證券時報網
唐強
2025-10-24 21:56
近日金添動漫、八馬茶業、圣火科技等新三板摘牌公司再度掀起赴港上市熱潮。與此同時，早先成功轉戰港股的泡泡瑪特、思摩爾國際等已成長為耀眼的明星公司，其中泡泡瑪特市值已超過3000億港元。與此同時，“新三板+H股”模式也為部分企業提供了雙平臺融資的獨特路徑。
事實上，除了北交所，港交所也一直是新三板公司轉板的重要目的地。隨著新三板系公司在港股市場上不斷擴容，已漸漸形成了一道獨特風景線。
新三板“老兵”紛紛轉板
近期沖刺港股IPO隊列中，一批新三板“老兵”正帶著差異化競爭力加速沖刺，覆蓋IP、消費、科技等多個賽道。
日前，金添動漫正式向港交所主板提交上市申請書。2016年8月，金添動漫在新三板掛牌，隨后于2021年1月主動摘牌。
作為一家IP趣玩食品行業企業，金添動漫專注于提供充滿樂趣且美味健康的IP趣玩食品。截至2025年6月30日，公司在全國建有5大生產基地、擁有26個授權IP及超過600個活躍SKU，包括糖果、餅干、膨化、巧克力、海苔零食五大產品類別。金添動漫合作的IP包括奧特曼、小馬寶莉、蠟筆小新、喜羊羊與灰太狼、小豬佩奇、熊出沒、迪士尼、蛋仔派對等。
招股書顯示，金添動漫2022年至2024年營收分別為5.96億元、6.64億元、8.77億元（人民幣，下同）；期內利潤分別為3671萬元、7522萬元、1.3億元。2025年上半年，僅奧特曼、小馬寶莉及蠟筆小新三大IP便實現收入3.48億元，占總營收的78.5%。
10月24日，八馬茶業宣布以招股上限50港元定價，預計10月28日在港交所掛牌。根據弗若斯特沙利文報告，按2024年銷售收入計，中國烏龍茶和紅茶市場八馬茶業排名第一。截至2024年，公司的鐵觀音銷量連續10多年位居全國第一、巖茶銷量連續5年位居全國第一、紅茶銷量連續4年位居全國第一。IPO前，八馬茶業已獲IDG資本、天圖資本等頭部財務投資機構、產業資本及專業金融機構的青睞。八馬茶業于2015年11月在新三板掛牌，后于2018年4月終止掛牌。
泡泡瑪特轉板示范效應顯現
如果說新晉遞表的企業是潛力股，那么在一批早前登陸港股的新三板企業中，泡泡瑪特、思摩爾國際等則成為市場標桿，用亮眼表現印證了轉板港股的價值。
其中，泡泡瑪特的蛻變堪稱教科書級案例。這家曾在新三板掛牌的潮玩企業，2020年12月登陸港股后股價表現有起有落。今年以來，在消費復蘇的背景下，其核心IP持續推出新品，保持了強大的吸金能力。線下門店和機器人商店的客流與銷售恢復，同時通過電商與直播帶貨拓寬渠道，共同推動了國內收入的穩健增長。10月22日晚間，泡泡瑪特發布今年三季報，整體收益同比增長245%—250%，其中中國收益同比增長185%—190%，海外收益同比增長365%—370%。其于2025年三季度推出2款毛絨和2款盲盒系列，星星人IP勢能持續提升，溢價率120%，僅次于LABUBU常規款（溢價率225%）。
泡泡瑪特今年以來股價累計漲1.58倍，目前股價相較發行價更是大漲5.14倍，市值達到3094億港元。方正證券表示，看好公司先發布局IP全產業鏈運營，產品組合不斷擴充，IP矩陣更加平衡，海外業務迅速發展打開成長空間。
事實上，今年在港股上市的新三板摘牌公司還有西普尼、健康160、奧克斯電氣、大眾口腔等，其中西普尼、健康160表現出色，上市以來累計漲幅分別高達4.47倍、2.38倍。
“新三板+H股”漸成風尚
值得一提的是，并非所有意欲出海的企業都選擇告別新三板，近年來，一種更為靈活的“新三板+H股”模式應運而生，為企業提供了同時利用兩個資本市場平臺的可能性。
2023年登陸港股的天圖投資，就是該模式的實踐者。今年以來，匯舸環保、訊眾通信先后上市，既保留了新三板的融資靈活性，又借助港股獲得國際資本認可。此外，目前正在沖刺港股上市的新三板掛牌公司還有瘦西湖、印象股份、森達電氣、金潯股份等。
其中，印象股份近日再度向港交所遞交招股書。印象股份是一家國有文旅服務企業，主營業務包含演出表演、文旅小鎮及茶湯酒店。公司核心業務是由知名導演張藝謀、王潮歌和樊躍聯手打造的《印象·大紅袍》山水實景演出，為武夷山景點的經典文旅項目。數據顯示，截至2025年6月底，《印象·大紅袍》山水實景演出門票已發行31.17萬張。近年來開始拓展多元化業務，通過印象文旅小鎮業務、茶湯酒店業務等項目多元化發展，構建協同效應。
在中國小康建設研究會經濟發展工作委員會專家余偉看來，部分新三板公司選擇到港股上市是一個比較好的選擇，但有時也是一個比較無奈的選擇。新三板公司去港股上市同樣可以融資，可以提高品牌知名度，可以幫助整合資源，可以加速發展，但也有一部分新三板公司是因為無法在滬深北交易所上市才無奈選擇港股，這涉及到審核機制等較復雜的問題。其認為，對于選擇“新三板+H股”上市的公司來說，可能是為了進一步拓寬融資渠道，或者希望進一步拓展海外市場。
“但是，上市只是公司登上資本市場的第一步，后面能否做大做強，還要看公司自身的選擇和努力。”余偉說。
