證券時報網(wǎng)
鐘恬
2025-10-22 21:07
創(chuàng)新藥再迎重磅利好催化。
今日（10月22日）早盤，A股、港股創(chuàng)新藥概念股全線爆發(fā)，昂利康、哈三聯(lián)、亞太藥業(yè)等多股直線漲停，藥捷安康一度大漲超25%。消息面上，信達(dá)生物宣布與武田制藥達(dá)成全球戰(zhàn)略合作，共同推進(jìn)新一代免疫腫瘤（IO）及抗體藥物偶聯(lián)物（ADC）療法開發(fā)，合作交易總金額最高可達(dá)114億美元（約合人民幣812億元）。
有分析機構(gòu)指出，創(chuàng)新藥BD（商務(wù)拓展）延續(xù)火熱趨勢，當(dāng)下中國創(chuàng)新藥資產(chǎn)兼具廣度和深度，其“質(zhì)優(yōu)價低”的特色正驅(qū)動中國創(chuàng)新藥走向國際，掘金全球市場，建議關(guān)注2025年四季度BD催化投資機會。
創(chuàng)新藥爆發(fā)
10月22日，A股開盤后，創(chuàng)新藥概念股全線走強，昂利康、哈三聯(lián)、亞太藥業(yè)、廣濟(jì)藥業(yè)強勢漲停，科拓生物一度大漲超15%，上海誼眾、舒泰神、特一藥業(yè)、益方生物跟漲。
港股生物制藥板塊亦大幅走高，藥捷安康一度大漲超25%，軒竹生物大漲超23%，創(chuàng)上市以來新高；信達(dá)生物一度大漲近10%，隨后漲幅迅速收窄、翻綠；博安生物、石四藥集團(tuán)、盛禾生物等跟漲。
消息面上，信達(dá)生物今日早間在港交所發(fā)布公告稱，10月22日，信達(dá)生物與武田制藥達(dá)成全球戰(zhàn)略合作，旨在加速推進(jìn)信達(dá)生物新一代IO及ADC療法開發(fā)。本次合作包括，兩款后期在研療法IBI363及IBI343，以及一款早期研發(fā)項目IBI3001的選擇權(quán)。
根據(jù)合作，信達(dá)生物與武田制藥將在全球范圍內(nèi)共同開發(fā)新一代IO基石療法IBI363，并在美國共同商業(yè)化，武田制藥將在共同治理和協(xié)同一致的開發(fā)計劃下主導(dǎo)相關(guān)工作；同時，信達(dá)生物授予武田制藥IBI363在除大中華區(qū)及美國地區(qū)的商業(yè)化權(quán)益。信達(dá)生物授予武田制藥IBI343在大中華區(qū)以外地區(qū)的獨家權(quán)益。此外，信達(dá)生物授予武田制藥IBI3001在大中華區(qū)以外地區(qū)權(quán)益的獨家選擇權(quán)。
信達(dá)生物將獲得12億美元的首付款，包括以認(rèn)購事項方式獲得1億美元的戰(zhàn)略股權(quán)投資。信達(dá)生物亦有權(quán)獲得合計最高可達(dá)102億美元的潛在里程碑付款，本次合作交易總金額最高可達(dá)114億美元。信達(dá)生物還將獲得每個候選藥物在大中華區(qū)以外的潛在銷售分成，除IBI363在美國市場雙方將采用利潤損失共擔(dān)模式。
當(dāng)前，全球腫瘤藥賽道規(guī)模已突破2000億美元，PD-1專利到期引發(fā)的“市場空窗”，正催生新的競爭焦點。
作為全球TOP15藥企，武田近年在腫瘤領(lǐng)域受困于“有布局、缺重磅”，實體瘤管線更因多款項目數(shù)據(jù)不及預(yù)期被迫調(diào)整。此次豪擲114億，本質(zhì)是瞄準(zhǔn)PD-1迭代期的市場缺口，押注信達(dá)管線的“差異化爆發(fā)力”。武田全球腫瘤業(yè)務(wù)總裁Teresa表示，將這兩款管線定位為“顛覆式的腫瘤管線”，直言其“將成為武田2030年后重要的增長引擎”。
創(chuàng)新藥出海大潮持續(xù)
目前來看，中國創(chuàng)新藥出海大潮仍在持續(xù)。今年前三季度，中國創(chuàng)新藥出海合同總金額超1000億美元，同比增長170%。
有機構(gòu)分析稱，創(chuàng)新藥出海已成趨勢，歷年四季度都是BD集中落地的季度，康方生物、科倫博泰、百利天恒此前的超大額BD均在第四季度落地，國際大型藥企一般會在第四季度集中花完全年的預(yù)算。近3個月創(chuàng)新藥經(jīng)歷了較長時間回調(diào)，調(diào)整幅度達(dá)到一定水平，在外圍擾動事件的影響下（實際并不影響基本面），當(dāng)前市場預(yù)期已經(jīng)降低。短期后續(xù)仍然有多個催化（包括歐洲腫瘤大會ESMO數(shù)據(jù)、三季度業(yè)績持續(xù)放量、BD有望持續(xù)落地），以及長期創(chuàng)新藥企業(yè)報表有望持續(xù)改善，對外出海維持高景氣度的趨勢，繼續(xù)看好創(chuàng)新藥中長期大級別行情。
醫(yī)藥BD交易（Business Development）是醫(yī)藥企業(yè)通過海外許可授權(quán)、聯(lián)合開發(fā)、并購等，實現(xiàn)研發(fā)成果商業(yè)化或市場擴張的合作模式，已成為中國創(chuàng)新藥企業(yè)發(fā)展的重要驅(qū)動力之一。
華源證券認(rèn)為，第四季度BD有望加速，同時積極關(guān)注ESMO大會數(shù)據(jù)。據(jù)業(yè)內(nèi)機構(gòu)統(tǒng)計，2025年1月1日至10月17日，國內(nèi)license-out交易共發(fā)生135起，首付款金額總計49.76億美元，總金額達(dá)到1029.96億美元，體現(xiàn)了國際醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)龍頭對中國創(chuàng)新藥資產(chǎn)的高度認(rèn)可。
華源證券指出，當(dāng)下中國創(chuàng)新藥資產(chǎn)兼具廣度和深度，其“質(zhì)優(yōu)價低”的特色正驅(qū)動中國創(chuàng)新藥走向國際掘金全球市場，建議關(guān)注2025年四季度BD催化投資機會。
太平洋證券認(rèn)為，在港股流動性和風(fēng)險偏好雙重提升的背景下，創(chuàng)新藥Biotech的催化劑事件的關(guān)注度大幅提升?？紤]到創(chuàng)新藥Biotech的IPO集中在2019—2021年，目前正處于其核心管線已充分驗證、但第二梯隊管線正在/即將讀出概念驗證（IPO時處于臨床前或IND階段，3—4年后出POC數(shù)據(jù)）的窗口期。
排版：王璐璐
校對：楊立林
