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桂浩明（系市場資深人士）

進入10月份，公募基金的發行進入高潮。據不完全統計，目前處于發行階段的基金數量超過70只，預計10月募集金額有望達到千億元。與前一陣基金發行中債券型基金占主導，權益型基金又以被動管理的ETF為重點不同，10月發行的基金中權益類基金占了大頭，并且相當數量的是主動管理的行業、風格類基金，不少明星基金經理憑借亮眼的過往業績，此刻也紛紛推出了自己領銜管理的新產品。基金銷售也明顯升溫，有的基金公司宣布縮短發行時間，還有的則一開始就設置了80億元的募集上限。

從以往行情演繹的態勢來看，大都有這樣一種現象：在股市行情剛開始時，認購基金的投資者并不很多，相反贖回的不少。但幾個月過去，如果行情還在延續，那么認購的投資者就多起來了。自此，基金明顯變得好賣，頭部基金經理的產品甚至有一日售罄、比例配售的狀況出現。如果此后行情出現調整，其操作就變得很困難。而如果市場調整幅度比較大、時間比較久，這些基金難免出現虧損。于是，有投資者總結出基金好賣的時候操作往往很難這一特點。而當這個特點反復出現時，也就成了基金發行一個特有的現象。

基金發行特有現象會再現嗎？現在做一些簡要分析。本輪行情已經延續了較長時間，如果從去年“9·24”算起，已經有一年多了。雖然這期間大盤也有震蕩，包括去年10月股指一度回落比較多。但總體而言，市場還是保持了震蕩上行的格局，甚至有人把這輪行情稱為“慢牛”。盡管市場繼續大漲的氛圍并不突出，但行情就此結束的可能也不存在，因為市場的資金格局及運行方式，與以往都有了很大的不同。

以前一般都是行情起來后三個月左右，基金就開始熱賣，隨后不久股市逐漸降溫。而這次是行情差不多活躍了快一年后基金銷售才逐漸升溫，雖然主動配置的股票型基金規模有明顯增加，但是與歷史上的高潮時期比還有一定的差距。另外，由于是結構性行情，兩市還有相當數量的股票尚處于原地踏步的狀態，只是部分股票（主要是科技股）行情較為活躍。而科技股的活躍，又有足夠的內在推動力。而只要市場上的這種推動力依然存在，那么上漲也就不會輕易結束。對于那些在精心研究的基礎上大力度介入科技股的基金而言，在這段時間的操作難度并不會特別高，獲取較好收益應該也是很有希望的事情。

進入10月份以后，受到各種因素的影響，A股市場有較大的震蕩出現，而此時正好有不少基金在發行，從已經了解到的情況來看，調整對基金銷售影響并不大，甚至有人因為股市跌了而加大對基金的投資力度。在不少投資者眼中，股市有調整是好事，怕的就是沒有像樣的回調而單邊上漲。這次的調整與前期上漲過快、獲利盤多是有一定關系的。而經過調整，釋放了風險，這有利于新資金從容建倉。所以，這個時候發行的基金，一方面是好賣，另一方面也許還是好操作的。若此，存在了很久的基金發行一個特有現象，這次大概率不會出現了。

本報專欄文章僅代表作者個人觀點，特此說明。