證券時報網(wǎng)
李勁
2025-10-26 20:44
健康元（600380.SH）披露了第三季度報告，2025年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入114.78億元；凈利潤10.91億元；基本每股收益0.6元。作為國內(nèi)醫(yī)藥領(lǐng)域深耕多年的呼吸頭部企業(yè)，健康元憑借“穩(wěn)健經(jīng)營+創(chuàng)新兌現(xiàn)”的雙輪驅(qū)動態(tài)勢，以成熟業(yè)務的穩(wěn)定貢獻夯實發(fā)展底盤，而歷經(jīng)多年構(gòu)建的全鏈條研發(fā)體系，正成為支撐長期價值增長的核心支點。
創(chuàng)新藥加速兌現(xiàn)：瑪帕西沙韋領(lǐng)銜，管線進入收獲窗口
健康元的創(chuàng)新藥布局，正從“研發(fā)投入期”加速邁向“價值兌現(xiàn)期”，多款核心產(chǎn)品的進展亮點頻現(xiàn)——其中，抗流感1類創(chuàng)新藥瑪帕西沙韋的推進尤為關(guān)鍵。這款針對甲流、乙流的新型藥物，已完成Ⅲ期臨床試驗并于2024年8月提交上市申請，其“快速起效、全病程單次服藥”的差異化優(yōu)勢，以及對青少年群體更優(yōu)的藥效表現(xiàn)，使其有望在年內(nèi)正式上市，填補國內(nèi)流感治療領(lǐng)域的精準用藥缺口。
更值得關(guān)注的是，針對兒童群體的瑪帕西沙韋干混懸劑于2025年6月獲得臨床試驗批準，可根據(jù)兒童體重靈活調(diào)整劑量，大幅提升用藥依從性，直接瞄準兒童流感治療的未滿足需求，進一步拓寬了產(chǎn)品的市場潛力。
除瑪帕西沙韋外，健康元的創(chuàng)新管線已形成“多維度兌現(xiàn)”的格局：呼吸領(lǐng)域，靶向PDE4的吸入制劑瞄準“Best-in-Class”目標，全球首創(chuàng)口服PREP抑制劑完成Ⅰ期臨床推進Ⅱ期；鎮(zhèn)痛領(lǐng)域，Nav1.8抑制劑完成Ⅰ期臨床進入Ⅱ期，非成癮性鎮(zhèn)痛的特性具備廣闊市場空間；精神、輔助生殖等領(lǐng)域的1類創(chuàng)新藥也均進入關(guān)鍵研發(fā)階段，整體管線進入“儲備-研發(fā)-兌現(xiàn)”的良性循環(huán)。
研發(fā)體系筑底：全鏈條布局形成長期價值支點
創(chuàng)新藥的加速兌現(xiàn)，根源在于健康元“全鏈條、厚儲備”的研發(fā)體系。公司聚焦呼吸、消化、精神、輔助生殖等優(yōu)勢治療領(lǐng)域，構(gòu)建了“早期靶點探索-臨床開發(fā)-商業(yè)化準備”的閉環(huán)研發(fā)流程，目前已布局超20款1類創(chuàng)新藥，其中10款進入Ⅱ期及以后關(guān)鍵階段，形成梯隊化管線矩陣。
以呼吸領(lǐng)域為例，除瑪帕西沙韋外，健康元針對慢阻肺、哮喘等核心適應癥的系統(tǒng)性布局已初見成效：靶向PDE4的吸入制劑致力于實現(xiàn)“精準抗炎”突破，全球首創(chuàng)口服PREP抑制劑通過獨特機制抑制炎癥反應，TSLP單抗與IL-4R單抗從源頭阻斷炎癥級聯(lián)反應——這些管線不僅覆蓋了呼吸疾病的不同病理環(huán)節(jié)，更憑借“差異化創(chuàng)新”具備全球競爭力，為公司長期發(fā)展筑牢技術(shù)壁壘。
而這一體系的背后，是健康元對研發(fā)投入的持續(xù)加碼：2025年上半年，公司研發(fā)投入同比增長15%，重點投向創(chuàng)新藥臨床推進與吸入制劑技術(shù)平臺、抗體藥物平臺等核心技術(shù)升級，通過技術(shù)和管線的聯(lián)動，強化研發(fā)體系的長期價值。
穩(wěn)健底盤支撐的可持續(xù)發(fā)展
健康元的創(chuàng)新之路，始終建立在穩(wěn)健經(jīng)營的底盤之上。憑借抗感染、消化系統(tǒng)等成熟業(yè)務的穩(wěn)定貢獻，公司保持著良好的現(xiàn)金流狀況——2025年以來，經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)優(yōu)化，為研發(fā)投入提供了充足保障。這種“成熟業(yè)務養(yǎng)創(chuàng)新”的模式，讓公司在高強度研發(fā)投入下，仍能維持財務的健康性。
同時，健康元始終將股東回報納入長期發(fā)展規(guī)劃：自2020年以來，公司累計完成32億元回購計劃，2025年3月完成5億元回購注銷；年度分紅金額持續(xù)增長，2024年度分紅每股派現(xiàn)0.20元（含稅），共計派現(xiàn)3.66億元，同比增長近10%。這種“研發(fā)投入與股東回報平衡”的策略，既保障了創(chuàng)新的長期投入，也強化了投資者對公司的信心，形成“經(jīng)營-研發(fā)-價值”的正向循環(huán)。
面向未來，健康元將繼續(xù)以“用心做好藥新藥”為愿景，聚焦創(chuàng)新驅(qū)動核心戰(zhàn)略：一方面加速推動瑪帕西沙韋等核心產(chǎn)品上市，盡快將研發(fā)成果轉(zhuǎn)化為臨床價值與業(yè)績增量；另一方面深化全鏈條研發(fā)體系布局，持續(xù)強化呼吸、消化等領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢。在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)向高質(zhì)量、國際化進階的進程中，健康元憑借“穩(wěn)健底盤+創(chuàng)新兌現(xiàn)+研發(fā)筑底”的綜合優(yōu)勢，持續(xù)為患者提供更優(yōu)治療方案，為投資者創(chuàng)造長期價值。（CIS）
