證券時報
胡可
2025-10-23 23:39
編者按：禾元生物、西安奕材、必貝特即將登陸科創(chuàng)板，屆時將直接進入科創(chuàng)成長層，成為首批新注冊企業(yè)。此前，科創(chuàng)成長層已有32家存量公司。今日起，證券時報正式開設 “聚焦科創(chuàng)成長層”欄目，既記錄存量公司的發(fā)展進階之路，也追蹤新注冊企業(yè)的成長潛力，解碼制度創(chuàng)新賦能新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)發(fā)展壯大的內(nèi)在邏輯。
6月18日，科創(chuàng)板“1+6”改革啟動，宣布設立科創(chuàng)成長層，32家尚未扭虧的存量未盈利公司全部入層。證券時報記者梳理發(fā)現(xiàn)，自上市以來，相關公司接連斬獲重磅研發(fā)成果，加快“減虧增收”進程。
隨著“1+6”改革穩(wěn)步落地，科創(chuàng)成長層將以更高的包容性、適應性，進一步服務科技企業(yè)和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展需要。據(jù)悉，科創(chuàng)成長層首批新公司即將登陸科創(chuàng)板。
存量公司總市值合計超萬億元
32家科創(chuàng)成長層存量公司主要分布在新一代信息技術（15家）、生物醫(yī)藥（14家）、新能源（2家）和高端裝備智造（1家）等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。為適應科技企業(yè)階段性發(fā)展特點，科創(chuàng)板打造組合式的上市制度，32家公司中，11家適用第五套標準（市值+研發(fā)進展），8家適用第四套標準 （市值+收入），8家適用第二套標準（市值+收入+研發(fā)投入），3家適用特殊表決權標準，2家適用紅籌企業(yè)標準，這些標準均不要求企業(yè)上市前盈利，為科技企業(yè)提供更加多樣的上市路徑選擇。
數(shù)據(jù)顯示，32家科創(chuàng)成長層存量公司通過IPO合計募資1051.97億元，為加快研發(fā)投入、產(chǎn)能建設和商業(yè)化提供“催化劑”。經(jīng)過一段時間的培育，32家公司A股總市值目前達1.09萬億元，其中，19家公司市值均超過100億元，寒武紀、百濟神州等一批行業(yè)龍頭公司脫穎而出。
未盈利企業(yè)的發(fā)展實踐，為科創(chuàng)板“1+6”改革積累了經(jīng)驗。比如，科創(chuàng)板第五套標準適用范圍在創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械領域試點后，還將進一步拓展至人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等未來產(chǎn)業(yè)。
平均每年“摘U”4家
未盈利企業(yè)登陸科創(chuàng)板后，“減虧增收”趨勢向好。截至目前，科創(chuàng)板已支持54家未盈利公司上市，已有22家公司上市后實現(xiàn)盈利并“摘U”，平均每年“摘U”4家。
就目前32家科創(chuàng)成長層存量公司而言，2024年合計實現(xiàn)營業(yè)收入675.75億元，其中29家公司營收突破1億元。從營收規(guī)模看，13家公司營收超過10億元，營收規(guī)模最大的百濟神州已突破270億元。
營收增速規(guī)模方面，以2019年為基數(shù)，科創(chuàng)成長層存量公司營收年均復合增長率達27.87%，比科創(chuàng)板同期營收復合增長率高出近4個百分點。其中，14家公司營收年復合增長率超過40%。2025年上半年，科創(chuàng)成長層存量公司營收同比增長37.79%，保持良好增長態(tài)勢。
盡管受產(chǎn)品處于導入期、高研發(fā)投入、高折舊攤銷等影響，科創(chuàng)成長層公司普遍虧損，但業(yè)績邊際縮虧態(tài)勢日趨明朗。2024年，19家公司同比縮虧，其中16家公司同比縮虧幅度超過20%。2025年上半年，科創(chuàng)成長層存量公司整體大幅減虧71.23億元，21家公司同比縮虧，其中，13家公司同比縮虧幅度超過20%。
創(chuàng)新碩果加快落地
科創(chuàng)成長層存量公司的高水平研發(fā)投入為增長的動因。2024年，32家公司研發(fā)投入合計達306億元，研發(fā)投入占營業(yè)收入比例的中位數(shù)為65.40%，領跑科創(chuàng)板。
以創(chuàng)新藥板塊為例，目前已集中進入“收獲期”。科創(chuàng)成長層的創(chuàng)新藥企業(yè)累計推出20款具備“全球新”屬性的國家1類新藥，推動10款新藥的17項適應癥取得“突破性療法”認定。
百濟神州投入超10億元IPO募集資金用于澤布替尼臨床III期研究，該產(chǎn)品已成為首個全球銷售額超10億美元的國產(chǎn)新藥。澤璟制藥上市后陸續(xù)研發(fā)成功多納非尼、卡昔替尼等創(chuàng)新藥，填補了國產(chǎn)空白。
新一代信息技術企業(yè)上市后加速通關技術節(jié)點。隨著DeepSeek橫空出世，寒武紀快速迭代業(yè)界主流生態(tài)分布式訓練組件，降低新模型的適配周期，筑牢國產(chǎn)AI技術“底座”。云天勵飛的 DeepEdge 10芯片上市當年即進入量產(chǎn)階段，是國內(nèi)基于“算力積木”打造的首顆國產(chǎn)工藝邊緣AI芯片，為我國深空探測實驗室的自主可控星載計算提供支撐。信科移動主導星地融合國際標準制定，首次實現(xiàn)我國在3GPPNTN的標準立項，增加國際競爭話語權。
創(chuàng)新制度接力賦能
近年來，“科創(chuàng)板八條”“并購六條”以及“1+6”改革配套制度持續(xù)推出，為處于不同階段的科創(chuàng)成長層存量公司提供精準滴灌。
再融資“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認定標準發(fā)布，支持符合條件的公司突破再融資補流比例限制，將募集資金投入研發(fā)項目。目前，已有迪哲醫(yī)藥、奧比中光、寒武紀3家科創(chuàng)成長層存量公司適用該項標準，募集資金中用于投入研發(fā)的資金占比超過30%。
并購重組制度則更好助力公司外延式發(fā)展。芯聯(lián)集成通過“股份+現(xiàn)金”方式收購未盈利標的芯聯(lián)越州72.33%股權，這是科創(chuàng)成長層存量公司首單發(fā)行股份購買資產(chǎn)交易，也是“科創(chuàng)板八條”發(fā)布后率先落地的新披露并購重組項目，交易后，芯聯(lián)集成可一體化管理公司10萬片/月和標的公司7萬片/月的8英寸硅基產(chǎn)能，有望成為國內(nèi)首家實現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)的8英寸SiC MOSFET企業(yè)。
目前，科創(chuàng)板成長層存量公司已勾勒出“減虧增收、成果落地”的清晰成長軌跡，長期向好趨勢愈發(fā)明確。隨著禾元生物、西安奕材、必貝特等首批新注冊公司上市后入層，板塊“科技軍團”將進一步擴容，與此同時，沐曦科技、摩爾線程等一批未盈利企業(yè)也已申報科創(chuàng)板IPO，有望持續(xù)為成長層注入新鮮血液。
校對：劉星瑩
