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珠免集團(tuán)(600185)轉(zhuǎn)型正進(jìn)入“兌現(xiàn)加速期”。10月22日珠免集團(tuán)發(fā)布《關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組暨關(guān)聯(lián)交易的提示性公告》，擬將持有的珠海格力房產(chǎn)有限公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓至珠海投捷控股有限公司，本次交易以現(xiàn)金方式，不涉及發(fā)行股份。

若順利推進(jìn)，此舉將與其2024年底完成的重大資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)銜接：一方面加快兌現(xiàn)“5年內(nèi)完成存量房地產(chǎn)有序退出”的承諾；另一方面為以免稅為核心的“大消費(fèi)”主航道進(jìn)一步騰挪資源與治理空間。歷經(jīng)近一年的整合、重組與結(jié)構(gòu)調(diào)整，珠免集團(tuán)的故事正在從“重組落地”進(jìn)入“價(jià)值兌現(xiàn)”階段。

去地產(chǎn)化進(jìn)入兌現(xiàn)期結(jié)構(gòu)更輕效率更優(yōu)

2024年底，珠免集團(tuán)成功置入珠海市免稅企業(yè)集團(tuán)有限公司51%股權(quán)，同時(shí)置出非珠海區(qū)域五家房地產(chǎn)子公司100%股權(quán)，完成“以地產(chǎn)為主”向“以免稅為核”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向，此次擬轉(zhuǎn)讓格力房產(chǎn)股權(quán)，也是之前承諾的加速兌現(xiàn)。

本次交易為重大資產(chǎn)出售，擬采用現(xiàn)金的支付方式，不影響公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。本次交易如能順利完成，預(yù)計(jì)將降低公司資產(chǎn)負(fù)債率，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提升經(jīng)營效益，為主業(yè)聚焦與未來資本運(yùn)作創(chuàng)造更高靈活度，也將推動(dòng)其從“重資產(chǎn)地產(chǎn)模式”加速轉(zhuǎn)向“輕資產(chǎn)消費(fèi)運(yùn)營模式”。

值得注意的是，本次交易的受讓方珠海投捷控股有限公司為珠海市國資委全資控股的國資平臺(tái)，使交易在國企改革的宏觀背景下更具戰(zhàn)略意義。這一安排契合了“優(yōu)化國有資本布局結(jié)構(gòu)、盤活存量資產(chǎn)、推動(dòng)國有資本向戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)集中”的改革方向，為地方國資實(shí)現(xiàn)制度優(yōu)勢(shì)與市場機(jī)制融合提供了現(xiàn)實(shí)樣本。

主業(yè)聚焦免稅大消費(fèi) 運(yùn)營邏輯更清晰

隨著去地產(chǎn)化進(jìn)程加快，珠免集團(tuán)的業(yè)務(wù)布局已全面聚焦于“免稅+商管+商貿(mào)”三大板塊，逐步形成協(xié)同發(fā)展的綜合型大消費(fèi)生態(tài)。

在免稅業(yè)務(wù)領(lǐng)域，其通過持續(xù)拓展渠道和豐富品牌布局，積極布局海南自由貿(mào)易港、橫琴粵澳深度合作區(qū)等國家戰(zhàn)略區(qū)域，推動(dòng)業(yè)務(wù)規(guī)模與效益穩(wěn)步提升。目前，珠免集團(tuán)免稅業(yè)務(wù)已覆蓋全國十余個(gè)省市的近二十個(gè)陸路、港口及機(jī)場口岸，拱北口岸免稅店成為大灣區(qū)跨境消費(fèi)的重要窗口。

在商業(yè)管理領(lǐng)域，其通過整合大型購物中心、零售商業(yè)及社區(qū)商業(yè)等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，持續(xù)豐富消費(fèi)業(yè)態(tài)、完善體驗(yàn)場景，打造兼具品牌引領(lǐng)力與文化辨識(shí)度的商業(yè)旗艦項(xiàng)目。在商貿(mào)領(lǐng)域，強(qiáng)化供應(yīng)鏈整合與跨境電商、智慧物流等創(chuàng)新布局，構(gòu)建貫通采購、倉儲(chǔ)與數(shù)字營銷的全鏈條平臺(tái)。

據(jù)悉，剛剛過去的國慶假期，由珠免集團(tuán)受托運(yùn)營管理的三亞灣壹號(hào)開業(yè)首周客流突破百萬人次，登上大眾點(diǎn)評(píng)三亞熱門商場榜首；拱北、港珠澳大橋等口岸免稅店運(yùn)營穩(wěn)健。這一表現(xiàn)不僅反映出珠免集團(tuán)在渠道與場景雙端的運(yùn)營實(shí)力，也顯示“以商促免、以免帶貿(mào)”的協(xié)同模式正逐步成型。

政策紅利疊加釋放轉(zhuǎn)型邁向價(jià)值兌現(xiàn)

在宏觀層面，國家多次強(qiáng)調(diào)“以消費(fèi)為主引擎”，密集推出支持免稅、首店經(jīng)濟(jì)、夜間經(jīng)濟(jì)等新業(yè)態(tài)的舉措；海南自貿(mào)港封關(guān)運(yùn)作進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，粵港澳大灣區(qū)高水平開放不斷深化，跨境零售與文旅消費(fèi)的制度紅利加速釋放，行業(yè)景氣度邊際抬升。

珠免集團(tuán)的“雙區(qū)聯(lián)動(dòng)”布局與上述窗口期高度契合：一端深耕大灣區(qū)口岸體系，融入“旅游零售-口岸經(jīng)濟(jì)-城市消費(fèi)”的循環(huán)網(wǎng)絡(luò)；一端布局海南自貿(mào)港核心區(qū)域，承接客流紅利與稅制優(yōu)勢(shì)，形成渠道端的穩(wěn)定增量與品牌端的外溢效應(yīng)。其受托運(yùn)營管理的三亞灣壹號(hào)項(xiàng)目已預(yù)留免稅業(yè)態(tài)空間，為未來政策落地與業(yè)態(tài)拓展預(yù)留彈性，體現(xiàn)出前瞻性的戰(zhàn)略布局。

隨著去地產(chǎn)化進(jìn)入實(shí)質(zhì)推進(jìn)，珠免集團(tuán)通過剝離非主業(yè)資產(chǎn)、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、資源向核心賽道集中，資產(chǎn)更輕、效率更優(yōu)的結(jié)構(gòu)，使經(jīng)營重心更加聚焦，現(xiàn)金流質(zhì)量持續(xù)改善。

從更名“珠免集團(tuán)”到資產(chǎn)剝離，再到主業(yè)聚焦，公司已形成“輕資產(chǎn)+強(qiáng)運(yùn)營”的增長模型。隨著免稅主業(yè)的穩(wěn)定擴(kuò)張與商管、商貿(mào)協(xié)同效應(yīng)釋放，珠免集團(tuán)有望以更輕的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、更穩(wěn)的現(xiàn)金流和更高的運(yùn)營效率，邁向高質(zhì)量發(fā)展的新階段。（文穗）