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阿根廷總統(tǒng)哈維爾?米萊領(lǐng)導(dǎo)的執(zhí)政聯(lián)盟自由前進(jìn)黨（LLA）在中期選舉中獲得40.8%的選票，贏得眾議院半數(shù)改選席位。這一得票率將助力米萊政府輕松掌握阿根廷眾議院的三分之一席位，這一比例正是阻止反對(duì)派法案通過(guò)，以及維護(hù)總統(tǒng)行政令的關(guān)鍵門(mén)檻。

受此影響，阿根廷股債匯在當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一齊漲。市場(chǎng)預(yù)期，中期選舉勝利能令米萊的財(cái)政緊縮措施和自由市場(chǎng)改革更快推進(jìn)，從而解決困擾該國(guó)已久的通脹高企和經(jīng)濟(jì)低迷問(wèn)題。同時(shí)，選舉結(jié)果也被認(rèn)為確保了美國(guó)將延續(xù)對(duì)阿根廷的金融援助計(jì)劃。此前美國(guó)總統(tǒng)特朗普明確表示，對(duì)阿經(jīng)濟(jì)援助將以選舉結(jié)果作為先決條件。

阿根廷股債匯飆升

周一，阿根廷股債匯集體大漲。阿根廷各期限美元債普遍上漲7~13美分，其中2038年到期的美元債單日上漲13美分至73美分。周一大漲后，該國(guó)的美元債正在逼近今年稍早創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)。

當(dāng)?shù)鼗鶞?zhǔn)股指阿根廷MERVAL指數(shù)上漲22%，錄得2023年11月下旬以來(lái)的最大單日漲幅。比索兌美元匯率一度漲近15%至1300，最早收盤(pán)漲幅收窄至4.3%，報(bào)1430。不僅阿根廷本土市場(chǎng)，多只阿根廷概念股在美股交易時(shí)段也全線(xiàn)暴漲。比如，Banco BBVA(BBAR.US)飆升逾36%，加利西亞金融(GGAL.US)躍升35%，Grupo Supervielle(SUPV.US)上漲31%，Banco Macro(BMA.US)攀升35%，Global X MSCI阿根廷ETF上漲19%。

米萊的自由前進(jìn)黨上個(gè)月在布宜諾斯艾利斯的省級(jí)投票中遭遇比預(yù)期更大的失敗，阿根廷資產(chǎn)此后一直處于過(guò)山車(chē)走勢(shì)。截至上周五，阿根廷美元債是今年表現(xiàn)最差的新興市場(chǎng)高收益?zhèn)弧Ｗ?月中旬部分取消外匯管制以來(lái)，比索兌美元也已下跌約25%，年初至今更跌近30%。上周五，它還剛剛錄得1491.50的歷史收盤(pán)低點(diǎn)。

資產(chǎn)管理公司Vontobel的投資組合經(jīng)理拉羅什（Thierry Larose）表示：“米萊的勝利程度比預(yù)期的要大得多。以前他勉強(qiáng)處于能夠維持執(zhí)政的狀態(tài)，而此次選舉后，他處于非常有利的地位，可以試圖建立戰(zhàn)術(shù)層面的執(zhí)政聯(lián)盟，推動(dòng)一些此前完全無(wú)法實(shí)現(xiàn)的改革。”

過(guò)去多年，鑒于該國(guó)惡性通貨膨脹和貨幣貶值的歷史，阿根廷儲(chǔ)戶(hù)傳統(tǒng)上在選舉前都會(huì)尋求美元資產(chǎn)的安全。阿根廷明年必須償還約180億美元的外幣債務(wù)，其中包括1月的40億美元。而在努力遏制當(dāng)?shù)貎?chǔ)戶(hù)轉(zhuǎn)向美元后，扣除國(guó)際貨幣基金組織（IMF）給阿根廷的貸款和其他借款，阿根廷外匯儲(chǔ)備嚴(yán)重虧損。

Aviva Investors新興市場(chǎng)主權(quán)分析師阿塔卡斯（Carmen Altenkirch）補(bǔ)充稱(chēng)：“考慮到此次選舉獲勝的超預(yù)期程度，比索貶值的壓力顯然變得更小了。此前囤美元對(duì)沖選舉風(fēng)險(xiǎn)的當(dāng)?shù)厝耍酉聛?lái)將開(kāi)始去美元化，出售他們?cè)谶x舉前購(gòu)買(mǎi)的美元。這也能給阿根廷央行重建儲(chǔ)備所需的空間。相反，如果米萊此次未能獲得如此大程度的勝利，結(jié)果將截然不同，比索很可能將繼續(xù)貶值。”

美國(guó)將繼續(xù)金融援助計(jì)劃？

市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，此次勝利預(yù)示著米萊改革將加速，且能繼續(xù)獲得美國(guó)金融援助，有利于該國(guó)資產(chǎn)后續(xù)走勢(shì)。米萊上任后，推行“電鋸改革”，包括推行?自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)政策?，主張減少政府干預(yù)、放松管制并推動(dòng)國(guó)企私有化。例如，他取消了進(jìn)口許可證制度，令家電價(jià)格下降35%，取消租金管制后布宜諾斯艾利斯公寓租金下降近50%。而阿根廷過(guò)去數(shù)十年一直奉行庇隆主義，強(qiáng)調(diào)政府主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)、保護(hù)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)并實(shí)施高福利政策。“電鋸改革”短期結(jié)果包括裁減9個(gè)政府部門(mén)，凍結(jié)工資和養(yǎng)老金，取消能源交通補(bǔ)貼，將年度通脹率從25.5%降至2.7%等，但也損害了一些人的利益，導(dǎo)致米萊政府在此前的選舉中一度失利。

今年10月上旬，美國(guó)財(cái)政部與阿根廷達(dá)成200億美元貨幣互換框架協(xié)議，以及一項(xiàng)潛在的200億美元貸款安排，并直接購(gòu)入阿根廷比索，試圖扭轉(zhuǎn)米萊選舉的頹勢(shì)。美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)貝森特（Scott Bessent）周一再度表示美國(guó)支持米萊。他在X上的一篇帖子中表示：“我們期待著米萊政府繼續(xù)采取措施實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)自由，吸引私營(yíng)部門(mén)投資和創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)，為阿根廷人民帶來(lái)繁榮。”

作為抑制通貨膨脹努力的一部分，米萊此前曾努力支撐比索匯率。但投資者認(rèn)為，阿根廷此后將作出一些不可避免的匯率政策改革。

PPM America的新興市場(chǎng)債務(wù)投資組合經(jīng)理格魯瓦斯（Matthew Graves）表示：“比索周一的強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)背后是有因素支撐的，尤其是在獲得美國(guó)支持的背景下，阿根廷政府獲得了一些喘息空間，可以基于相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的水平上采取下一步行動(dòng)。我們認(rèn)為，阿根廷接下來(lái)可以先采用設(shè)立外匯浮動(dòng)區(qū)間的方式，作為最終過(guò)渡到完全自由浮動(dòng)制外匯管理框架的過(guò)渡手段。投資者將熱衷于了解這條道路可能是什么樣子，以及它將如何促進(jìn)阿根廷外匯儲(chǔ)備的更快重建和積累。”

負(fù)責(zé)監(jiān)督IMF2018年對(duì)阿根廷570億美元救助計(jì)劃的沃納（Alejandro Werner）也表示，米萊接下來(lái)需要讓比索自由浮動(dòng)，并通過(guò)預(yù)算，從IMF和私營(yíng)部門(mén)獲得新的資金幫助，為明年到期的170億美元外債再融資。此次獲勝意味著“現(xiàn)在正是轉(zhuǎn)向完全浮動(dòng)匯率的正確時(shí)機(jī)”。

分析師還認(rèn)為，隨著選舉風(fēng)險(xiǎn)消退，米萊所在政黨在立法機(jī)構(gòu)中的強(qiáng)勢(shì)地位將鼓勵(lì)更多投資。RBC BlueBay Global Asset Management高級(jí)主權(quán)策略師斯托克（Graham Stock）表示：“此次中期選舉結(jié)果，為阿根廷金融資產(chǎn)和實(shí)物資產(chǎn)獲得更多潛在外國(guó)投資提供了更長(zhǎng)遠(yuǎn)的前景。”

但也有市場(chǎng)人士有些悲觀。Aurora Macro Strategies的管理合伙人羅德古斯（Daniel Lansberg Rodriguez）表示，米萊政府現(xiàn)在贏得了政治保障和推動(dòng)改革的時(shí)間，但“要實(shí)現(xiàn)這些改革，仍需要持續(xù)的政治意愿、靈活的聯(lián)盟管理以及對(duì)短期痛苦的容忍，而很少有阿根廷總統(tǒng)能夠承受這種痛苦”。

米萊周一在接受電視采訪(fǎng)時(shí)表示，他“絕對(duì)”相信他需要與省長(zhǎng)協(xié)商支持，通過(guò)有旗艦意義的減稅措施和勞動(dòng)力市場(chǎng)改革。埃坎諾皇家學(xué)院(Real Instituto Elcano)的拉丁美洲專(zhuān)家馬拉默德（Carlos Malamud）稱(chēng)，米萊現(xiàn)在正處于十字路口。“如果他在這些改革推進(jìn)上做對(duì)了，他將擁有所需的一切，并在2027年再次當(dāng)選，領(lǐng)導(dǎo)阿根廷繼續(xù)推進(jìn)深刻轉(zhuǎn)型。但如果傲慢再次戰(zhàn)勝其他考量，包括不承認(rèn)此前一些政策錯(cuò)誤，那么結(jié)果將是阿根廷政治面臨又一次失敗。”他說(shuō)。