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司迪
2025-10-21 20:43
外資最新發聲，看好中國資產配置價值。
今日，摩根士丹利首席中國股票策略師王瀅表示，從全球投資人的總體配置來看，中國股票資產的倉位仍處于相對較低的水平。從長期來看，全球投資人對中國資產的進一步增持將是大勢所趨。廣發證券策略首席分析師劉晨明認為，對外資而言，增配目前仍低配的A股與H股，是跑贏MSCI新興市場等基準指數的重要策略。
回到市場層面，A股、港股市場今日全線走強，截至收盤，滬指漲1.36%，重新站上3900點；創業板指大漲超3%，恒生科技指數漲超1%。展望后市，有券商機構認為，支撐本輪A股、港股向上的中長期邏輯仍在，一方面資本市場改革進入深水區；另一方面結構性景氣提供支撐，資金面充裕。
摩根士丹利：增持中國資產
10月21日，摩根士丹利首席中國股票策略師王瀅在香蜜湖財富管理周·灣區財富管理高質量發展交流會上致辭表示，近年來，眾多投資人對中國在多個領域的快速發展給予了高度評價。中國在人形機器人、自動化、生物科技以及人工智能等方面均取得了長足的進步。然而，從全球投資人的總體配置來看，中國股票資產的倉位仍處于相對較低的水平。從長期來看，全球投資人對中國資產的進一步增持將是大勢所趨。
王瀅表示，股票配置方面，對于中國市場，摩根士丹利建議長期關注高科技板塊，包括人工智能、自動化、機器人、生物科技、高端制造等，同時建議投資者持續配置高質量紅利股，以抵御短期的市場波動。
對于美股市場，摩根士丹利偏好于優質股票、周期性股票和高運營效率的股票，但也要防止市場波動。
在歐洲市場，摩根士丹利建議增持國防、銀行、軟件、電信以及多元化金融等板塊。
在大宗商品的配置上，摩根士丹利特別看好貴金屬，尤其是黃金。王瀅認為，黃金在目前的水平上或有進一步上漲5%的可能性。
在貨幣方面，王瀅表示，她對美元計價的資產比較看好，但并不看好美元本身。“我們預計美元指數將從目前的98左右逐漸走弱，到今年年底可能會降至95左右，而到明年年底可能會降至85左右。”她說，在配置美元資產時，投資者應當考慮采用外匯對沖策略，以降低匯率波動的風險。
另據摩根士丹利日前發布的報告，今年9月份，凈流入中國股市的外資反彈至46億美元，創下自2024年11月份以來單月最高。
廣發證券策略首席分析師劉晨明表示，美聯儲重啟降息周期，有助于改善中國股市流動性。歷史數據顯示，美聯儲降息后A股與H股多呈上漲走勢。隨著下半年中國經濟與政策出現邊際變化，預計將進一步提振外資回流信心。
他進一步表示，7月以來中國資產“賺錢效應”顯現，海外投資者逐漸意識到提高中國資產配置比例的必要性。對外資而言，增配目前仍低配的A股與H股，是跑贏MSCI新興市場等基準指數的重要策略。
劉晨明分析稱，美聯儲降息周期有望推動中美利差收窄，人民幣升值預期也將促進跨境資本流入，提振外資對A股與H股的配置需求，并為中國資產的“慢牛”格局提供支撐。
全線反攻
回到市場層面，10月21日，A股、港股市場全線走強，截至收盤，滬指漲1.36%，重新站上3900點；深證成指漲超2%，創業板指大漲超3%；滬深兩市成交額達1.87萬億元，較上一個交易日放量1363億元，全市場超4600只個股上漲。香港恒生指數收漲0.65%，恒生科技指數漲1.26%。
展望后市，中信建投證券認為，牛市邏輯仍在，一方面資本市場改革進入深水區；另一方面結構性景氣提供支撐，資金面充裕。
“2026年國內加碼寬松的時刻，可能就是新一輪行情啟動的時刻。”申萬宏源認為，2025年第四季度還有科技引領的行情。2026年春季可能是階段性高點，但大概率不是2026年全年高點，更不是本輪全面牛市的高點。牛市還有縱深，隨著時間的推移，全面牛市演繹的條件會越來越充分。
國泰海通證券認為，若市場擔憂解除，港股科技板塊更受益于當下產業趨勢，港股資金面有望改善，短期波動不改港股四季度牛市行情，其中恒生科技空間最大。首先，港股互聯網巨頭受益AI敘事發酵，港股資產結構優勢有望凸顯。其次，伴隨美聯儲重啟降息，港股外資力量回流存在超預期可能。最后，南向資金有望繼續流入，推動港股行情繼續向上。結構上，AI驅動下，港股科技仍是行情主線。此外，港股紅利受益于政策強化分紅+低利率，港股新消費、創新藥資產較A股同樣稀缺，下半年或也值得關注。
華泰證券日前發布研報稱，中期視角下泛科技仍是市場主線。當前AI產業趨勢仍在演繹，且2025年A股公司半年報顯示，TMT板塊訂單和補庫仍處于上升趨勢，這意味著未來一段時間TMT板塊能延續高景氣的主動補庫狀態，這與當前A股公司三季度業績預告所示信息基本匹配。科技板塊在業績期消化性價比不高的壓力后，有望重新迎來配置機會。
排版：汪云鵬
校對：劉榕枝
