“嗨體”“濡白天使” 等爆款產品的成功，是源于長期研發積累。2025 年前三季度，公司研發投入達2.37億元，同比大幅增長26.67%，研發投入占營收比重進一步提升至12.73%。
持續的研發投入逐步拓寬了公司的產品管線。今年以來，治療下頦后縮新品 “嗗科拉” 于5月上市，快速切入面部輪廓細分賽道；9月毛發健康新品米諾地爾搽劑獲批，覆蓋脫發治療全人群需求。此外，A型肉毒毒素已進入注冊申報階段，司美格魯肽注射液處于臨床試驗階段等，多款在研產品有序推進，為后續產品迭代奠定基礎。
依托于醫美領域積累的技術和品牌勢能，10月愛美客旗下子公司宣布成功完成首個化妝品新原料“甘草查爾酮A”的備案，正式進軍化妝品原料領域，向“醫療+美容”全生態覆蓋的多元化國際巨頭轉型。
愛美客一直在護膚品領域布局，明確“醫美生美化”戰略，將醫美技術轉化為生美項目，已經推出“愛芙源”“嗨體護膚”“嗨體熊貓護膚”等多個護膚品牌，以強有力的品牌及研發實力，構筑新的業務增長極。
為持續整合全球資源，愛美客今年還完成對韓國REGEN Biotech,Inc.公司（下稱“REGEN公司”）85%股權的收購。REGEN公司旗下AestheFill與PowerFil兩款產品既能強化再生類醫美領域布局，同時依托區位優勢也有助于公司打開國際市場銷售渠道。
業內人士指出，醫美行業未來分化將繼續加劇，需要行業內玩家構建高盈利韌性，也需要清晰的戰略布局與扎實的管線儲備，以持續驗證長期成長邏輯。
